人工智能行业：Applovin24Q4业绩大幅超过预期，“AI+广告”商业模式持续跑通

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨 Applovin [Table_Title] Applovin24Q4 业绩大幅超过预期，“AI+广告”商业模式持续跑通 报告要点 [Table_Summary]2024Q4 Applovin 实现营收 13.72 亿美元，同比增长 44%；调整后 EBITDA 8.48 亿美元，同比增长 78%。2025Q1 公司预计营收 13.55-13.85 亿美元，调整后 EBITDA 8.55-8.85 亿美元。业绩表现超预期原因主要系“AI 模型持续优化+季节性因素”带来的电商广告快速起量与游戏广告稳中有进。公司还宣布未来将收缩应用业务，并持续优化升级 AI 技术来助力广告业务发展。Applovin 在电商行业跑通，进一步表明 AI+广告商业模式发展潜力，是 AI 较快落地的行业。建议关注同样 AI 赋能程序化广告业务的易点天下等以及其他 AI 赋能主业的广告公司。 分析师及联系人 [Table_Author] 高超 SAC：S0490516080001 SFC：BUX177 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 Applovin cjzqdt11111 [Table_Title2] Applovin24Q4 业绩大幅超过预期，“AI+广告”商业模式持续跑通 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 Applovin 发布 2024Q4 业绩和 2025Q1 业绩指引：2024Q4 公司实现营收 13.72 亿美元，同比增长 44%；调整后 EBITDA 8.48 亿美元，同比增长 78%。2025Q1，公司预计营收 13.55-13.85亿美元，调整后 EBITDA 8.55-8.85 亿美元。此外，公司宣布未来将收缩应用业务，进一步聚焦广告业务，同时持续优化升级 AI 技术，赋能程序化广告投放，提高投放效率和精准度。 事件评论 ⚫ 程序化广告龙头 Applovin 业绩表现及业绩指引大幅超过预期。美国时间 2025 年 2 月 12日，Applovin 发布 2024Q4 业绩和 2025Q1 业绩指引。2024Q4，公司实现营收 13.72 亿美元，同比增长 44%，原一致预期 12.63 亿元。公司调整后 EBITDA 8.48 亿美元，同比增长 78%，原一致预期 7.62 亿元。其中广告业务营收 9.99 亿美元，同比增长 73%，调整后 EBITDA 7.77 亿美元，同比增长 85%。2025Q1，公司预计营收 13.55-13.85 亿美元，原一致预期 13.16 亿美元，调整后 EBITDA 8.55-8.85 亿美元，原一致预期 7.91 亿美元；其中预计广告业务收入 10.30-10.50 亿美元，调整后 EBITDA 8.05-8.25 亿美元。 ⚫ 电商广告快速起量、游戏广告稳中有进，“AI 模型持续优化+季节性因素”共同促进Applovin 业绩增长。借助 Axon 模型持续优化带来的效率提升，2024Q4 Applovin 电商广告业务快速起量，步入正循环，公司预计 2025Q1 电商广告将成为重要的贡献收入部分；游戏广告业务也得益于 Axon 模型升级提供的广告投放高精准度，持续表现优秀。此外，由于 Q4 通常为消费旺季，公司布局电商业务取得成效；Q4 假期较多带来移动设备用户使用时间增加，助力移动游戏广告业务自然增长。 ⚫ 持续精进 AI 技术助力广告业务，Applovin 未来将收缩应用业务并正式定位为广告平台。根据 2024Q4 电话会，公司计划公开推出其 AI 驱动的广告技术引擎 Axon 2.0；2025 年将开发和推出更多自助服务和自动化工具，让更多广告主能够利用公司的平台。此外，公司还宣布将一次性出售整个应用业务，从专注游戏开发转向服务全球广告经济，正式定位为广告平台。长期来看，剥离利润率低的游戏开发业务，聚焦广告业务并发展 AI 技术助力广告业务降本增效，Applovin 业绩有望持续增长。 ⚫ Applovin AI+广告商业模式持续跑通，进一步打开 AI+广告商业化空间，建议关注同样 AI赋能的程序化广告商其他 AI 赋能主业的广告公司。Applovin 电商广告业务跑通，印证了“AI+广告”商业模式未来发展潜力；AI 技术能够显著提高程序化广告平台的投放效率与精准度，广告行业成为 AI 较快落地的行业。我们看好 AI 对于营销行业持续赋能，建议关注同样 AI 赋能程序化广告业务的易点天下等以及其他 AI 赋能主业的广告公司。 风险提示 1、AI 技术发展不及预期风险； 2、国际贸易摩擦及国际形势变动风险； 3、行业竞争加剧风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]• 《 AI 系 列 跟 踪 （ 65 ）： 微 信 搜 索 灰测 接 入DeepSeek-R1，腾讯场景价值再获验证》2025-02-17 •《豆包全新稀疏模型架构助力推理成本大幅下降，各厂商接入 DS 模型加速 AI 应用落地》2025-02-16 •《游戏产业跟踪（8）：AI 及外部催化叠加新游产品周期，持续关注游戏赛道投资机会》2025-02-08 -14%4%21%39%2024/22024/62024/102025/2媒体Ⅱ沪深300指数2025-02-18%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、AI 技术发展不及预期风险。广告 AI 技术仍处于探索和发展期，技术和数据迭代速度存在不及预期风险，因此 AI 对广告行业赋能存在提升广告主体验不明显、提升广告主投放 ROI 不明显风险。 2、国际贸易摩擦及国际形势变动风险。若未来主要经营区域的国家或地区之间发生重大贸易摩擦或争端或国际形势出现重大紧张局面，可能对广告投放业绩产生不利影响。 3、行业竞争加剧风险。程序化广告市场参与方较多，若各参与方竞争策略发生变化，行业竞争加剧，可能会影响广告投放利润表现。 %%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指