传媒行业年度策略报告：AI应用催化叠加供需向好，行业基本面有望边际改善

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1传媒行业年度策略报告领先大市-A(维持)AI 应用催化叠加供需向好，行业基本面有望边际改善2025 年 1 月 21 日行业研究/行业年度策略传媒板块近一年市场表现资料来源：最闻首选股票评级300418.SZ昆仑万维买入-A601595.SH上海电影买入-A603258.SH电魂网络增持-A相关报告：【山证传媒】AI 发展仍处快车道，关注传媒行业应用落地-【山证传媒】行业中期策略报告 2024.6.26分析师：潘宁河执业登记编码：S0760523110001邮箱：panninghe@sxzq.com林挺执业登记编码：S0760524100003投资要点：全年表现跌宕起伏，行业营收增速平稳。2024 年全年，传媒指数累计上涨 2.23%，位于申万 31 个一级子行业的第 19 名。传媒子板块中，广告营销、出版涨幅分别为 7.42%、6.68%，涨幅较为领先。2024 年 Q1-Q3，传媒行业实现营收 3662.1 亿元，同比+0.82%；实现归母净利润 233 亿元，同比-32.28%。子板块中，广告营销、游戏板块营收表现亮眼，增速分别为+8.4%、+5.1%。纵观全年，AI 仍为 24 年全年传媒板块上涨的催化剂。AI 大模型百舸争流，AI 应用端有望加速落地。自 2022 年 ChatGPT 的出现引领大模型浪潮兴起；2023 年国内大模型呈现井喷式爆发态势，能力快速迭代，模态持续拓展；2024 年大模型推理理解能力跃迁，并开始探索垂类领域应用落地。随着生成式 AI 的高速发展，人工智能基础设施逐步完善以及深度学习技术的不断进步，生成式 AI 的应用场景也逐步增多，有望助力产业实现数字化、智能化转型发展。根据艾瑞咨询预测，中国生成式人工智能产业规模有望于 2030 年突破万亿大关。国内 AI 应用流量持续高增，其中字节跳动的豆包表现突出。2024 年电影行业表现承压，关注 2025 年春节档、AI+影视应用。2024年受制于优质内容供给不足，国内电影市场票房收入同比下降 22.34%。展望2025 年，考虑到备案电影作为电影市场的内容储备且新片备案数量充沛，我们预计 2025 年电影市场的内容供给端有望得到明显改善。同时，春节档高质量影片的上线有望带动影视票房复苏提振市场信心。AI 文生视频技术不断提升，有望实现更加精准、高效、多样化的视频内容。国内游戏市场延续增长态势，新品周期开启推动业绩增长。2024 年中国游戏市场收入为 3257.83 亿元，同比增长 7.53%，其中手游收入同比增长5.01%，端游收入同比增长 2.56%；2024 年出海市场收入为 185.57 亿美元，同比增长 13.39%。同时，中长期来看 AI 赋能游戏行业带来玩法创新及制作效率提升。2025 年游戏市场有望受益于新游产品周期的稳步开启，叠加出海产品竞争力的不断提升，有望带动游戏行业收入稳步增长。投资建议：展望 2025 年，我们认为国内外优质的 AI 应用的出现或将持续提升传媒行业的成长性和估值，同时游戏、影视行业有望受益于新游周期的开启、优质内容供给端改善以及 AI 赋能行业革新。重点推荐布局大模型、All in AI 开辟新增长曲线的昆仑万维 300418.SZ、持续推进 IP 业务布局的上海电影 601595.SH 以及新游周期开启的电魂网络 603258.SH。风险提示：政策风险，宏观经济下行风险，产品上线不及预期，竞争加剧等。行业研究/行业年度策略请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2目录1. 行业复盘：全年表现跌宕起伏，行业营收增速平稳...................................................................................................52. AI：大模型百舸争流，AI 应用端有望加速落地.......................................................................................................... 72.1 AI 大模型：大模型千帆竞渡、百舸争流................................................................................................................. 72.2 AI 应用加速落地，产业数智化发展提速............................................................................................................... 102.3 昆仑万维：天工大模型表现亮眼，All in AI 战略稳步推进................................................................................113. 影视：24 年电影行业表现承压，关注 25 年春节档、AI+影视应用....................................................................... 143.1 电影市场：优质内容供给不足，电影行业表现承压........................................................................................... 143.2 AI+影视：AI 文生视频技术发展较快，或将革新影视行业生产力工具.............................................................173.3 上海电影：影视主业短期承压，持续推进 IP 业务布局......................................................................................184. 游戏：国内游戏市场延续增长态势，新品周期开启推动业绩增长.........................................................................204.1 版号恢复常态化发放，游戏厂商项目储备丰富.................................................................................................... 204.2 游戏市场稳步增长，游戏出海步伐加快................................................................................................................ 234.3 AI+游戏：AI 技术赋能游戏行业全面发展.............