新股覆盖研究：富岭股份

http://www.huajinsc.cn/1 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 01 月 05 日公司研究●证券研究报告富岭股份（001356.SZ）新股覆盖研究 下周三（1 月 8 日）有一家主板上市公司“富岭股份”询价。 富岭股份（001356）：公司主要从事塑料餐饮具及生物降解材料餐饮具的研发、生产和销售。公司 2021-2023 年分别实现营业收入 14.58 亿元/21.54 亿元/18.89亿元，YOY 依次为 36.53%/47.79%/-12.32%；实现归母净利润 1.16 亿元/2.55 亿元/2.16 亿元，YOY 依次为 50.96%/119.52%/-15.55%。最新报告期，公司 2024年 1-9 月实现营业收入 17.06 亿元、同比增长 27.71%，实现归母净利润 1.64 亿元、同比增长 0.46%。根据公司管理层初步预测，公司 2024 年营业收入同比增长15.41%至 20.71%，归母净利润同比增长 2.01%至 8.96%。投资亮点：1、公司是国内塑料餐饮具领域头部制造企业，深耕美国市场，终端客户覆盖肯德基、麦当劳等国际知名连锁餐饮企业。公司深耕塑料餐饮具行业三十余年，报告期间公司以外销为主，其中美国市场收入至少约占总营收的 65%。作为国内较早开始出口塑料餐饮具的生产企业，公司自 2014 年前瞻性的在美国、墨西哥等地设有生产基地和销售公司，覆盖美国东部和西部地区的产品销售和客户对接，有效降低物流成本的同时，还逐步形成了较为完善的北美多地区销售网络和销售服务体系；此外，相比国内其他以 FOB模式出口餐饮具给美国客户，公司在美国拥有仓库，更多采取产品送货至美国客户指定地点，进而能够增加客户的粘性；现阶段公司终端客户已成功覆盖麦当劳、肯德基、温迪、赛百味等国际知名连锁餐饮企业，并形成长期稳固的合作关系。中美贸易摩擦后，美国对公司主要产品塑料吸管、杯盖和纸杯等纸制品加征了 25%的关税，而公司已通过在美国等地的产能布局降低贸易摩擦对公司的影响，较可比公司更具竞争优势。据中国塑料加工工业协会统计，以销售收入计、2020 年至 2022 年公司在全国塑料一次性餐饮具制造企业中名列前二，是国内日用塑料制品行业生产规模领先厂商。2、面对国内新式茶饮市场需求不断增长，公司积极开发了霸王茶姬等连锁茶饮客户；报告期间，相关的纸杯及 PLA 吸管销量获得较快增长。针对境内茶饮企业的餐饮具需求持续增长的情况，2022 年起、公司积极开发了新客户霸王茶姬等连锁茶饮品牌商。以霸王茶姬为例，公司主要向霸王茶姬供应纸杯及 PLA 吸管等产品，于 2022 年 12 月开始向其小批量供货、并于 2023 年实现批量供货；受益于该品牌下游需求较大，2023 年公司纸杯销量较 2022 年增长 158.83%、成为公司新增长极，霸王茶姬也于批量合作首年成为公司第一大客户；2024年 1-6 月，公司对霸王茶姬的纸杯销量增长较大，使得纸制品销量继续保持增长，相应的、公司来自霸王茶姬的销售收入占比亦由 2023 年的 9.11%增至2024H1 的 17.69%。另据问询函回复披露，公司正与霸王茶姬开发 PLA 淋膜纸方面的合作，双方合作关系有望进一步深化。同行业上市公司对比：根据主营业务的相似性，选取家联科技、恒鑫生活为富岭股份的可比上市公司。从上述可比公司来看，2023 年度可比公司的平均收入为 15.73 亿元，平均销售毛利率为 23.93%；相较而言，公司营收规模较可比公司更高，且毛利率达同业均值以上。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）441.99流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（林泰新材）-2024 年第 90 期-总第 517 期 2024.12.9华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（中力股份）-2024 年第 89 期-总第 516 期 2024.12.7华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（博科测试）-2024 年第 88 期-总第 515 期 2024.12.6华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（蓝宇股份 ） -2024 年 第 87 期 - 总 第 514 期2024.11.29华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（科隆新材 ） -2024 年 第 86 期 - 总 第 513 期2024.11.25新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2021A2022A2023A主营收入(百万元)1,457.72,154.41,888.9同比增长(%)36.5347.79-12.32营业利润(百万元)133.3297.6250.0同比增长(%)45.13123.21-15.97净利润(百万元)116.3255.4215.7同比增长(%)50.96119.51-15.55每股收益(元)0.270.580.49数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、富岭股份...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 7（四）募投项目投入....................................