农业行业周报：畜禽养殖板块2024年业绩值得期待

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1农林牧渔农业行业周报同步大市-A(维持)畜禽养殖板块 2024 年业绩值得期待2025 年 1 月 20 日行业研究/行业周报农林牧渔行业近一年市场表现资料来源：最闻首选股票评级002311.SZ海大集团买入-A002299.SZ圣农发展买入-B300498.SZ温氏股份买入-B301498.SZ乖宝宠物增持-A002891.SZ中宠股份增持-A002567.SZ唐人神增持-B001201.SZ东瑞股份增持-B605296.SH神农集团增持-B603477.SH巨星农牧增持-B000876.SZ新希望增持-B相关报告：【山证宠物食品】2024 年 12 月天猫京东抖音销售数据更新-宠物食品线上销售数据跟踪 2025.1.14【山证农林牧渔】生猪价格继续维持在良好的盈利水平-【山证农业】农业行业周报（2025.01.06-2025.01.12）2025.1.13分析师：陈振志执业登记编码：S0760522030004邮箱：chenzhenzhi@sxzq.com张彦博执业登记编码：S0760524100001邮箱：zhangyanbo@sxzq.com本周（1 月 13 日-1 月 19 日）沪深 300 指数涨跌幅为+2.14%，农林牧渔板块涨跌幅为+3.89%，板块排名第 13，子行业中果蔬加工、其他农产品加工、水产养殖、肉鸡养殖、动物保健表现位居前五。本周（1 月 13 日-1 月 19 日）猪价涨跌互现。根据跟踪的重点省市猪价来 看 ， 截 至 1 月 17 日 ， 四 川 / 广 东 / 河 南 外 三 元 生 猪 均 价 分 别 为15.69/16.04/15.77 元/公斤，环比上周分别-1.88%/0.00%/+0.64%；平均猪肉价格为 22.85 元/公斤，环比上周上涨 1.02%；仔猪平均批发价格 26.30 元/公斤，环比下跌 0.60%；二元母猪平均价格为 32.46 元/公斤，环比上周上涨0.03%；自繁自养利润为 157.32 元/头，外购仔猪养殖利润为-43.65 元/头。截至 1 月 17 日，白羽肉鸡周度价格为 7.34 元/公斤，环比上周下跌 2.13%；肉鸡苗价格为 2.58 元/羽，环比上周下跌 1.57%；养殖利润为-1.75 元/羽。鸡蛋价格为 10.00 元/公斤，环比上涨 4.17%。2019 年以来这轮周期下行底部末端的整体财务状况是 2006 年以来压力最大的，行业亟需通过一轮盈利周期来修复资产负债表，而不是继续加杠杆和扩张。产业对能繁母猪补栏的能力和意愿或已大幅减弱，市场对于生猪产能大幅回升的预期或过度悲观。此外，2006 年以来各轮盈利周期猪价上涨的同时，较多时候还承受着成本上涨压力。2024 年以来的这轮猪价上涨，同时少有地伴随着上游原料价格的明显下行，从而有助于生猪养殖行业进一步扩大盈利空间。生猪养殖行业后续盈利时间的持续性或有望超出市场的悲观预期，推荐温氏股份、神农集团、巨星农牧、唐人神、东瑞股份、新希望等生猪养殖股的投资机会。随着上游原料成本压力下降和下游趋于改善，海大集团在本轮周期最差的时刻或已过去；此外，公司海外饲料业务有望成为公司业绩的又一个潜在增长点；目前公司估值处于历史底部区域，推荐海大集团的投资机会。从过去三轮周期的历史复盘来看，肉鸡养殖股历史大级别行情更多来源于生猪和肉鸡的“周期共振”。站在目前时点，从周期角度，圣农发展正处于业绩周期和 PB 估值周期的底部区域，已经具备配置价值。我们认为卓越的全产业链运营是宠粮品牌核心竞争力之一，随着国产品牌效应逐步增强，国产品牌高增长有望延续，推荐全渠道销售表现保持领先地位的国产宠物食品龙头品牌乖宝宠物，推荐坚持自主品牌建设、全球产业链布局领先的中宠股份。风险提示：养殖疫情风险；自然灾害风险；饲料原料价格波动风险；食品安全风险；汇率波动风险。行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2目录生猪养殖股的逻辑框架：猪价与能繁母猪的 4 象限模型................................................................................................ 4农业板块本周行情回顾........................................................................................................................................................ 5行业数据................................................................................................................................................................................ 7生猪养殖............................................................................................................................................................................ 7家禽养殖............................................................................................................................................................................ 9饲料加工.......................................................................................................................................................................... 10水产养殖.......................................................................................................................................................................... 11种植与粮油加工......................................................................................................................................................