银行周论：13家银行2024快报：营收超预期，不良率下行

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 银行周论 13 家银行 2024 快报：营收超预期，不良率下行 2025 年 02 月 08 日 截至 2025 年 2 月 7 日，13 家上市银行发布 2024 年度业绩快报：4 家股份行，招商、兴业、浦发、中信银行；8 家城商行，江苏、南京、宁波、杭州、长沙、郑州、齐鲁、厦门银行；1 家农商行，苏农银行。 ➢ 营收普遍超预期，非息收入或为主要贡献。行业息差承压的背景下，多数银行业绩边际向好。比如，江苏、南京银行营收和利润在高增速基础上进一步提升。 2024 年，13 家银行中：1）多数银行营收同比增速较 24Q1-3 提升，城商行尤为明显，除了郑州、厦门银行在基数效应下显著提升外，江浙地区城商行提升幅度较为显著，杭州银行+5.7pct，南京银行+3.3pct，江苏银行+2.6pct，宁波银行+0.7pct。2）多数银行归母净利润同比增速较 24Q1-3 提升，除去郑州银行是由于低基数外，股份行改善较为明显，兴业银行+3.1pct，招商银行+1.8pct，中信银行+1.6pct。 ➢ 资产质量平稳或改善，构成反哺利润的空间。13 家银行中，2024 年末多数银行不良率持平或下降，不良率较 24Q3 末改善较为明显的：齐鲁银行-4BP，浦发银行-2BP，兴业、中信、长沙、厦门、苏农银行均-1BP。多数银行拨贷比有不同程度的下降，或体现了其适度运用拨备反哺利润，保障利润相对平稳的策略。当不良率和拨贷比同时下降时，拨备覆盖率能保持大致平稳，此时反哺利润对风险抵御能力影响可控，即便个别银行拨备覆盖率降幅略大，但从绝对值来看，其仍处于充裕水平。 ➢ 主动公募在 24Q4 增持银行，银行板块在其重仓股市值占比提升至 3.74%。截至 24Q4，主动型基金、指数型基金重仓股中，银行板块市值占比分别为3.74%、8.21%，分别较 24Q3 末提升+0.94pct、-0.36pct。个股增持角度，主动型基金重仓股中，市值占比提升幅度较大的银行包括：兼具高成长高股息特征的银行，如江苏银行+0.16pct、招商银行+0.11pct、成都银行+0.05pct；以及红利特征鲜明的国有大行，如工商银行+0.13pct、农业银行+0.12pct。 ➢ 投资建议：快报略超预期，关注双高标的 13 家银行快报显示出其稳健的经营质效，有助于提升市场对于上市银行整体经营状况的信心，且红利有望持续驱动板块估值修复。高成长和高股息所代表的“双高”标的作为银行板块优选，建议关注招商银行、江苏银行、成都银行；高成长属性较强“单高”标的，建议关注宁波银行、常熟银行；高股息属性较强的“单高”标的，建议关注平安银行、中信银行等。 ➢ 风险提示：经济波动超预期；净息差下行超预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PB（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600036.SH 招商银行 40.20 5.81 5.83 6.03 1.1 1.0 0.9 推荐 000001.SZ 平安银行 11.38 2.39 2.42 2.47 0.5 0.5 0.5 推荐 600919.SH 江苏银行 9.56 1.57 1.73 1.92 0.8 0.8 0.7 推荐 002142.SZ 宁波银行 25.24 3.87 4.16 4.55 0.9 0.8 0.7 推荐 601838.SH 成都银行 16.55 3.06 3.41 3.82 1.0 0.9 0.8 推荐 601128.SH 常熟银行 7.33 1.20 1.41 1.65 0.8 0.7 0.6 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；注：股价为 2025 年 2 月 7 日收盘价 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 余金鑫 执业证书： S0100521120003 邮箱： yujinxin@mszq.com 研究助理 王琮雯 执业证书： S0100123120017 邮箱： wangcongwen@mszq.com 相关研究 1.银行周论：股份行业绩改善，险资举牌 H 股银行-2025/01/18 2.银行业定期报告：高成长银行盘点，聚焦“双高”银行-2025/01/12 3.银行业专题报告：红利驱动银行估值修复有望持续-2024/12/31 4.银行业 2025 年度投资策略：风险缓释与复苏，关注股份行弹性-2024/12/13 5.12 月政治局会议点评：“超常规”政策力推复苏，看好股份行修复弹性-2024/12/10 行业定期报告/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 图1：招商、兴业、浦发、中信银行营收增速（累计） 资料来源：ifind，民生证券研究院 图2：江苏、南京、宁波、杭州、长沙、郑州、齐鲁、厦门、苏农银行营收增速（累计） 资料来源：ifind，民生证券研究院 图3：招商、兴业、浦发、中信银行归母净利润增速（累计） 资料来源：ifind，民生证券研究院 -10%-5%0%5%10%15%20Q120H120Q3202021Q121H121Q3202122Q122H122Q3202223Q123H123Q3202324Q124H124Q32024招商兴业浦发中信-20%-10%0%10%20%30%20Q120H120Q3202021Q121H121Q3202122Q122H122Q3202223Q123H123Q3202324Q124H124Q32024江苏南京宁波杭州长沙郑州齐鲁厦门苏农-30%-20%-10%0%10%20%30%20Q120H120Q3202021Q121H121Q3202122Q122H122Q3202223Q123H123Q3202324Q124H124Q32024招商兴业浦发中信行业定期报告/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图4：江苏、南京、宁波、杭州、长沙、郑州、齐鲁、厦门、苏农银行归母净利润增速(累计） 资料来源：ifind，民生证券研究院 图5：招商、兴业、浦发、中信银行不良率 资料来源：ifind，民生证券研究院 图6：江苏、南京、宁波、杭州、长沙、郑州、齐鲁、厦门、苏农银行不良率 资料来源：ifind，民生证券研究院；注：郑州银行快报未披露不良率 -25%-15%-5%5%15%25%35%20Q120H120Q3202021Q121H121Q3202122Q122H122Q3202223Q123H123Q3202324Q124H124Q32024江苏南京宁波杭州长沙郑州齐鲁厦门苏农0.5%1.0%1.5%2.0%20Q120H120Q3202021Q121H121Q3202122Q122H122Q3202223Q123H123Q3202324Q124H124Q32024招商兴业浦发中信0.5%1.0%1.5%2.0%2.