新股覆盖研究：永杰新材

http://www.huajinsc.cn/1/10请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 02 月 21 日公司研究●证券研究报告永杰新材（603271.SH）新股覆盖研究投资要点 下周二（2 月 25 日）有一家主板上市公司“永杰新材”询价。 永杰新材（603271）：公司专业从事铝板带箔的研发、生产与销售，产品主要包括铝板带和铝箔两大类。公司 2022-2024 年分别实现营业收入 71.50 亿元/65.04亿元/81.11 亿元，YOY 依次为 13.44%/-9.04%/24.71%；实现归母净利润 3.54 亿元/2.38 亿元/3.19 亿元，YOY 依次为 47.80%/-32.73%/34.28%。根据公司管理层初步预测，公司 2025 年 1-3 月营业收入较上年同期增长 7.87%至 25.85%，归母净利润较上年同期增长 2.15%至 27.69%。投资亮点：1、公司是国内锂电池用铝板带箔产品的龙头厂商，或持续受益于锂电池对铝板带箔需求的抬升。公司深耕铝板带箔领域 20 余年，2013 年和 2019 年连续两届被中国有色金属加工工业协会评选为“中国铝板带材十强企业”。借助先发优势，公司近年来聚焦锂电池、汽车轻量化、电子电器等新应用领域，并在上述领域取得较好发展；尤其在锂电池领域，公司作为行业内较早布局新能源锂电池领域的铝板带箔厂商，凭借稳定的产品性能以及较强的规模化生产能力，与多家新能源电池优质客户形成了良好的合作关系，发展成为国内主要动力锂电池铝合金材料供应商之一。据招股书披露，公司除了以一级供应商向宁德时代、比亚迪等全球头部动力锂电池生产商供货外，还作为二级供应商，与科达利、震裕科技、长盈精密等国内主要锂电池结构件制造商合作；据中色加协出具的证明，2021 年-2023 年公司在我国“锂离子动力电池结构件用铝合金板带”市场占有率排名第一。展望未来，随着新能源汽车和储能行业的持续景气，锂电池对铝板带箔需求仍将抬升，为公司预期向好奠定基础。2、公司积极向高端化发展，目前已涉足阳极氧化料、液冷热管理材料等先进新材料，并成功进入下游头部企业供应链。1）阳极氧化料方面，公司于 2023 年逐步发力，现已成为国内少数几家实现了阳极氧化料进口替代的生产厂商之一，一定程度上助力国内电子电器产品国际竞争力的提升；生产的阳极氧化料基材已随着客户市场延伸，进入了包括华为、苹果等国际知名 3C 及家电品牌；据招股书披露，2024H1 公司出货量达 1.03 万吨、同比增长 1.36 倍，下游市场需求增势良好。2）液冷热管理材料方面，公司产品具有的性能和技术已在全球前十锂电池制造商得到认证，目前已进入三花智控、苏州瑞泰克等国内主要液冷板制造商的供应体系；招股书披露，预计随着 GPU/CPU 单卡功率和服务器功率密度增加，将推动液冷在 AI 中加速渗透，2027 年全球液冷市场将达到 858 亿元，中国液冷市场也将超过百亿元，为公司业务发展提供了较为广阔的空间。同行业上市公司对比：根据主营业务的相似性，选取明泰铝业、鼎胜新材、常铝股份、以及华峰铝业作为永杰新材的可比上市公司。从上述可比公司来看，2023 年度可比公司的平均收入为 154.18 亿元，平均 PE-TTM（算数平均）为 24.60X，平均销售毛利率为 11.96%；相较而言，公司营收规模及毛利率未及同业平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）147.52流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（常友科技）-2025 年第 9 期-总第 535 期 2025.2.16华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（汇通控股）-2025 年第 8 期-总第 534 期 2025.2.14华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（毓恬冠佳）-2025 年第 6 期-总第 532 期 2025.2.13华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（宏海科技）-2025 年第 5 期-总第 531 期 2025.1.17华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（海博思创）-2025 年第 4 期-总第 530 期 2025.1.9新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/10请务必阅读正文之后的免责条款部分险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2022A2023A2024A主营收入(百万元)7,150.16,503.98,111.4同比增长(%)13.44-9.0424.71营业利润(百万元)357.7240.5323.0同比增长(%)48.49-32.7734.31归母净利润(百万元)353.7237.9319.4同比增长(%)47.80-32.7334.28每股收益(元)2.401.612.17数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/10请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、永杰新材...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 6（五）同行业上市公司指标对比.................................................................................................................. 7（六）风险提示...........