医药生物行业2025年2月投资策略：关注AI+医疗、高质量创新和业绩稳健的价值标的

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年2月19日关注AI+医疗、高质量创新和业绩稳健的价值标的——医药生物行业2025年2月投资策略行业研究 · 行业投资策略 医药生物投资评级：优于大市（维持评级）1证券分析师：陈曦炳0755-81982939chenxibing@guosen.com.cnS0980521120001证券分析师：马千里010-88005445maqianli@guosen.com.cnS0980521070001证券分析师：张超0755-81982940zhangchao4@guosen.com.cnS0980522080001证券分析师：彭思宇0755-81982723pengsiyu@guosen.com.cnS0980521060003证券分析师：陈益凌021-60933167chenyiling@guosen.com.cnS0980519010002联系人：凌珑021-60375401linglong@guosen.com.cn联系人：贾瑞祥021-60875137jiaruixiang@guosen.com.cn请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2月医药行业投资策略◼ AI技术快速发展，关注医疗健康领域AI应用。医疗健康产业正处于数字化转型与智能化升级的变革期，ARK Invest近期所发布的《BigIdeas 2025》提到利用人工智能来“操作”数据将颠覆诊断、药物发现和治疗。医疗健康是AI技术最重要的应用领域，具备广阔前景及想象空间，中国医疗健康产业正迎来自身的“DeepSeek时刻”。建议关注：1）AI+多组学：诺禾致源、金域医学；2）AI+精准诊断：九强生物、圣湘生物、艾德生物；3）AI+医疗设备：迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、祥生医疗；4）AI+慢病管理：鱼跃医疗、三诺生物、九安医疗；5）AI+制药：药明康德、成都先导、药石科技、皓元医药、晶泰控股；6）AI+医疗服务：固生堂、爱尔眼科、普瑞眼科。◼ 24年板块业绩表现分化，关注高质量创新和招标、集采周期利好的板块。行业政策、财政压力、集采和招标周期等对医药板块公司的24年业绩形成了一定影响，不同板块的公司表现分化。制药板块受创新药拉动，整体实现较为快速的增长。中药板块业绩平稳增长，但仍需关注集采推进节奏。器械板块中，设备业务为主的公司预计受到反腐及招标延后的影响，增长承压；耗材类公司增速较高，特别是骨科类公司预计迎来板块性业绩拐点；去年受到海外去库存影响的低耗、器械上游类公司业绩预计将实现同比及环比的进一步恢复。海外业务占比大的CXO公司在手订单及新签订单增速预计呈现逐季度恢复趋势；生命科学上游类公司利润端虽仍承压，但同比降幅收窄，需求端逐季度好转。医疗服务公司受到消费需求疲软影响，呈现内生个位数增长。◼ 投资策略：关注创新药械和业绩稳健的价值标的，以及AI+医疗热点。高质量的研发创新是医药行业的核心驱动力，创新药械在国内的商业化放量已经得到了较好的验证，对外BD的收益以及潜在的海外商业化收益会是板块持续的增长动力，我们持续看好具备差异化创新能力和出海潜力的公司，建议关注：康方生物、科伦博泰生物、和黄医药、泽璟制药、迪哲医药等。耗材板块的集采仍在推进过程中，骨科等部分细分领域已进入集采后周期，建议关注低估值的龙头公司：爱康医疗。医药产业正处于数字化转型与智能化升级的变革期，AI将改变药物研发、医学影像、多组学诊断、医疗服务等多个领域。◼ 2025年2月投资组合：A股：迈瑞医疗、药明康德、新产业、开立医疗、美好医疗、澳华内镜、艾德生物、振德医疗、药康生物、金域医学；H股：康方生物、科伦博泰生物-B、和黄医药、康诺亚-B、三生制药、爱康医疗。◼ 风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。2请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2025年2月策略组合3表：国信医药2025年2月策略组合代码公司简称总市值亿元归母净利润（亿元）PEROE23APEG24E投资评级23A24E25E26E23A24E25E26EA股组合300760.SZ迈瑞医疗3,109 115.8 127.6 151.1 176.4 26.8 24.4 20.6 17.6 35.0%1.6 优大于市603259.SH药明康德1,766 106.9 94.4 107.7 122.8 16.5 18.7 16.4 14.4 17.4%3.9 优大于市300832.SZ新产业503 16.5 19.5 23.8 29.5 30.4 25.9 21.1 17.0 21.9%1.2 优大于市301363.SZ美好医疗127 3.1 3.8 4.6 5.7 40.5 33.6 27.4 22.3 9.8%1.5 优大于市300633.SZ开立医疗132 4.5 2.0 4.9 6.6 29.0 67.2 26.8 19.9 14.4%5.0 优大于市688212.SH澳华内镜57 0.6 0.4 1.0 1.9 98.5 142.5 55.9 29.4 4.2%2.9 优大于市300685.SZ艾德生物101 2.6 3.1 3.8 4.7 38.7 33.2 26.6 21.7 15.4%1.6 优大于市603301.SH振德医疗56 2.0 4.0 5.1 6.4 28.4 14.1 11.0 8.9 3.7%0.3 优大于市688046.SH药康生物64 1.6 1.4 1.8 2.2 40.4 45.8 36.4 29.7 7.5%4.3 优大于市603882.SH金域医学163 6.4 2.3 6.9 8.5 25.3 70.7 23.6 19.2 7.7%7.4 优大于市港股组合9926.HK康方生物495 20.3 (3.3)3.2 14.0 24.4 (148.2)155.2 35.4 43.2%12.7 优大于市6990.HK科伦博泰生物-B393 (5.7)(3.0)(5.6)(2.5)(68.4)(132.6)(70.4)(159.0)-24.6%5.4 优大于市0013.HK和黄医药173 7.1 (0.9)4.4 7.7 24.2 (200.7)39.5 22.3 13.8%(73.0) 优大于市2162.HK康诺亚-B91 (3.6)(6.4)(7.8)(3.6)(25.4)(14.2)(11.8)(25.7)-12.0%35.1 优大于市1530.HK三生制药145 15.5 19.3 21.5 24.2 9.4 7.5 6.8 6.0 11.0%0.5 优大于市1789.HK爱康医疗54 1.8 2.7 3.5 4.4 29.4 20.2 15.4 12.1 7.6%0.6 优大于市资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理及预测 注：总市值以2025/2/18股价计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录4医药月度表现回顾01医药行业数据跟踪02细分板块观点03近期重点报告回顾04覆盖公司盈利预测与估值表05请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容医药宏观数据◼ 生产端：2024年1-12月规模以上工业增加值同比增长5.8%