有色金属行业周报：二次通胀预期上升，金属价格回升

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 01 月 13 日 行业周报 看好 / 维持 有色金属 有色金属 二次通胀预期上升，金属价格回升（20250106-20250110） 报告标 ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 贵金属 无评级 工业金属 无评级 稀有金属 无评级 ◼ 推荐公司及评级 紫金矿业 买入 洛阳钼业 买入 云铝股份 买入 驰宏锌锗 买入 锡业股份 买入 相关研究报告 <<年末需求趋弱，静待加关税预期落地（20241230-20250103） 报告标题>>--2025-01-08 <<需求季节性趋弱，金属价格维持震荡（20241223-20241227）>>--2024-12-30 <<鹰派降息落地，金属价格弱势震荡（ 20241216-20241220 ） >>--2024-12-23 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522080001 证券分析师：梁必果 报告摘要 本周（1/6-1/10）行情表现：沪深 300 指数-1.13%，报 3732 点；上证指数-1.34%，报 3169 点；SW 有色金属行业指数+2.00%，报 4377点。在 A 股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第 3；在有色金属二级行业中，金属新材料、小金属、工业金属、能源金属、贵金属周涨幅分别为+4%/+3%/+2%/+0%/+0%。 基本金属：二次通胀预期上升，金属价格回升。铜：本周，宏观方面，1 月 10 日，美国劳工统计局公布数据显示，美国 12 月非农新增就业 25.6 万人，为九个月最大增幅，超出预期的 16.5 万人；12 月失业率为 4.1%，低于预期和 11 月的 4.2%，二次通胀预期上升。供应端，铜精矿 TC 平均价为 4.36 美元/吨，较上周变动-1.49 美元/吨。需求端，根据 SMM 统计，本周铜线缆开工率为 69.3%，环比-8.59pct，临近春节，需求季节性回落。展望后续，随着特朗普正式上任并出台关税措施，压制金属价格的加关税预期落地，金属价格有望上涨。铝：本周，国内电解铝产能维稳，氧化铝价格高位回落，下游需求季节性趋弱。受益标的：紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份、驰宏锌锗、锡业股份等。 贵金属：美元信用弱化为大势所趋，继续看好黄金长牛。本周，受非农数据超预期表现，降息预期再降，但未能压制金价上涨。从中长期看，受美元信用弱化及地缘政治频发影响，我们继续看好黄金价格长牛趋势。 能源金属：年末下游趋于谨慎，价格维持震荡。本周，电池级碳酸锂价格+1.07%至 75700 元/吨，电池级氢氧化锂价格+0.51%至 70455元/吨，电解钴价格-2.35%至 166000 元/吨，四氧化三钴+0.00%至114000 元/吨。供应端，成本压力之下部分澳矿率先减停产，但未来碳酸锂产量仍有增量，行业处于筑底时期。需求端，年末需求趋弱，下游采购趋于谨慎，能源金属价格维持震荡。 风险提示：需求不及预期；供给超预期释放；美联储紧缩超预期。 (20%)(10%)0%10%20%30%24/1/1524/3/2724/6/724/8/1824/10/2925/1/9有色金属沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 二次通胀预期上升，金属价格回升 电话： E-MAIL：liangbg@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524010001 证券分析师：钟欣材 电话： E-MAIL：zhongxc@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524110004 证券分析师：谭甘露 电话： E-MAIL：tangl@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524110001 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 二次通胀预期上升，金属价格回升 目录 一、 有色金属板块行情回顾 .......................................................... 6 二、 基本金属 ...................................................................... 8 (一) 铜 ............................................................................. 9 (二) 铝 ............................................................................ 10 (三) 锌 ............................................................................ 11 (四) 铅 ............................................................................ 13 (五) 锡 ............................................................................ 14 (六) 镍 ............................................................................ 14 三、 贵金属 ....................................................................... 15 四、 能源金属 ..................................................................... 17 (一) 锂 ............................................................................ 17 (二) 钴 ............................................................................ 18 五、 重点标的 ..................................................................... 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P4 二次通胀预期上升，金属价格回升 图表目录 图表 1： 有色金属与 A 股综合指数行情回顾 ............................................... 6 图表 2： 申万一级行业周涨幅排名 ..................................................