建筑装饰行业周报：头部险资偏好哪些建筑标的？——2025W4建筑周报

行 业 研 究 2025.01.26 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 建 筑 装 饰 行 业 周 报 头部险资偏好哪些建筑标的？——2025W4 建筑周报 分析师 刘清海 登记编号：S1220523090001 张其超 登记编号：S1220524090002 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 188 总股本(亿股) 3,708.89 销售收入(亿元) 131,240.39 利润总额(亿元) 3,510.64 行业平均 PE 163.28 平均股价(元) 9.80 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《一季度各地债券发行计划如何？——2025W3建筑周报》2025.01.19 《当前时间如何看待核电投资？——2025W2 建筑周报》2025.01.12 《超长国债“两重”建设有哪些关注点？——2025W1 建筑周报》2025.01.05 《 如 何 看 待 专 项 债 管 理 机 制 优 化 ？ — —2024W53 建筑周报》2024.12.29 周观点：头部险资偏好哪些建筑标的？ 政策发力推动长期资金入市，目前建筑板块内中国电建和中国建筑险资配置比例较高。1 月 22 日，多部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，提出在现有基础上，引导大型国有保险公司增加 A 股投资规模和实际比例。对商业保险资金，力争大型国有保险公司从 2025 年起每年新增保费的 30%用于投资 A 股；同时第二批保险资金的长期股票投资试点将在 2025 年上半年落实到位，规模不低于 1000 亿元，后续还将逐步扩大。目前来看，建筑板块内中国电建和中国建筑被头部险资持仓市值较高。 中国电建的配置价值更多在于新能源建设政策背景下公司的盈利成长性。相对于其他高股息标的，中国电建的股息率并不突出，2023 年股息率仅为2.8%，近年来，水网建设、抽水蓄能、水风光大基地建设政策频出，公司一方面在建设端发力，另一方面持续投入基础设施运营，实现利润率的稳步提升。未来，能源转型的背景下，新能源运营的需求有望持续提升，例如雅下水电站也有望给公司施工业务带来新的成长空间。 中国建筑的配置价值在于其行业头部地位与稳定的分红增长预期。中国建筑是我国专业化发展最久、市场化经营最早、一体化程度最高、全球规模最大的投资建设集团之一，公司稳居 ENR“全球最大 250 家工程承包商”首位。过去十余年，公司的现金分红总额仅在 2017 年与上一年持平，其余年份均保持正增长，同时公司股息率稳步提升，2023 年股息率达到 5.6%，带给投资者极为稳定的分红增长预期。 行业动态：浙江交通数字化转型加速 本周的主要新闻有：中国人造太阳首次完成 1 亿摄氏度 1000 秒“高质量燃烧”、浙江加速交通设施数字化转型。 经济数据：年度专项债发行进度基本达成，静待资金项目落地 2024 年 12 月新增人民币贷款 0.99 万亿元/同比-15.4%，新增中长期企业贷款 0.04 万亿元/同比-95.4%，2024 年 12 月，新增政府专项债券 211 亿元，新增政府一般债券 241 亿元。截止 2024 年 12 月底，年度 3.9 万亿的专项债计划发行额度已经达成，静待资金项目兑现。 资本市场：建筑装饰跑输大盘（沪深 300） 本周 A 股建筑装饰跑输大盘（沪深 300）本周 A 股建筑装饰涨跌幅为-0.44%，跑输大盘 0.98 个百分点，涨跌幅在 31 个行业板块中由高到低排名第 19 名。 投资建议：在政策支持下，险资入市大势所趋，建议关注险资偏好的中国建筑和中国电建。此外建议关注三大主线①高股息央国企，如四川路桥、安徽建工、隧道股份、中国建筑、中材国际、中国铁建等；②出海国际工程企业，如中工国际、北方国际、中钢国际、中材国际等；③专业工程方向高景气赛道龙头，如鸿路钢构、上海港湾、圣晖集成、利柏特。 风险提示：政策落地不及预期；股市或有调整风险；新增合同订单不及预期 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -22%-12%-2%8%18%28%24/1/2624/4/824/6/2024/9/1 24/11/13 25/1/25建筑装饰沪深300建筑装饰 行业周报 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 正文目录 1 周观点：头部险资偏好哪些建筑标的？ .............................................................. 4 2 公司动态 ........................................................................................ 7 3 行业动态 ........................................................................................ 8 3.1 官方新闻 ................................................................................. 8 3.2 行业数据 ................................................................................. 8 4 资本市场 ....................................................................................... 11 4.1 建筑央企 ................................................................................ 11 4.2 地方建筑国企 ............................................................................ 12 4.3 国际工程建筑企业 ........................................................................ 12 5 风险提示 ....................................................................................... 13 建筑装饰 行业周报 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表目录 图表 1: 头部险资持仓市值较高的建筑标的梳理 .................................................... 4 图表 2: 中国电建现金分红总额近年快速增长（亿元） ......