建筑建材行业双周报（2025年第1期）：关注建材板块布局机会，建筑把握重大工程主线

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年01月14日优于大市建筑建材双周报（2025 年第 1 期）关注建材板块布局机会，建筑把握重大工程主线核心观点行业研究·行业周报建筑材料优于大市·维持证券分析师：任鹤证券分析师：陈颖010-880053150755-81981825renhe@guosen.com.cnchenying4@guosen.com.cnS0980520040006S0980518090002证券分析师：朱家琪021-60375435zhujiaqi@guosen.com.cnS0980524010001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《建材行业基金持仓专题-建材持仓延续低配，看好政策加力信号释放下板块修复机会》 ——2024-12-17《非金属建材行业 2024 年 12 月投资策略-会议定调更加积极，继续看好板块机会》 ——2024-12-17《非金属建材行业 2024 年 10 月投资策略-政策底部转向，关注建材估值修复机会》 ——2024-10-17《非金属建材周报（24 年第 33 周）-市场修复仍待政策扶持，关注淡旺季切换和西藏板块》 ——2024-08-19《建材行业基金持仓专题-24Q2 建材持仓继续承压，红利和涨价逻辑成为主要配置方向》 ——2024-08-14更加积极的财政政策可期，推动支持房地产政策落实落细。国务院新闻办公室 1 月 10 日下午举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，财政部表示：1）2025 年，财政部门将按照中央经济工作会议部署，实施更加积极的财政政策，持续用力、更加给力，打好政策‘组合拳’；2）2025 年提高财政赤字率，将为今年经济发展注入更多动力，具体数据将在履行法定程序后，及时向社会公布；3）实施近年来力度最大的一揽子化债方案，合计安排 12 万亿元政策资金，2024 年 2 万亿元置换额度已发行完毕，2025 年 2万亿元置换债券已启动发行工作；4）专项债支持收购存量商品房用作保障性住房的政策，财政部门正在配合相关行业主管部门抓紧研究，细化有关措施安排。重点板块数据跟踪：水泥价格环比回落，玻璃玻纤价格多数维稳水泥：一月上旬，国内水泥市场需求继续萎缩，全国重点地区企业出货率为 38%，华东、中南和西南地区企业出货率普遍降到 5 成左右，华北、西北少数仍在施工的区域企业出货率仅剩 2-3 成水平，受需求不断下滑影响，水泥价格继续走弱，本周全国 P.O42.5 高标水泥平均价为 410.8元/吨，环比-0.6%，同比+10.0%，库容比 57.6%，环比-1.5pct，同比-9.9pct；2）玻璃：浮法玻璃多数区域玻璃价格维持稳定，周内两条产线冷修，产能整体小幅下降，近期玻璃加工厂以收尾项目为主，仍多刚需提货，节前浮法厂价格变动空间或不大，重点关注企业的移库政策，本周现货主流均价 1374.9 元/吨，环比-1.2%，重点省份库存 4002 万重量箱，环比-0.4%；光伏玻璃供需均有不同程度缩减，市场整体交投平稳，库存波动不大，短期预计市场稳定为主，场内观望情绪增加，本周2.0mm 镀膜面板主流订单价格 12.0 元/平方米，环比持平，3.2mm 镀膜主流订单价格 19.5 元/平方米，环比持平，库存天数约 33.7 天，环比+0.73%；3）玻纤：无碱粗纱市场价格整体以稳为主，多数厂成交有所转弱，临近年关多数下游陆续进入回款阶段，池窑厂当前挺价意向浓下，短期预计价格大概率稳定延续，电子纱市场价格主流报稳，目前下游深加工 CCL 订单无明显好转迹象，加之中长期供应压力尚存下，市场存观望心态，价格大概率弱稳运行，本周国内 2400tex 无碱缠绕直接纱均价3730 元/吨，环比持平，同比上涨 18.5%；电子纱 G75 主流报价 8300-8500元/吨，环比持平，电子布当前主流报价为 3.5-4.2 元/米，环比持平。投资建议：建材方面，目前建材板块仍处于底部区间，估值和持仓亦处于低位，政策定调积极有望带来估值修复，并推动后续基本面企稳改善，继续看好建材板块投资机会。推荐关注成长性较强、估值弹性较大的消费建材龙头三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、坚朗五金、东方雨虹、科顺股份；同时推荐供给端有积极变化，盈利预期有望改善的水泥玻璃龙头海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、旗滨集团，以及玻纤龙头底部配置机会，推荐中国巨石、中材科技；其他细分领域关注专业照明领域龙头海洋王。建筑方面，当前国内有效需求不足，居民和企业加杠杆意愿低迷，呼唤政府部门加大投资创造增量需求。而地方财政风险尚未化解，专项债等请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告地方加杠杆工具面临“缺项目”的窘境，预计中央财政将成为新一轮增量投资的主导力量。国家重大战略工程投资规模大，能够有效提振中低收入者信心，创造增量需求，同时对国家层面的发展与安全具有重大意义，当前具备较强的必要性和可行性，预计将成为未来的重点投资领域，建议聚焦国家安全能力建设相关基础设施领域，关注铁路、水电、核电、港口等重大基础设施建设的投资机遇。重点推荐资产质量提升、现金流改善、牵头重大工程建设的低估值建筑央企中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国中冶，推荐有望参与核电、水电等重大工程建设的中岩大地，推荐经营稳健、受益于板块估值提升的鸿路钢构、亚翔集成、中材国际、中国化学、中国海诚、太极实业。风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期；财政发力不及预期；重大工程项目审批落地不及预期。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录市场表现回顾 .................................................................. 6过去一周行业量价库存情况跟踪 .................................................. 71、水泥：价格环比降低 0.6%，库容比环比下降 1.5pp ....................................... 72、浮法玻璃：现货价格环比下跌 1.2%，生产线库存环比减少 0.4% ........................... 93、光伏玻璃：镀膜主流价格环比持平，库存天数环比增加 0.73% ............................. 94、玻纤：粗纱价格以稳为主，电子纱趋弱运行 ............................................ 10主要能源及原材料价格跟踪 ..................................................... 11主要房地产数据跟踪 ........................................................... 13请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图表目录图1： 近半年建筑建材板块与沪深 300 走势比较 ................................