新能源行业周报(第119期)：重结构轻总量，优质企业持续在进化

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 01 月 13 日 行业周报 看好 / 维持 电力设备及新能源 电力设备及新能源 新能源周报（第 119 期 20250106-20250112）：重结构轻总量，优质企业持续在进化 ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 电站设备Ⅱ 无评级 电气设备 无评级 电源设备 无评级 新 能 源 动 力系统 无评级 ◼ 推荐公司及评级 相关研究报告 <<【太平洋新能源】新能源周报（第118 期 20241230-20250105）：重视铁锂高端产能，新势力有望继续超预期>>--2025-01-12 <<【太平洋新能源】储能行业 2025 年度投资策略：市场全面开花，前景星辰大海>>--2025-01-08 <<新能源周报（第 117 期 20241223-20241229）：智能化升级将拉大企业之间差距，重视硅料期货>>--2025-01-01 证券分析师：刘强 电话： 报告摘要 ⚫ 行业整体策略：重结构轻总量，优质企业持续在进化 从近期产业链跟踪看，在行业逐步走出大底部的阶段，结构比总量重要；要重视有优质产品创新力的公司，特斯拉人形机器人、小米、小鹏等是代表。 新能源汽车产业链核心观点：中下游新周期已开启 1）重视电动车产业链结构性机会。a）小鹏的业务最近持续超预期。小鹏汽车与大众汽车签署 MOU，将共同打造中国最大的超快充网络；2025 开年首周销量，小鹏首超理想问鼎冠军。b）特斯拉带来人形机器人从 0 到 1 加速。马斯克表示：特斯拉 2005 年的目标是制造数千台人形机器人；2026 年产量有望增加 10 倍。 2）总量有支撑，政策在续力。a）2025 年以旧换新政策近期落地，公交车平均每辆车补贴额由 6 万元提高至 8 万元；扩大汽车报废更新支持范围：将符合条件的国四排放标准燃油乘用车纳入可申请报废更新补贴的旧车范围。 3）材料重视结构性供需紧张、出海、新技术。a）干法隔膜供需结构较好，近期价格出现上涨趋势（上周上涨 5%左右）。b）天赐材料美国产能有望加速落地：近期与 Honeywell 签署《股权购买协议》，推进美国液体六氟磷酸锂项目。 光伏产业链核心观点：中期底部将逐步确认 1）报价上涨动力强，硅片、电池片报价持续上行。硅片环节，受益于硅片去库进度较好以及单月供需紧张，在元旦假期后，众多厂家在头部企业的引领下再次上调报价。电池片环节，受到了上游压力的传导以及单月供需的进展，涨价顺利传导。 2）政策端持续优化，市场化引领发展。近期，发改委印发《全国统一大市场建设指引（试行）》的通知；通知提到，不得强制要求经营主体在本地注册公司、产业配套等。 3）出口有望优化，颗粒硅等受益。近期商务部外贸司公开征求《光伏组件出口产品低碳评价要求（征求意见稿）》行业标准意见。 风电产业链核心观点：布局海风、海外，重视风机的反转。 1）山东 2025 年重点实施 2.6GW&准备 4.1GW 海风项目。 2）上海&江苏深远海海上风电项目开展前期准备工作。 3）上海政府印发新型储能示范引领创新发展工作方案。 (20%)(10%)0%10%20%30%24/1/1524/3/2724/6/724/8/1824/10/2925/1/9电力设备及新能源沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 新能源周报（第 119 期 20250106-20250112）：重结构轻总量，优质企业持续在进化 E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522080001 证券分析师：谭甘露 电话： E-MAIL：tangl@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524110001 证券分析师：钟欣材 电话： E-MAIL：zhongxc@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524110004 证券分析师：万伟 电话： E-MAIL： 分析师登记编号：S1190524100003 周观点： （一）新能源汽车：重视结构性弹性机会。 1）重视电动车产业链结构性机会。a）小鹏的业务最近持续超预期。小鹏汽车与大众汽车签署 MOU，将共同打造中国最大的超快充网络；2025 开年首周销量，小鹏首超理想问鼎冠军。b）特斯拉带来人形机器人从 0 到 1 加速。马斯克表示：特斯拉 2005 年的目标是制造数千台人形机器人；2026 年产量有望增加 10 倍。 2）总量有支撑，政策在续力。a）2025 年以旧换新政策近期落地，公交车平均每辆车补贴额由 6 万元提高至 8 万元；扩大汽车报废更新支持范围：将符合条件的国四排放标准燃油乘用车纳入可申请报废更新补贴的旧车范围。 3）材料重视结构性供需紧张、出海、新技术。a）干法隔膜供需结构较好，近期价格出现上涨趋势（上周上涨 5%左右）。b）天赐材料美国产能有望加速落地：近期与 Honeywell 签署《股权购买协议》，推进美国液体六氟磷酸锂项目。 （二）光伏：产业链报价上涨，供给侧再出新通知 光伏行业本周我们的观点如下： 报价上涨动力强，硅片、电池片报价持续上行。硅片环节，受益于硅片去库进度较好以及单月供需紧张，在元旦假期后，众多厂家在头部企业的引领下再次上调了报价。电池片环节，受到了上游压力的传导以及单月供需的进展，涨价顺利传导。随着硅料企业挺价意愿的增强，整体产业链报价有望在强支撑下持续修复。 供给侧再出新通知，中长期产能扩张秩序持续加强。1 月 7 日，国家发展改革委印发《全国统一大市场建设指引（试行）》的通知。通知提到，建设全国统一的能源市场体系。要建立完善适应全国统一电力市场体系要求的规则制度体系，明确交易规则制定权限、适用范围和衔接不同交易规则等原则。进一步规范不当市场竞争和市场干预行为。各地区不得妨碍经营主体依法平等准入、退出和迁移，不得要求经营主体必须在某地登记注册，不得以备案、注册、年检、认定、认证、指定等形式设定或者变相设定准入障碍，或者通过增设审批条件、暂停办理流程、故意拖延办理、违规开展检查等为经营主体跨区域经营或迁移设置障碍。 （三）风电：山东 2025 年重点实施 2.6GW 海风项目，多地开始开展深远海海上风电项目前期工作 风电行业本周我们的观点如下： 山东 2025 年重点实施 2.6GW&准备 4.1GW 海风项目。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 新能源周报（第 119 期 20250106-20250112）：重结构轻总量，优质企业持续在进化 1 月 10 日，山东省下达 2025 年省重大项目名单，重大实施类项目名单包含 4 个海上风电项目，合计 2.61GW，分别为华能山东半岛北 K场址海上风电项目（504MW）、华能山东半岛北 L 场址海上风电项目（504MW）、山东能源渤中海上风电 G 场址工程（700MW）、山东半岛北 N2 场址海上风电项目（900MW）。随着这 4 个海风项目重点实施，2025 年山东海上风电建设预计保持较快建设节奏