生猪养殖行业月度跟踪：农林牧渔行业：12月出栏量增明显，业绩预告盈利高增

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 农林牧渔行业：12 月出栏量增明显，业绩预告盈利高增 ——生猪养殖行业月度跟踪 2025 年 1 月 21 日 看好/维持 农林牧渔 行业报告 行业供需表现：12 月生猪均价回调，全年均价上行。农业农村部监测数据显示，2024 年 12 月仔猪、活猪和猪肉均价分别为 33.17 元/公斤、16.64 元/公斤和 27.94 元/公斤，环比变化分别为-3.65%、-3.97%和-2.63%。2024 年全年活猪均价 17.08 元/公斤，相比 23 年均价上涨 10.91%。进入 1 月，猪价围绕16 元/公斤上下震荡，截止 1 月 16 日，全国出栏生猪均价 15.84 元/公斤。供应端：12 月份集团企业出栏节奏加快，市场供应维持充足。1 月出栏部分被前置至 12 月，供应压力略有减轻。消费端：12 月冬至前后北方备货和南方腌腊进入旺季，需求出现小高峰，支撑猪价小幅抬升。1 月上旬南方腌腊结束，春节备货暂未开启，需求支撑略显乏力。屠宰开工率环比明显增长，12 月生猪屠宰开工率回升 6.65 个百分点至 36.33%。 产能变化趋势：农业农村部数据显示，11 月能繁母猪存栏量 4080 万头，环比回升 0.20%，维持微增趋势。从三方数据来看，12 月涌益和钢联样本数据分别回升 1.27%和 0.39%。仔猪价格近期出现明显反弹，主要是由于养殖户对6-7 月份出栏盈利较为乐观，仔猪补栏积极所致。二元母猪价格走势平稳，母猪补栏情绪持续谨慎，预计后市产能仍以微增为主。 后市周期预判：从阶段性节奏来看，春节前供需两旺局面持续，预计节前价格以震荡为主，节后需警惕下行风险。我们判断 25 年猪价有望维持在合理盈利区间，猪价下行期，成本领先的龙头养殖企业竞争力有望进一步凸显。估值方面，行业指数 PB 大幅调整，与猪价走势出现一定背离，我们认为随着 25 年提振消费的政策陆续落地，养殖龙头有望迎来估值修复，建议关注成本行业领先，业绩兑现度高的头部养殖标的。 12 月及全年上市企业销售数据：  销售均价回调。牧原股份、温氏股份、正邦科技和新希望 12 月份实现生猪销售均价分别为 15.29、15.89、15.96 和 15.51 元/公斤，均价环比分别下降 5.73%、4.91%、3.39 和 5.94%；24 年全年生猪销售均价（未考虑月度出栏量）分别为 16.50、16.71、16.18 和 16.44 元/公斤。  出栏量明显提升。17 家上市猪企 12 月合计出栏 1749 万头，环比增长23.11%，同比增长 13.49%。牧原股份、温氏股份、正邦科技和新希望12 月份实现生猪销量分别为 858、304、54 和 126 万头，环比分别变动34.39%、4.56%、11.47 和 26.35%。  出栏均重有所下降。牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望 12 月出栏均重分别为 117.30、123.52、132.71、97.63 公斤。除牧原股份、天邦食品和京基智农之外，其他猪企出栏均重环比均下降。  业绩预告出炉，养殖盈利高增。24 年全年业绩预告陆续出炉，牧原股份24 年全年预计实现归母净利润 170-180 亿元，同比增长 522.21%；温氏股份 24 年全年预计实现归母净利润 90-95 亿元，同比增长 248.68%。 风险提示：畜禽价格波动风险，上市企业出栏量扩张不及预期，动物疫病风险，企业成本控制不及预期等。 未来 3-6 个月行业大事： 无 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 行业基本资料 占比% 股票家数 100 2.21% 行业市值(亿元) 12208.44 1.32% 流通市值(亿元) 9263.23 1.24% 行业平均市盈率 28.88 / 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：程诗月 010-66555458 chengsy_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480519050006 -26.0%-13.3%-0.7%11.9%24.6%37.2%1/224/227/2210/211/20农林牧渔沪深300P2 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：12 月出栏量增明显，业绩预告盈利高增 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目 录 1. 年末集中出栏，12 月均价回调 ............................................................................................................................................ 3 2. 销量环比回升，出栏均重有所下降 ...................................................................................................................................... 5 3. 风险提示 ............................................................................................................................................................................. 7 相关报告汇总 ........................................................................................................................................................................... 8 插图目录 图 1： 猪价走势（元/千克） ................................................................................................................................................... 3 图 2： 生猪屠宰开工率 ........................................................................................................................................................... 3 图 3： 毛猪与鲜品白条:全国（元/公斤） ...........................................................................