【粤开宏观】特朗普打响“加征关税2.0”第一枪：原因、影响、推演及应对-粤开证券

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 11 证券研究报券研究报告 | | 宏观宏观深度深度 宏观研究 【粤开宏观】特朗普打响“加征关税2.0”第一枪：原因、影响、推演及应对 2025 年 02 月 02 日 投资要点 分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 分析师：马家进 执业编号：S0300522110002 电话：13645711472 邮箱：majiajin@ykzq.com 研究助理：孙文婷 邮箱：sunwenting1@ykzq.com 近期报告 《【粤开证券】“特朗普 2.0”对华加征关税在不同情景下的影响测算》2025-01-23 《【粤开宏观】《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》有哪些看点？哪些期待？》2025-01-23 《【粤开宏观】复盘 2024 年中国经济，力争 2025 年一季度“开门红”》2025-01-19 《【粤开宏观】化债之后需要考虑的三个问题——效果与长效机制构建》2025-01-14 《【粤开宏观】财政如何提振消费？》2025-01-12 事件 当地时间 2 月 1 日，特朗普签署行政令，基于《国际紧急经济权力法》（IEEPA），对中国输美产品加征 10%的关税，对来自加拿大和墨西哥的进口产品加征25%的关税，对来自加拿大的能源资源加征 10%的关税，暂定 2 月 4 日生效。白宫方面表示，如果对美方关税进行报复，美方可能加大关税力度。 加拿大和墨西哥采取反制措施。加拿大宣布将对价值 1550 亿加元的美国产品征收 25%的关税。其中 300 亿加元的商品将在 2 月 4 日生效，1250 亿加元的商品将在 21 天内生效。墨西哥总统宣布将向美国输墨产品加征关税。 中方表示，对于美国的关税政策，将向世贸组织提起诉讼，并将采取相应反制措施坚定维护自身权益。 风险提示：美国对华政策超预期、国际经济政治局势变化超预期 宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 11 目 录 一、如何理解“特朗普 2.0”的首轮关税行动？ ....................................................................................................................... 3 （一）为什么以非法移民和毒品为借口来加征关税？ ................................................................................................. 3 （二）为什么最先针对中国、加拿大和墨西哥？ ......................................................................................................... 3 （三）为什么对加拿大和墨西哥加征 25%，对中国加征 10%？ ................................................................................ 4 二、对中国出口和经济有何影响？ ......................................................................................................................................... 5 （一）美对华加征关税，直接冲击中国出口 ................................................................................................................. 5 （二）美对加拿大和墨西哥加征关税，间接冲击中国出口 ......................................................................................... 6 三、后续美国对华关税政策还将如何演绎？ ......................................................................................................................... 7 四、中国应如何应对？ ............................................................................................................................................................. 8 图表目录 图表 1： 2023 年美国前十大进口来源经济体 ............................................................................................................... 3 图表 2： 2023 年美国前十大贸易逆差来源经济体 ....................................................................................................... 4 图表 3： 中美对彼此和其他地区的关税税率 ................................................................................................................ 5 图表 4： “特朗普 1.0”时期，中国对美国出口的各类商品的关税弹性 ....................................................................... 6 图表 5： 墨西哥对美国出口中，归属于中国的出口增加值的比重 ............................................................................ 7 图表 6： 加拿大对美国出口中，归属于中国的出口增加值的比重 ............................................................................ 7 宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 11 一、如何理解“特朗普 2.0”的首轮关税行动？ （一）为什么以非法移民和毒品为借口来加