食品饮料行业周报：春节旺季倒计时，密切关注需求变化

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 01 月 19 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：刘洁铭S0350521110006liujm@ghzq.com.cn证券分析师：秦一方S0350523120001qinyf@ghzq.com.cn联系人：郝天宇S0350124060016haoty@ghzq.com.cn联系人：景皓S0350124030009jingh@ghzq.com.cn[Table_Title]春节旺季倒计时，密切关注需求变化——食品饮料行业周报最近一年走势行业相对表现2025/01/17表现1M3M12M食品饮料-7.3%0.4%-4.1%沪深 300-2.8%0.6%18.1%相关报告《食品饮料行业周报：酒企积极提升分红率，关注微信小店年节催化（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2025-01-05《拐点显现，涅槃重生——食品饮料行业 2025 年度策略（推荐）*食品饮料*秦一方，刘洁铭》——2024-12-30《食品饮料行业周报：茅台定调理性务实，关注大众品春节旺季（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2024-12-30《食品饮料行业周报：茅台批价企稳回升，大众品年货节表现分化（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2025-01-14《食品饮料行业周报：政策定调积极，信心修复催化板块上行（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2024-12-15投资要点:1 、 大 盘 整 体 上 涨 ， 食 品 饮 料 板 块 涨 幅 靠 后 。 本 周（2025/01/13-2025/01/17）一级行业中食品饮料涨幅 2.10%，跑输上证综指（+2.31%）0.21 个百分点。各细分行业中零食涨幅最大，上涨 8.54%，其次分别为烘焙食品和其他酒类，涨幅分别为 7.45%和 4.20%。个股方面，来伊份（+31.79%）、一鸣食品（+30.72%）、好想你（+26.70%）、ST 西发（+12.01%）、李子园（+11.97%）等领涨；东鹏饮料（-12.26%）、庄园牧场（-7.16%）、有友食品（-6.50%）、新乳业（-2.73%）、养元饮品（-1.71%）等领跌。2、白酒：普五批价企稳回升，临近春节白酒需求韧性渐显。本周白酒板块上涨 2.43%，在食品饮料子板块内涨幅位于中游位置。1 月14 日，茅台集团发布 2024 年度生产经营工作报告：2024 年集团各项任务圆满完成，主要经营指标持续保持两位数增长，实现营收1871.9 亿元，同比+13.3%；利润总额 1207.7 亿元，同比+10.2%。据今日酒价数据，本周飞天茅台批价保持相对稳定，1 月 18 日飞天原箱/散瓶批价分别为 2245/2220 元；蛇年生肖茅台批价企稳回升，1 月 13 日-1 月 18 日由 2650 元上涨至 2730 元。据酒说及酒业家报道，自 1 月 9 日全国多地普五停止供货后，近期普五批价出现反弹，当前终端动销积极，部分商家和终端出现缺货现象，终端成交价也持续上涨。伴随春节来临及快递停运，供应或将更为紧张，我们认为公司停货控价效果显著，预计年前普五价格上涨势头有望延续。当前市场对于白酒预期较低，但部分区域反馈动销环比改善，经销商预期降幅收窄。当前距离春节只有一周多的时间，我们认为旺季白酒的需求韧性正逐步显现，终端动销有望起势，建议持续关注微观层面的动销变化。白酒板块重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等，建议关注珍酒李渡等。3、大众品：食品及烟酒类消费提振社零表现，居民出行意愿强烈，密切关注节前动销。根据国家统计局数据，2024 年 12 月我国社会消费品零售总额 4.52 万亿元，同比+3.7%，增速环比+0.7pct。按消费类型分，12 月商品零售额约 3.96 万亿元，同比+3.9%，增速环比证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2+1.1pct，主要靠粮油食品类、烟酒类拉动，两类增速分别达9.9%/10.4%，我们认为主要系春节错期，具备礼赠属性的食品及烟酒类备货集中在 2024 年 12 月，提振当月表现。12 月餐饮收入 5549亿元，同比+2.7%，增速环比-1.3pct，其中限额以上餐饮同比+1.2%，表现不如限额以下，高端餐饮仍有压力。2025 年春运于本周正式启动，预计持续至 2 月 22 日，为期 40 天。据交通运输部数据，预计1 月 14 日春运首日全社会跨区域人员流动量 1.72 亿人次，预计整个春运期间全社会跨区域人员流动量达 90 亿人次，同比增长约 7%。由于今年是实行春节 8 天长假、过境免签政策全面放宽、春节申遗成功后的首个春运，居民端出行意愿强烈，整体客流预计稳健增长。下周即将迎来节前冲刺阶段，我们将密切关注出行链、礼赠相关公司的渠道和终端动销情况。大众品板块重点推荐：百润股份、万辰集团、三只松鼠、安琪酵母、盐津铺子、安井食品、千味央厨、天味食品、中炬高新、新乳业、伊利股份等，建议关注东鹏饮料等。4、个股更新：百润股份：微醺官宣品牌大使强势出圈，威士忌开启节日营销。春节旺季临近，公司加大预调酒的宣传力度。2024 年 12 月 27 日公司官宣闫妮为微醺品牌大使，围绕“微醺的人，有开心的年”的品牌主题，通过闫妮完美契合的“微醺”感放大品牌特质，引起消费者的强烈共鸣，在互联网上快速出圈，2024 年 12 月 30 日微醺冬季限定罐线上快速全面售罄。2024 年 11 月公司首发创世版威士忌产品及崃州、百利得两大品牌，12 月 21 日崃州单一麦芽威士忌创世版已售罄，2025Q1 公司将推出流通产品。本周公司借助春节时点发起“百利得·得百利”新春企划，加强与消费者互动，放大品牌声量，为新品上市继续品牌势能。2025 年公司预调酒和威士忌两大业务皆具看点，后续增长动能强劲。5、行业评级及投资策略：政策密集出台，宏观经济预期扭转，有望促进食品饮料板块估值和业绩双提升，目前板块估值仍然较低，基于此我们维持食品饮料行业“推荐”评级。白酒：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等，建议关注珍酒李渡等。大众品：推荐百润股份、万辰集团、三只松鼠、安琪酵母、盐津铺子、安井食品、千味央厨、天味食品、中炬高新、新乳业、伊利股份等，建议关注东鹏饮料等。6、风险提示：1）宏观经济波动导致消费升级速度受阻；2）行业政策变化导致竞争加剧；3）原材料价格大幅上涨；4）重点关注公司业绩或不及预期；5）大众品渠道建设不及预期；6）食品安全事件等。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3重点关注公司及盈利预测重点公司股票2025/1/17EPS（元/股）PE投资代码名称股价2023A2024E2025E2023A2024E2025E评级600519.SH贵州茅台1,45559.4968.6377.1424.4521.2018.86买入600809.SH山西汾酒1798.5610.1811.6420.8517.5415.34买入000858.SZ五粮液1327.788.509.1217.0015.5614.51买入000568.SZ泸州老窖11