大类资产配置月观点

请务必阅读正文后的重要声明部分 2025 年 01 月 09 日 证 券研究报告•金融工程动态报告 大类资产配置月观点（2025 年 1 月） 大类资产配置月观点 摘要 西 南证券研究发展中心  A 股 择时信号 股票信号为-2/4 ，偏空观点。基本面发出看空信号，货币政策和信用延续之前的偏空，资金情绪信号延续偏空，国际影响力信号延续看空，改进 ERP 转为看多信号。  中债择时信号 债券信号为 3/3，发出看多信号。基本面信号看多，经济基本面持续偏空。市场利率看多，交易情绪看多，债市交易拥挤度未提示风险。信用债未发出看多信号。  黄金择时信号 黄金总信号为 3/9，发出看多信号。6个指标发出看多信号：PMI、股债相关性、VIX、财政赤字、地缘政治行为、实物金条。3个指标发出看空信号：美元指数、实际利率、CPI 波动率。受特朗普上台及地缘政治紧张局势影响，市场避险情绪上升，黄金有望延续上行趋势。  美债择时信号 美债利率信号为 0/7，信号中立。看多信号为就业和供需结构；生产与货币政策指标显示中性；看空信号为投资和通胀。  美股择时信号 美股信号为 3/9，2024年 12月 16日开始信号出现下降，1月 8日信号有所回暖，但仍处低位。月频基本面信号中，生产、基准利率、动量信号看多，金融压力指数、通胀、就业信号看空。日频信号中美国 5 年 TIPS、美国企业债利差和地缘政治风险日频监测信号均未发出预警信号，关注地缘政治风险近期位于高位。  日股择时信号 日股信号为 0/6，信号中性。看多日股的指标：日本经济、就业；看空日股的指标：海外经贸、消费；中性指标：汇率、通胀。特朗普关税政策可能使美元走强，日元升值预期面临重估。  风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；量化模型基于历史数据，市场未来可能发生变化，策略模型有失效可能；模型采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险。 [Table_Author] 分析师：郑琳琳 执业证号：S1250522110001 邮箱：zhengll@swsc.com.cn 联系人：缪金瑾 邮箱：mjj@swsc.com.cn 相 关研究 1. ESG 投资概述及其在多因子策略中的应用 (2024-12-11) 2. 国富基金徐成：发掘估值优势，动态行业调整稳增长 (2024-11-14) 3. 价 格 形 成 路 径 与 趋 势 清 晰 度 因 子 (2024-11-14) 4. 华安基金陆奔：稳健成长优先，均衡配置进阶 (2024-11-12) 5. 国海富兰克林王晓宁：均衡配置重成长潜 力 ， 质 地 优 先 追 求 稳 定 收 益 (2024-11-11) 6. 基于优选“固收+”基金探索绝对收益策略构建之“道” (2024-11-08) 7. 国泰基金李海：掘金优质企业，行业配置均衡 (2024-11-01) 8. 2024 年公募基金三季报持仓透视出哪些重要信息？——基金 2024 年三季报持仓分析 (2024-10-31) 9. 浦银安盛基金俞瑾：掘金科技基本面，动态调整控回撤 (2024-10-27) 10. 万家创业板综合 ETF：聚焦科技制造，成 长 风 格 业 绩 高 弹 性 投 资 利 器 (2024-10-17) 135 大 类资产配置观点（2025 年 1 月） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 A 股择时信号 .................................................................................................................................................................................................. 1 2 债券择时信号 ................................................................................................................................................................................................ 2 3 黄金择时信号 ................................................................................................................................................................................................ 3 4 美债择时信号 ................................................................................................................................................................................................ 4 5 美股择时信号 ................................................................................................................................................................................................ 5 6 日股择时信号 ................................................................................................................................................................................................ 6 7 风险提示 ......................................................................................................................................................................................................... 6 大 类资产配置观点（2025 年 1 月） 请务必阅读正文后的重要声明部分 图 目 录 图 1：A 股择时信号 ..............