华测检测(300012)2024年业绩快报点评：24年延续稳健增长态势，盈利能力进一步提升

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 仪器仪表Ⅲ 2025 年 01 月 17 日 华测检测（300012）2024 年业绩快报点评 强推 （维持） 24 年延续稳健增长态势，盈利能力进一步提升 目标价：17.49 元 当前价：11.80 元 事项： ❖ 公司发布 2024 年业绩快报：2024 年公司预计实现收入/归母/扣非归母分别为60.8/9.34/8.73 亿元，同比分别+8.49%/+2.6%/+11.4%。 评论： ❖ 扣非归母净利润增速快于收入增速，归母净利润增速主要受到非经损益拖累。2024 年公司预计实现收入/归母/扣非归母分别为 60.8/9.34/8.73 亿元，同比分别+8.49%/+2.6%/+11.4%，扣非利润增速优于收入增速。归母净利润增速弱于收入增速主要系 2024 年非经常损益下降影响。2024 年公司非经损益 6125.62万元，2023 年同期金额为 1.26 亿元，主要系政府补助下降。 ❖ 2024 年盈利能力提升，Q4 同比改善明显。2024 年公司毛利率/归母净利率/扣非归母净利率 49.47%/15.4%/14.4%，同比+1.41pct/-0.9pct/+0.4pct，盈利能力进一步提升。单 Q4 看公司毛利率/归母净利率/扣非归母净利率分别+3.95pct/持平/+3.4pct，2024 年 Q4 公司预计实现收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为16.8/1.88/1.72 亿元，同比分别+10.6%/+10.7%/+64.9%。 ❖ 深耕优势领域，创新加码成长，加码投资战略赛道，公司在稳固和深化既有业务优势的同时，积极把握市场机会，聚焦有质量的可持续增长，全方位挖潜提质增效。公司在生命科学、贸易保障等传统领域依然保持较强的竞争优势，通过主动创新驱动业务增长，深化精益管理和数字赋能等方式持续提升运营效率，带动营业收入和毛利率的稳步提升；在战略赛道加码投资，持续转型升级，加快发展形成新动能。 ❖ 外延积极推进，加码全球航运绿色能源以及 PCB 测试服务领域。根据公司公众号 24 年 10 月 12 日推送，公司成功签署了收购希腊 NAIAS 实验室的协议，旨在进一步完善在全球航运绿色能源领域的战略布局。NAIAS 实验室服务类目包含生物燃油、燃料油、润滑油、环境水的检测以及货物审核检验等，继 2020年成功收购新加坡 MARITEC 公司后再次发力全球航运绿色能源领域，全球化进程持续推进。根据公司公众号 24 年 12 月 13 日推送，公司收购常州麦可罗泰克 51%股权，将进一步扩大在 PCB 测试服务领域的网络布局和服务能力。公司积极推进战略并购，进一步完善国际化布局，提升核心竞争力。 ❖ 投资建议：考虑到 2024 年非经损益较 2023 年有所下降，我们适当下调盈利预测，预计公司 2025-2026 年分别实现归母净利润 10.51/11.82 亿元（前值分别为 11.04/12.43 亿元），同比分别+12.5%/+12.4%，对应 2025-2026 年 PE 估值分别为 19/17x。我们看好公司面对下游需求变化的强战略调整能力以及内部优质的精益管理水平，下游业务布局的分散性和创新性进一步增加公司抗风险能力，给予 25 年 28XPE，目标价约为 17.49 元。维持“强推”评级。 ❖ 风险提示：公信力和品牌受不利事件影响、市场及政策风险、并购的决策风险及并购后的整合风险、实验室投资不达预期等。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万) 5,605 6,080 6,822 7,634 同比增速(%) 9.2% 8.5% 12.2% 11.9% 归母净利润(百万) 910 934 1,051 1,182 同比增速(%) 0.8% 2.6% 12.5% 12.4% 每股盈利(元) 0.54 0.55 0.62 0.70 市盈率(倍) 22 21 19 17 市净率(倍) 3.2 2.8 2.5 2.2 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 1 月 16 日收盘价 证券分析师：范益民 电话：021-20572562 邮箱：fanyimin@hcyjs.com 执业编号：S0360523020001 证券分析师：丁祎 邮箱：dingyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523030001 公司基本数据 总股本(万股) 168,282.82 已上市流通股(万股) 143,176.97 总市值(亿元) 198.57 流通市值(亿元) 168.95 资产负债率(%) 21.92 每股净资产(元) 4.01 12 个月内最高/最低价 16.64/9.54 市场表现对比图(近 12 个月) 相关研究报告 《华测检测（300012）2024 年三季报点评：业绩符合预期，内生稳健增长外延持续拓展》 2024-10-27 《华测检测（300012）2024 年半年报点评：业绩超预期，下游分散叠加强管理能力增强公司抗周期性》 2024-08-12 《华测检测（300012）深度研究报告（一）：20 年发展复盘，从跑马圈地到精耕细作》 2024-08-03 -19%1%21%41%24/0124/0324/0624/0824/1125/012024-01-17~2025-01-16华测检测沪深300华创证券研究所 华测检测（300012）2024 年业绩快报点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 附录：财务预测表 [Table_ValuationModels2] 资产负债表 利润表 单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 1,451 2,199 2,610 3,115 营业总收入 5,605 6,080 6,822 7,634 应收票据 19 25 24 30 营业成本 2,911 3,072 3,452 3,868 应收账款 1,586 1,524 1,776 2,032 税金及附加 33 32 37 41 预付账款 37 51 47 53 销售费用 961 1,058 1,180 1,313 存货 99 89 109 127 管理费用 344 365 402 443 合同资产 183 185 209 232 研发费用 473 511 573 641 其他流动资产 556 439 551 706 财务费用 -1 4 5 4 流动资产合计 3,930 4,512 5,326 6,295 信用减值损失 -47 -65 -65 -70 其他长期投资 32 32 32 32 资产减值损失 -10 -13 -13 -13 长期股权投资 336 336 336 336 公允价值变动收益 15 3 10 10 固定