2024年业绩快速增长，电力设备出海加速推进

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年01月20日优于大市特锐德（300001.SZ）2024 年业绩快速增长，电力设备出海加速推进核心观点公司研究·财报点评电力设备·电网设备证券分析师：王蔚祺证券分析师：李全010-88005313021-60375434wangweiqi2@guosen.com.cnliquan2@guosen.com.cnS0980520080003S0980524070002基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价23.26 元总市值/流通市值24555/23910 百万元52 周最高价/最低价25.90/15.10 元近 3 个月日均成交额421.94 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《特锐德（300001.SZ）-2024 年三季报点评-Q3 业绩高速增长，电力设备与充电网业务持续向好》 ——2024-11-07《特锐德（300001.SZ）-2024 年中报点评-电力设备业务稳健增长，充电网业务经营持续向好》 ——2024-08-30《特锐德（300001.SZ）-箱变业务稳健增长，充电运营龙头地位稳固》 ——2024-04-04公司发布 2024 年业绩预告，利润实现大幅增长。公司公告 2024 年预计实现归母净利润 8.35-9.33 亿元，同比增长 70%-90%；预计实现扣非归母净利润6.95-7.93 亿元，同比增长 72%-97%。公司 2024Q4 预计实现归母净利润3.88-4.87 亿元，同比增长 44%-81%，环比增长 53%-92%；预计实现扣非归母净利润 3.10-4.08 亿元，同比增长 35%-78%，环比增长 38%-81%。2024 年公司“智能制造+集成服务”以及电动汽车充电网两大板块盈利能力均实现显著提升。公司电动汽车充电网业务经营持续向好。截至 2024 年底，公司运营公共充电终端超过 70 万台，其中直流充电终端超过 42 万台。2024 年公司全年充电量超过 130 亿度，同比增长超过 40%。2024 年公司与 ENEOS 成立合资公司拓展充电网建设，与逸安启签署 5.28 亿元充电站销售与服务合同。公司不断提升产品技术水平和充电网运营能力，大力推动 SaaS 服务、微电网、虚拟电厂等增值业务发展，平台优势进一步得到体现，充电网业务持续保持良好高质量发展势头。公司智能制造+集成服务业务实现高质量增长，海外布局加速推进。2024 年公司电力设备产品累计中标额和合同额均突破 130 亿，同比增长超 30%。公司持续加大技术深耕和产品创新，提升产品的标准化、模块化、数字化水平，产品订单规模快速增长。同时，公司围绕客户价值精耕细作，产品生产效率持续提升、生产成本持续优化，盈利能力稳中有升。2025 年 1 月 16 日，公司公告与沙特国家电网签署了约 7 亿元高压移动式变电站供货与安装合同，电力设备业务海外布局取得新进展。公司国际市场战略布局持续深化，高盈利海外客户占比有望持续提升、或对盈利能力产生积极影响。风险提示：电网投资不及预期；新能源车销量不及预期；行业竞争加剧风险。投资建议：上调盈利预测，维持优于大市评级。考虑到公司电力设备业务增长迅速、特来电经营持续向好，我们上调盈利预测，预计公司 2024-2026 年实现归母净利润 8.85/12.18/15.32 亿元（原预测为 7.58/10.45/13.47 亿元），同比+80%/+38%/+26%，EPS 分别为 0.84/1.15/1.45 元；动态 PE 分别为 28/20/16 倍。盈利预测和财务指标202220232024E2025E2026E营业收入(百万元)11,63014,60216,76319,96423,720(+/-%)23.2%25.6%14.8%19.1%18.8%净利润(百万元)27249188512181532(+/-%)45.4%80.4%80.1%37.7%25.8%每股收益（元）0.260.470.841.151.45EBITMargin6.1%7.7%8.1%9.1%9.5%净资产收益率（ROE）3.5%7.1%11.5%14.2%15.7%市盈率（PE）90.250.027.820.216.0EV/EBITDA31.825.223.519.216.7市净率（PB）3.393.192.862.512.17资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及同比增速（单位：亿元、%）图2：公司单季营业收入及同比增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及同比增速（单位：亿元、%）图4：公司单季归母净利润及同比增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理；注：2024年归母净利润数据取业绩预告中值资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理；注：2024Q4归母净利润数据取业绩预告中值请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3财务预测与估值资产负债表（百万元）202220232024E2025E2026E利润表（百万元）202220232024E2025E2026E现金及现金等价物30252838350035003500营业收入1163014602167631996423720应收款项723284408037929811048营业成本905611191129661542918348存货净额14041609298532823899营业税金及附加6665627083其他流动资产12441031103712341468销售费用66591292710181186流动资产合计1419515317164561838021181管理费用69682491410381186固定资产36143938466054196231研发费用442489536599664无形资产及其他863779748717685财务费用238202216238251其他长期资产17532223251429953558投资收益10561707070长期股权投资15791621162116211621资产信用减值及公允价值变动(492)(660)(500)(520)(550)资产总计2200323877260002913133276其他收入194282320330350短期借款及交易性金融负债32922883350637734016营业利润274602103314521871应付款项660877357900901010735营业外净收支(10)(69)(35)(45)(55)其他流动负债13711725201323812825利润总额26453499814071816流动负债合计1199413044142571616218762所得税费用15760106163长期借款及应付债券14341454145414541454少数股东损益(23)36538412