纺织服装行业周报：浙江自然推出2024年限制性股票激励计划（草案），彰显发展信心

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1纺织服装行业周报（20241229-20250104）同步大市-A(维持)浙江自然推出 2024 年限制性股票激励计划（草案），彰显发展信心2025 年 1 月 6 日行业研究/行业周报纺织服装行业近一年市场表现来源：最闻，山西证券研究所相关报告：【 山 证 纺 织 服 装 】 耐 克 公 布FY2025Q2 季度业绩，大中华区降幅有 所 扩 大 - 【 山 证 纺 服 】 行 业 周 报2024.12.23【山证纺织服装】11 月国内社零同比增长 3.0%，10 月消费者信心指数止跌回升-【山证纺服】11 月社零数据点评2024.12.17分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com投资要点本周观察：浙江自然推出 2024 年限制性股票激励计划（草案）12 月 30 日，浙江自然推出 2024 年限制性股票激励计划（草案）。公司拟向中层管理人员及核心骨干共 61 人，授予限制性股票 1284560 股，授予价格为 10.62 元/股。本次限制性股票授予数量约占激励计划草案公告时公司股本总额的 0.907%。其中，首次授予限制性股票 1221840 股，约占激励计划拟授予限制性股票总数的 95.117%；预留 62720 股，约占本激励计划拟授予限制性股票总数的 4.883%。本次激励计划首次授予的限制性股票预计摊销的总费用为 1312.26 万元，2025-2027 年分别为 820.16/437.42/54.68 万元。本激励计划首次授予的限制性股票分两期解除限售，考核期为 2025-2026 年的两个会计年度，每个会计年度考核一次。公司对净利润（指扣非净利润、且剔除股权激励费用，下同）及营业收入两项指标进行考核，权重分别为 40%、60%，即 2025 年净利润及营业收入分别不低于 2.747 亿元、13.89 亿元，2026 年净利润及营业收入分别不低于 3.74、20.00 亿元。即 2026 年营业收入、净利润同比增速为 44.0%、36.1%。股权激励目标积极，彰显公司的发展信心。2025 年的公司层面解除限售比例如下：若净利润及营业收入完成率均小于 90%，则解除限售比例为 0%；若净利润及营业收入任一项完成率大于或等于 90%且加权后完成率低于100%，则解除限售比例为 0.4*净利润完成率+0.6*营业收入完成率；若加权后完成率大于等于 100%，则解除限售比例为 100%。2026 年的公司层面解除限售比例如下：若净利润及营业收入完成率均小于 85%，则解除限售比例为 0%；若净利润及营业收入任一项完成率大于或等于 85%且加权后完成率低于 100%，则解除限售比例为 0.4*净利润完成率+0.6*营业收入完成率；若加权后完成率大于等于 100%，则解除限售比例为 100%。行业动态：1)2025 年，故宫博物院将迎来建院百年的历史时刻，李宁与故宫一同开启了深度合作，并在故宫博物院内举办合作发布。这次发布会通过特展形式，展示了李宁与故宫 2025 年联名系列主推款。李宁将三茭六棱窗花的元素融入到鞋盒之中，鞋面的蛇皮纹路，象征着蛇年步步生辉。李宁让每一件产品都蕴含一个中国故事。基于古画《明人朱瞻基行乐图卷》作延展，将古人对体育的推崇与现代体育的精神集合于画卷之上，跨越时空，让古今运动交融。展示了李宁的王牌产品，绝影 3 的镂空式结构的灵感，就是来源于斗拱。不仅仅是纹样、绣法，原来科技的灵感也可以来源于中国传统文化。2)2025 年 1 月 1 日晚间，阿里巴巴集团发布公告，宣布子公司及 New Retail 与德弘资本达成交易，以最高约 131.38 亿港元出售所持高鑫零售全部股权，合计占高鑫零售已发行股份的 78.7%。自 2023 年以来，高鑫零售发展策略就聚焦在旧门店重构和新业态拓展，当时的高鑫零售掌门人林小海致力于把大润发打造成为消费者的线下体验中心和在线物流履约中心。但转型却始终面临内忧外患，成绩也不尽人意。2022 年财年，其业绩首次出现亏损，到 2024 财年业绩表现更是惨淡。2024 财年（2023 年 4 月 1 日至 2024 年 3 月 31 日）的业绩数据显示，高鑫零售收入 725.67亿元，同比下降 13.3%，年内亏损 16.68 亿元。高鑫零售最新发布的业绩报告显示，其 2025 财年上半年营收 347.08 亿元，税后溢利 1.86 亿元，同比增加 5.64 亿元，成功实现扭亏为盈。行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明23)日前，英国经典外套品牌 Barbour 在最新提交的财务报告中披露：截至 2024 年 4月 30 日的财年中，营收比上年下降 6.2%至 3.219 亿英镑，但毛利润增长 15.8%至3960 万英镑，税后利润达到 3430 万英镑。Barbour 将营收下降归因于“充满挑战”的批发市场和成本上升，而利润的增长主要得益于有效的成本节约措施和有利的汇率变动。虽然全球对 Barbour 产品的需求依然强劲，但由于几家大型零售和电子商务公司关闭，英国批发市场面临普遍萎缩。为此，公司与批发合作伙伴密切合作，优先考虑盈利销售。展望未来，Barbour 计划继续推行谨慎但雄心勃勃的增长战略，包括扩大商业覆盖范围和有选择地开发新产品类别的计划。行情回顾（2024.12.30-2024.01.03）本周纺织服饰板块跑赢大盘、家居用品板块跑输大盘：本周，SW 纺织服饰板块下跌4.09%，SW 轻工制造板块下跌 6.46%，沪深 300 下跌 5.17%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘 1.08pct，轻工制造板块落后大盘 1.29pct。各子板块中，SW 纺织制造下跌 5.15%，SW 服装家纺下跌 3.14%，SW 饰品下跌 5.08%，SW 家居用品下跌 5.54%。截至 1 月 3日，SW 纺织制造的 PE（TTM 剔除负值，下同）为 20.72 倍，为近三年的 81.46%分位；SW 服装家纺的 PE 为 17.77 倍，为近三年的 76.16%分位；SW 饰品的 PE 为 15.41倍，为近三年的 19.87%分位；SW 家居用品的 PE 为 17.77 倍，为近三年的 12.58%分位。投资建议：（一）纺织制造板块：我们建议关注三条投资主线：（一）国际运动服饰品牌公司库存压力减轻，销售展望稳中向好，看好低估值的纺织制造商龙头订单稳健复苏，推荐裕元集团、申洲国际；（二）推荐有望凭借越南产能投产、提升国际品牌客户份额的伟星股份，以及下游品牌增速领先、持续拓展新客户的华利集团，建议关注服装代工业务利润率预计提升的开润股份；（三）从扩展新品类维度，建议关注关注充气床垫核心业务稳健、保温箱/水上用品新品类持续拓展的浙江自然、超高分子量聚乙烯产品迎来拐点、锦纶业务有望明年放量的南山智尚、棉袜产品稳健、无缝产品利润率具备提升空间的健盛集团。（二）品牌服饰板块：国内消费市场整体呈现弱复苏态势，消费者信心指数小幅改善。我们建议关注两条投资主线：（一）高