农林牧渔行业周报：白羽鸡苗价格处09年以来高位，USDA玉米、大豆库消比下降

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 白羽鸡苗价格处 09 年以来高位，USDA 玉米、大豆库消比下降 de [Table_IndNameRptType] 农林牧渔 行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2025-1-11 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱：wangying@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.华安农业周报：鸭疫源头未明且混感难控，2025 年进口宠物食品关税上调 2025-1-4 2.华安农业周报：白羽肉种鸡性能下降且鸡病严重，看涨 2025 年白羽鸡苗端价格 2024-12-28 主要观点： _S 本周生猪价格下跌 3.6%，出栏均重、大体重猪出栏连续三周大降 ①本周生猪价格下跌 3.6%，低体重猪出栏维持低位。本周六，全国生猪价格 15.69 元/公斤，周环比下降 3.6%；9 月以来生猪价格持续低于预期，我们判断与部分大体重猪提前出栏、生产效率提升相关。涌益咨询（1.3-1.9）：全国 90 公斤内生猪出栏占比 4.64%，周环比微跌 0.09 个百分点；50 公斤二元母猪价格 1635 元/头，周环比上涨0.4%；规模场 15 公斤仔猪出栏价 537 元/头，周环比大涨 9.4%；②出栏生猪均重、大体重猪出栏占比连续三周大降。涌益咨询（1.3-1.9）：全国出栏生猪均重 124.1 公斤，周环比大降 1.96 公斤，连续三周大降，较 2023 年同期低 0.44 公斤，较 2024 年同期高 1.14 公斤；150kg 以上生猪出栏占比 5.61%，周环比下降 0.77 个百分点，连续三周大降，较 2023 年、2024 年同期低 3.02 个百分点、1.76 个百分点；175kg、200kg 与标猪价差分别为 0.63 元/斤、0.95 元/斤；2024 年 12 月 21 日-12 月 31 日，全国二育销量占比 0.9%，环比上升 0.1 个百分点，同比上升 0.22 个百分点；2024 年 12 月 31 日，17省份育肥栏舍利用率 15%-25%，平均利用率周环比下降 8%，同比下降 46%；③补栏积极性持续疲弱。补栏积极性持续疲弱，官方数据 Q2、Q3 能繁母猪存栏量环比分别上升 1.2%、0.6%，10 月、11 月能繁母猪存栏量环比仅小幅上升 0.3%、0.5%；上市猪企资产负债率维持高位，且腌腊旺季猪价不振，我们预计补栏积极性持续疲弱；④12 月 17 家上市猪企出栏量同比增长 11.7%。2024 年 12 月，17 家上市猪企出栏量 1747 万头，同比增长 11.7%，环比增长 23%，上市猪企出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份 858、温氏股份 304、新希望 159、德康牧业 95、大北农 77、正邦 59、唐人神 55、天邦食品 54、中粮家佳康 43、天康 32、神农集团 21、京基智农 20、立华股份 19、傲农 13、金新农 13、东瑞股份 11、罗牛山 7、正虹科技3；出栏量同比增速从高到低依次为，正虹科技 321.5%、东瑞股份227.2%、立华股份 94%、神农集团 63%、唐人神 53.9%、正邦 29.7%、牧原股份 29.4%、金新农 26.2%、天康 13%、京基智农 10%、新希望8%、大北农 6.4%、温氏股份 2.5%、天邦食品-35.8%、中粮家佳康-43%、罗牛山-8%、傲农-76.2%。2024 年，17 家上市猪企出栏量 1.56亿头，同比增长 3.7%，上市猪企出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份 7160、温氏股份 3018、新希望 1652、德康牧业 878、大北农 640、天邦食品 599、唐人神 434、正邦 415、中粮家佳康 356、天康 303、神农集团 227、京基智农 215、傲农 210、立华股份 130、金新农 120、东瑞股份 87、罗牛山 69、正虹科技 10.6；出栏量同比增速从高到低依次为，神农集团 67%、立华股份 52%、东瑞股份 40%、唐人神 17%、京基智农 16%、温氏股份 15%、金新农 15%、牧原股[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 44 证券研究报告 份 12%、天康 8%、大北农 6%、新希望-7%、罗牛山-11%、天邦食品-16%、正邦-24%、中粮家佳康-32%、傲农-64%、正虹科技-50%；⑤估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据 2024 年预测生猪出栏量，温氏头均市值 2255 元、牧原 2763 元、巨星农牧 2862 元、华统 2300 元、新希望 2288 元、天康生物 1419 元、中粮家佳康 1685元，一、二线龙头猪企估值多处历史低位。我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份、神农集团、天康生物。 白羽鸡苗价格处 2009 年以来同期次高，看涨 2025 年鸡苗端价格 ①白羽鸡苗价格处于 2009 年以来同期次高水平。2024 年第 52 周（12.23-12.29）父母代鸡苗价格 48.85 元/套，周环比下跌 3.3%，同比增长 31%；父母代鸡苗销量 192.32 万套，周环比上升 27.7%，同比增长 33%，处于 2019 年以来同期最高水平。本周五，鸡产品价格9350 元/吨，周环比持平，同比下跌 5.6%；本周五，主产区鸡苗均价2.54 元/羽，同比增长 19.2%，处于 2009 年以来同期高位（仅次于2019 年）。我们判断，2025 年种鸡性能下降的问题将延续，鸭疫传播会支撑鸡产品价格，并进一步抬升鸡苗价格；美国、新西兰封关则将利好中期白羽鸡产业链的价格，建议重点关注白羽肉鸡板块的投资机会；②黄羽鸡价格本周小幅波动。2024 年第 52 周（12.23-12.29）：黄羽在产祖代存栏 146.1 万套，处于 2021 年以来同期最高；黄羽在产父母代存栏 1301 万套，黄羽父母代鸡苗销量 110.8 万套，处于 2021 年以来同期低位；黄羽全国商品代毛鸡均价 14.66 元/公斤，成本 14.77 元/公斤，2024 年底黄羽鸡养殖微亏。2025 年 1 月10 日，乌鸡均价 23 元/公斤，周环比持平，同比持平；三黄鸡均价21.5 元/公斤，周环比持平，同比跌 6.52%；青脚麻鸡均价 9.12 元/公斤，周环比涨 1.6%，同比跌 14.4%。 24/25 全球玉米、大豆 1 月库消比预测值环比下降 ①24/25 全球玉米 1 月库消比预测值环比下降。USDA1 月供需报告预测：24/25 年全球玉米库消比 20.5%，预测值环比降 0.2 个百分点，处 16/17 年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会