医药生物行业跟踪周报：AI医疗仍被显著低估，关注华大智造、晶泰控股-P等

证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 东吴证券研究所 1 / 30 请务必阅读正文之后的免责声明部分 医药生物行业跟踪周报 AI 医疗仍被显著低估，关注华大智造、晶泰控股-P 等 2025 年 02 月 09 日 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《2025年哪些医药股会取得显著超额收益？》 2025-02-04 《海外创新药峰会国产成果丰硕，建议关注百利天恒、科伦博泰、百济神州等》 2025-01-20 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 春节后三个交易日、年初至今 A 股医药指数涨幅分别为 3.2%、-0.7%，相对沪深 300 的超额收益分别为 1.2%、0.4%；春节后三个交易日、年初至今 H 股生物科技指数涨跌幅分别为 5.5%、5.4%，相对于恒生科技指数跑赢-3.2%、-9.8%；A 股医药节后三个交易日医疗服务（+7.47%）、医疗器械（+3.81%）、生物制品（+2.72%）、医药商业（+2.59%）、原料药（+2.28%）、化学制药（+1.92%）、中药（+1.84%）均有上涨；春节后三个交易日 A 股涨幅居前华大智造（+37%）、华大基因（+35%）、三元基因（+24%），跌幅居前海泰新光（-7%）、百利天恒（-6%）、博拓生物（-5%）；春节后三个交易日港股涨幅居前医脉通（+21%）、医渡科技（+19%）、晶泰控股-P（+19%），跌幅居前永泰生物（-15%）、长江生命科技（-9%）、科济药业（-8%）。 ◼ 2 月 6 日，北京锦篮基因科技有限公司自主研发的基因治疗药物 GC310腺相关病毒注射液，获国家药品监督管理局注册临床试验默示许可（受理号：CXSL2400774、CXSL2400775），适应症为肝豆状核变性。GC310腺相关病毒注射液是锦篮基因已获 IND 许可的第 4 款 1 类新药基因治疗产品；2 月 6 日，海思科 HSK39004 吸入粉雾剂获批临床，拟用于慢性阻塞性肺疾病（COPD）（包括慢性支气管炎和/或肺气肿患者）的治疗，该新药是海思科今年以来第二款获批临床的 1 类新药。2 月 7 日优锐医药（Nuance Pharma）恩司芬群（ensifentrine）已获得中国澳门特别行政区药物管理局的批准，用于 成人慢性阻塞性肺病（COPD）的维持治疗。2 月 7 日，康诺亚 1 类新药司普奇拜单抗在国内获批新适应症，用于治疗季节性过敏性鼻炎（SAR）。此次司普奇拜单抗新适应症获批是基于一项多中心、随机、双盲、安慰剂平行对照的 III 期研究 （NCT05908032）的积极结果。 ◼ 关注 AI 医疗投资机会。本周 AI 医疗涨幅较大，其主要原因是 ARK 研究团队发布了名为《Big Ideas 2025》的报告，在多组学测序方面，报告指出，在海量多组学数据的支持下，结合可编程生物学的驱动，从而改变制药行业的回报状况。我们认为人工智能的兴起进一步提升了疾病诊断、风险预测和个性化治疗方案的水平。AI 医疗经历了从机器学习到深度学习，再到大模型时代的演变。近年来，生成式 AI 与传统 AI 结合，为医疗服务优化和创新提供新动力。生成式 AI 不仅能够分析现有数据，还能生成新数据，拓展智能交互和对话能力，使医疗服务更加精准、自然和高效。建议关注：AI 制药：晶泰控股-P、泓博医药等；AI 医疗服务：讯飞医疗、润达医疗等；AI 检测：华大智造、华大基因、金域医学、诺禾致源等；医疗信息化：卫宁健康、国新健康等。 ◼ 具体思路：1）从成长性角度选股，主要集中在 AI 医疗、创新药领域，建议关注润达医疗、晶泰控股-P、百利天恒、百济神州、益方生物、迪哲医药、海思科等；科伦博泰、信达生物、三生制药、歌礼制药等。2）从低估值角度选股，主要集中中药领域，建议关注佐力药业、东阿阿胶、昆药集团、华润三九等。3）从高股息角度选股：主要集中中药领域，建议关注江中药业、羚锐制药、云南白药、济川药业、葵花药业等。4）从左侧角度选股，主要集中在原料药、部分 CXO、医疗器械，建议关注普洛药业、奥锐特、华海药业、药明康德、联影医疗等。 ◼ 风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。 -17%-13%-9%-5%-1%3%7%11%15%19%23%2024/2/192024/6/162024/10/122025/2/7医药生物沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 30 内容目录 1. AI 医疗仍被显著低估，关注华大智造、晶泰控股-P 等 ................................................................. 4 2. AI 医疗：人工智能与医疗高度融合具备颠覆力 .............................................................................. 7 2.1. 近期 AI 医疗利好不断 ............................................................................................................. 7 2.2. 现阶段大模型现状：生成式 AI 具备颠覆力 .......................................................................... 8 2.3. AI 与医疗深度融合，呈现出智能化、高效化、便捷化的显著特征..................................... 9 2.4. AI 已赋能医疗服务众多环节................................................................................................... 10 2.5. 海外 AI 医疗市场具备蓝海特征，利好国产出口 ................................................................ 11 2.6. 中国 AI 医疗重点政策解读 .................................................................................................... 12 2.7. AI 医疗投资机会：................................................................................................................... 12 3. 研发进展与企业动态 .................................