金融工程定期-港股量化：1月南下资金净流入创四年新高，组合月超额收益2.4%25

金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 2025 年 02 月 03 日 《开源量化评论（49）-对近期北向持续撤离，南下持续抄底的几点思考》-2022.3.15 开源量化评论（50）-港股优选：技术面、资金面、基本面》-2022.3.22 《开源量化评论（96）-公募港股投资变化及港股通优选组合构建》 -2024.7.15 港股量化：1 月南下资金净流入创四年新高，组合月超额收益 2.4% ——金融工程定期 魏建榕（分析师） 傅开波（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 fukaibo@kysec.cn 证书编号：S0790520090003  港股市场 1 月概览：港股市场表现不俗，电子板块持续上涨 2025 年 1 月港股市场表现起伏不定。月初受美股、A 股走弱及美债务问题等影响，港股下跌，多数行业疲软，仅部分大消费股逆势上涨。中旬后，受内地宏观数据超预期等因素支撑，港股回暖，电子板块尤其亮眼。1 月恒生科技指数和恒生指数的月涨跌幅分别为 5.7%和 0.8%。1 月港股市场成交活跃度持续降低。1月港股通日均成交额 989.9 亿港元，较 2024 年 12 月日均成交额 1031.6 亿港元下降了 4.0%，港股日均成交 1081.1 亿港元，较 2024 年 12 月日均成交额 1091.3 亿港元下降了-0.9%。 从港股一级行业来看，行业之间表现差异较大，高股息红利类相关行业表现不佳，涨幅居前的行业为电子、商贸零售、有色等。  港股通成分股资金流分析：1 月净流入额创 2021 年 2 月以来单月最高 2025 年 1 月南下资金持续维持大额净流入，月净流入额约 1256 亿港元，创 2021年 2 月以来单月最高。 截至 1 月 24 日，南下资金、外资、中资、港资及其他这四类的持仓市值占比分别为 18.48%、61.92%、13.06%和 6.54%，较 2024 年 12 月的变化分别为+0.63pct、-0.85pct、+0.10pct、+0.12pct。 南下资金：净流入靠前的行业为煤炭、电子、传媒、计算机、家电。 外资：净流入靠前的行业为电力设备及新能源、计算机、基础化工、汽车、钢铁。 中资：净流入靠前的行业为计算机、非银行金融、汽车、房地产、医药。 港资及其他：净流入靠前的行业为综合、农林牧渔、汽车、传媒、医药。  港股优选 20 组合的绩效表现：1 月组合超额收益 2.4% 在前期报告《公募港股投资变化及港股通优选组合构建》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，四大类因子在港股通成分股中分组表现优异。为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前 20 只个股按照等权的方式构建港股优选 20 组合，基准选取港股综合指数(HKD) (930930.CSI)。 2025 年 1 月，港股优选 20 组合的收益率为 2.72%，基准指数的收益率为 0.34%，组合超额收益率 2.38%。 从全区间来看（2015.1~2025.1），港股优选 20 组合的超额年化收益率 14.7%，超额收益波动比为 1.1。  港股优选 20 组合的 2 月持仓：成长板块的比例有所提高 2025 年 2 月的港股优选 20 组合见正文表 3 所示，整体持仓较 1 月提高了在成长板块上的比例。  风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 相关研究报告 金融工程研究团队 开源证券 证券研究报告 金融工程定期 金融工程研究 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 张 翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高 鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 苏 良（分析师） 证书编号：S0790523060004 何申昊（分析师） 证书编号：S0790524070009 陈 威（研究员） 证书编号：S0790123070027 蒋 韬（研究员） 证书编号：S0790123070037 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 港股市场 1 月概览：港股市场表现不俗，电子板块持续上涨 ............................................................................................. 3 2、 港股通成分股资金流分析：1 月净流入额创 2021 年 2 月以来单月最高 ............................................................................ 4 3、 港股优选 20 组合的绩效表现：1 月组合超额收益 2.4% ...................................................................................................... 6 4、 港股优选 20 组合的 2 月持仓：成长板块的比例有所提高 ................................................................................................... 7 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 1 月港股市场，恒生科技指数和恒生指数的月涨跌幅分别为 5.7%和 0.8% .................................................................. 3 图 2： 2025 年开年，港股市场表现不俗。................................................................................................................................... 3 图 3： 1 月港股市场成交活跃度持续降低。.......................................................................