淳中科技(603516)业绩符合预期，静待25年N相关业务

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 业绩符合预期，静待 25 年 N 相关业务 [Table_Title2] 淳中科技(603516) [Table_DataInfo] 评级： 买入 股票代码： 603516 上次评级： 买入 52 周最高价/最低价： 61.54/10.79 目标价格： 总市值(亿) 122.78 最新收盘价： 60.83 自由流通市值(亿) 122.78 自由流通股数(百万) 201.84 [Table_Summary] 事件概述 2025 年 1 月 24 日，北京淳中科技股份有限公司发布 2024 年年度业绩预告，预计公司 2024 年度归母净利润为 8,400.00 万元到 10,080.00 万元，与上年同期相比增加 6,651.65 万元到 8,331.65万元，同比增幅为 380.45%到 476.55%。淳中科技预计 2024 年度扣非净利润为 7,500.00 万元到9,000.00 万元，与上年同期相比增加 6,804.71 万元到 8,304.71 万元，同比增幅为 978.68%到1194.42%。 分析判断: ► 产品与战略升级，布局新赛道 2024 年,公司始终聚焦于自身产品硬实力,并适时调整业务发展战略,前瞻布局新产品、新赛道、新业务,并取得显著成效,公司业绩有效改善,综合毛利率较上年同期明显回升。十多年来，淳中科技始终积极响应国家科技战略，坚持自主研发道路，截至目前已荣获知识产权 234 项，其中包括专利 102 项和软著 132 项，拥有在图像处理、音视频编解码、传输技术、系统集成、人工智能、动态捕捉、音视频芯片研发方面的专业能力，先后成立 3 个研发中心，1 个生产中心，1个 PCC 技术服务中心，28 个全国办事处，覆盖 40 多个行业，为众多国家级重大行业项目保驾护航，提供坚实可靠的技术支撑。 ► 海外业务突破，与 N 客户取得突破性进展 2024 年,公司海外业务收入明显增长,随着重点客户相关产品的创新迭代,公司适配的产品系列也在相应增加,订单的逐步落地和业态的创新为公司发展注入新动能。公司积极开拓海外业务并取得突破性进展，与国际知名图形技术和人工智能计算领域的领导者 N 公司建立了业务合作关系，公司已经取得了 N 公司的 Vendor Code，有资格向 N 公司直接供货，并可持续拓展新业务。 ► 成本与财务优化，降本增效 报告期内,公司对内提高运营效率,降本增效,期间费用同比下降。“淳中转债”于 2024 年 4 月完成转股和强赎,相应减少了债券利息费用。利息收入较上年同期明显增长,财务费用有所降低。 投资建议 根据公司业绩预告，下调 24-26 年收入 8.42、13.17、19.43 亿元至 5.54、8.23、12.46 亿元，下调 24-26 年归母净利润 1.41、2.33、3.65 亿元至 0.98、1.56、2.39 亿元，对应 2025 年 1 月证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 01 月 27 日 证券研究报告|公司点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 24 日收盘价 60.83 元，PE 为 125.51/78.59/51.35，下调 EPS 0.70、1.16、1.81 元为 0.48、0.77、1.18 元，维持“买入”评级。 风险提示 下游需求不及预期；政策进展不及预期。 盈利预测与估值 [Table_profit] 财务摘要 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 381 499 554 823 1,246 YoY（%） -18.6% 31.0% 11.1% 48.5% 51.4% 归母净利润(百万元) 30 17 98 156 239 YoY（%） -64.0% -41.5% 459.5% 59.7% 53.0% 毛利率（%） 51.6% 43.5% 49.4% 49.5% 50.1% 每股收益（元） 0.16 0.09 0.48 0.77 1.18 ROE 2.9% 1.6% 6.9% 9.9% 13.1% 市盈率 380.19 675.89 125.51 78.59 51.35 资料来源：wind，华西证券研究所 [Table_Author] 分析师：赵宇阳 分析师：刘泽晶 邮箱：zhaoyy1@hx168.com.cn 邮箱：liuzj1@hx168.com.cn SAC NO：S1120523070006 SAC NO：S1120520020002 联系电话： 联系电话： 证券研究报告|公司点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 财务报表和主要财务比率 [Table_Finance] 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 现金流量表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 499 554 823 1,246 净利润 16 94 149 227 YoY(%) 31.0% 11.1% 48.5% 51.4% 折旧和摊销 29 28 27 28 营业成本 282 280 415 621 营运资金变动 59 -98 -122 -182 营业税金及附加 6 8 11 17 经营活动现金流 120 -10 16 27 销售费用 73 79 115 174 资本开支 -4 -4 -3 -3 管理费用 45 50 70 103 投资 143 -7 -4 -4 财务费用 15 0 1 1 投资活动现金流 139 3 12 20 研发费用 81 89 123 183 股权募资 42 353 0 0 资产减值损失 -1 10 10 10 债务募资 0 7 10 10 投资收益 7 13 19 27 筹资活动现金流 46 268 9 9 营业利润 16 102 159 239 现金净流量 307 261 37 57 营业外收支 0 0 0 0 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 利润总额 15 102 159 239 成长能力 所得税 -1 8 10 12 营业收入增长率 31.0% 11.1% 48.5% 51.4% 净利润 16 94 149 227 净利润增长率 -41.5% 459.5% 59.7% 53.0% 归属于母公司净利润 17 98 156 239 盈利能力 YoY(%) -41.5% 459.5% 59.7% 53.0% 毛利率 43.5% 49.4% 49.5% 50.1% 每股收益 0.09 0.48 0.77 1.18 净利润率 3.5% 17.7% 19.0% 19.2% 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 总资产收益率 ROA 1.1% 5.1% 7.3% 9.6% 货币资金 556 817 854 910 净资产收益率 ROE 1.6% 6.9% 9.9%