行业比较周跟踪：A股估值及行业中观景气跟踪周报

行业比较 行业比较 证券研究报告 2025 年 01 月 26 日 A 股估值及行业中观景气跟踪周报 ——行业比较周跟踪（20250118-20250124） 证券分析师 林丽梅 A0230513090001 linlm@swsresearch.com 刘雅婧 A0230521080001 liuyj@swsresearch.com 郝丹阳 A0230523120002 haody@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 冯彧 A0230123080001 fengyu@swsresearch.com 联系人 冯彧 (8621)23297818× fengyu@swsresearch.com 本期投资提示： 一、A 股本周估值（截至 2025 年 1 月 24 日） ⚫ 1）指数及板块估值比较： ✓ A 股整体 PE 为 18.1 倍，处于历史 44%分位； ✓ 上证 50 指数 PE 为 10.7 倍，处于历史 48%分位； ✓ 中证 500 指数 PE 为 27.4 倍，处于历史 40%分位； ✓ 创业板指数 PE 为 33.7 倍，处于历史 16%分位； ✓ 中证 1000 指数 PE 为 36.4 倍，处于历史 39%分位； ✓ 国证 2000 指数 PE 为 41.6 倍，处于历史 45%分位； ✓ 科创 50 指数 PE 为 83.6 倍，处于历史 93%分位； ✓ 北证 50 指数 PE 为 48.8 倍，处于历史 92%分位； ✓ 创业板指数相对于沪深 300 的 PE 为 2.7 倍，处于历史 13%分位。 ⚫ 2）行业估值比较（新进入行业加粗下划线表示）： ✓ PE 估值在历史百分 85%分位以上的行业：房地产、水泥、航空机场、光伏设备、计算机（IT 服务、软件开发）、光学光电子； ✓ PB 估值在历史百分 85%分位以上的行业：无； ✓ PE\PB 均在历史百分 15%分位以下的行业：保险、物流、中药、医疗服务、环保。 二、行业中观景气跟踪 ⚫ 1）新能源 ✓ 光伏：据 SOLARZOOM 统计，本周光伏链各产品现货价格与上周基本保持一致。上游：本周多晶硅期货下跌 3.9%。节前最后一周成交平淡，部分厂商开启节后订单谈价，硅料提价意愿和下游承接能力之间仍在博弈中。中游：由于硅片企业有所提产，需求端依然平淡，成本端硅料涨价的带动以及硅片自身库存去化带来的价格修复开始放缓。下游：终端项目多数处于放假停工状态，新增订单有限，电池片和组件价格保持平稳。近期组件端参与行业协会自律协议的企业报价跟随指导价，国央企招标报价亦有所回升，显示内卷化竞争的治理正在落地。 ✓ 电池：钴、镍：钴现货价下跌 0.6%，镍现货价下跌 3.5%。锂：碳酸锂现货价上涨 0.4%，六氟磷酸锂和氢氧化锂现货价均与上周基本保持一致。短期锂盐情绪修复，但中长期看锂矿资源新增储备增加，2025 年碳酸锂仍处于扩产阶段，供需仍需进一步匹配。正极材料：三元 811 型正极材料和磷酸铁锂正极材料价格均与上周基本保持一致。 ✓ 发电装机：2024 年 1-12 月风电新增装机累计增长 5.5%，较前 11 个月回落 19.5 个百分点；光伏新增装机累计增长 28.7%，较前 11 个月提升 2.8 个百分点。年末风电装机节奏放缓，太阳能光伏装机延续高增，预计随着电网建设和消纳政策红利释放，新能源装机仍有增长空间。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业比较 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共5页 简单金融 成就梦想 ⚫ 2）地产链 ✓ 钢铁：本周螺纹钢现货价与上周基本保持一致，螺纹钢期货价上涨 0.1%。成本端：铁矿石价格本周上涨 0.4%。供给端：据中钢协估算，2024 年 1 月中旬全国日产粗钢环比上升 0.4%，日产钢材环比上升 0.8%。 ✓ 建材：水泥：本周全国水泥价格指数下跌 0.8%，全国施工项目继续减少，节前水泥需求平淡。玻璃：本周玻璃期货收盘价下跌 3.8%，1 月中旬浮法平板玻璃价格环比上涨 0.84%。玻璃冷修短期供给减少支撑短期价格，随着节前补库进入尾声，新增订单减少，价格保持平稳。 ✓ 家电：据产业在线监测显示，内销：2024 年 12 月空调、冰箱和洗衣机内销同比分别增长 20.5%、11.9%和 12.7%，国补支持下 12月增速保持高位。随着 2025 年新一轮补贴政策出台，根据 2025 年 2-4 月排产数据，空调冰箱洗衣机内销平均增速分别保持在 10%、4%和 0%以上，增速中枢开始下移主要系 2024 年高基数叠加前期补贴已经透支需求。外销：2024 年 12 月空调和洗衣机外销同比分别增长 37.9%和 22.0%。根据 2025 年 2-4 月排产数据，空调冰箱洗衣机出口平均增速分别保持在 10%、8%和 0%以上，一方面对美抢出口效应开始回落，发达国家补库进入尾声，出口增速自然回落，另一方面南美非洲等发展中国家仍在补库周期，新兴市场需求存在支撑。 ⚫ 3）消费 ✓ 猪肉：据农业农村部以及博亚和讯数据，本周生猪（外三元）全国均价上涨 1.8%，猪肉批发均价上涨 0.4%。临近春节前期消费旺季，猪价迎来一波短期修复。但预计节后需求高峰回落后，生猪出栏压力依然较大，猪价难以持续上涨。 ✓ 白酒：2025 年 1 月中旬白酒批发价格指数环比下跌 0.26%。截至 2025 年 1 月 25 日，本周 24 年飞天茅台原装批发参考价上涨 1.1%至 2270 元，散装批发参考价上涨 0.5%至 2230 元。 ✓ 农产品：玉米：本周玉米价格上涨 0.3%，玉米淀粉价格与上周基本保持一致。小麦、大豆：本周小麦价格下跌 0.1%，大豆价格下跌 0.6%。 ⚫ 4）科技 TMT ✓ 电子：2024 年 12 月国内光电子器件产量同比增长 10.9%，增速较 11 月提升 3.7 个百分点。 ✓ 通信：2024 年 1-12 月移动通信基站设备产量累计同比下降 27.4%，降幅较前 11 个月收窄 1.3 个百分点。 ⚫ 5）周期 ✓ 有色金属：宏观方面，当地时间 2025 年 1 月 20 日，特朗普宣誓就职美国总统，当天共签署超过 40 个总统行政令，推动落实其在移民、贸易、能源与气候变化、政府能效等方面的政策主张。贵金属：COMEX 金价上涨 1.4%，COMEX 银价与上周基本保持一致。工业金属：LME 铜上涨 1.0%，LME 铝下跌 1.8%，LME 铅下跌 1.5%，LME 锌下跌 4.1%。稀土：镨钕氧化物价格上涨 0.6%。 ✓ 原油：本周布伦特原油期货收盘价下跌 2.8%，收报 78.43 美元/桶。当地时间 2025 年 1 月 20 日，美国总统特朗普签署行政令，宣布进入“国家能源紧急状态”，以增加石油和天然气的生产。此外特朗普还表示要求石油输出国组织欧佩克（OPEC）降低油价。 ✓ 煤炭：本周秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价下跌 0.7%至 7