计算机行业专题报告：英伟达GB300含苞待放，关注液冷和电源环节

请阅读最后一页的重要声明！ 英伟达 GB300 含苞待放，关注液冷和电源环节 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 杨烨 SAC 证书编号：S0160522050001 yangye01@ctsec.com 联系人 郑元昊 zhengyh03@ctsec.com 相关报告 1. 《智驾月报：车市表现强劲，首个Robotaxi 法规出炉 》 2025-01-12 2. 《CES 2025：AI 与硬件融合，驱动终端应用革新 》 2025-01-11 3. 《智谱 AutoGLM：人机交互范式的创新与探索》 2025-01-07 核心观点 ❖ CES 2025 英伟达推出多款产品，引领行业创新。1）英伟达发布新一代RTX Blackwell 系列显卡，RTX 5090D 性能是上一代产品 2 倍。2）通用机器人领域的 ChatGPT 时刻即将到来，英伟达推出 Physical AI 大模型 Cosmos。3）Thor 芯片正式发布，且已开始全面生产。4）英伟达推出个人 AI 超级计算机 Project Digits。 ❖ 英伟达或将在 2025 年 3 月发布 GB300。根据中国台湾经济日报报道，英伟达或将于 2025 年 3 月 GTC 大会上发布 GB300。GB300 相比于 GB200：1）显存提升 50%，计算性能提升 50%，单卡功耗提升 20%。2）网卡升级至 CX8，带宽提高一倍，光模块升级至 1.6T。3）模块化设计提升客户配置灵活性。4）标配 BBU 和超级电容，稳定电压，降低风险。 ❖ GB300 热设计功耗持续攀升，强化液冷需求刚性。芯片侧，单颗 GPU 芯片的 TDP 升至 B300 的 1200w；机柜侧，单机柜功率已超 100kW，根据 Vertiv预测，2029 年 AI GPU 机架峰值密度有望突破 1MW，液冷需求刚性持续增强。根据我们测算，中性情景下，预计到 2029 年服务器冷却市场规模有望达516 亿美元。 ❖ GB300 标配 BBU 和超级电容，新增电源环节市场空间。为了改善电压稳定性，规避异常断电风险，GB300 将 BBU 和超级电容器从可选升级到标配。根据 Global Technology Research 数据，以 GB200 NVL72 为例，每台机架需要 36 个 BBU 模组，每个成本约 300 美元，需要 300 多个超级电容，每个成本约 20-25 美元。经我们测算，BBU 和超级电容分别约占每台 GB200 NVL72售价的 0.4%、0.2%；假设 GB200 NVL72 等效机柜出货量为 4 万台，对应 BBU增量市场空间为 4.3 亿美元，超级电容市场空间为 2.7 亿美元。 ❖ 投资建议：液冷环节建议关注 VERTIV、英维克、曙光数创、东阳光、高澜股份、申菱环境等，电源环节建议关注欧陆通、麦格米特等。 ❖ 风险提示：地缘政治或供应链风险、AI 技术迭代不及预期风险、商业化落地不及预期风险等。 -25%-13%-1%11%23%35%计算机沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 1 CES 2025 英伟达推出多款产品，引领行业创新 ................................................................................. 5 2 GB300 含苞待放，综合性能和供应链灵活性提升 .............................................................................. 7 3 GB300 热设计功耗持续攀升，强化液冷需求刚性 ............................................................................ 10 4 GB300 标配 BBU 和超级电容，创造电源增量市场 .......................................................................... 13 5 液冷及电源环节相关公司梳理 ............................................................................................................. 16 5.1 液冷环节相关公司梳理：VERTIV、英维克、曙光数创、高澜股份、申菱环境、东阳光 ..... 16 5.2 电源环节相关公司梳理：麦格米特、欧陆通 ................................................................................ 24 6 投资建议 ................................................................................................................................................. 27 7 风险提示 ................................................................................................................................................. 27 图 1. 英伟达发布 GeForce RTX 50 系列产品 .............................................................................................. 5 图 2. Nvidia Cosmos 模型可以视频仿真模拟叉车潜在移动可能，进而优化效率 ................................... 6 图 3. 英伟达发布 Thor 芯片以及 DRIVE Hyperion 自动驾驶平台 ......................................................... 6 图 4. Project Digits 极为小巧，由 GB10 Grace Blackwell 超级芯片驱动 ................................................. 7 图 5. 英伟达即将推出新一代 AI GPU——GB300 ...................................................................................... 7 图 6. GB200 的 Bianca Board 上包含 2 个 G