家电行业周报：多省发布国补续作通知，政策落地进度超预期

敬请参阅最后一页特别声明 1 多省份发布国补续作通知，25 年 1&2 月三大白电排产发布 1、多个省份已发布国补续作通知，政策落地进度超预期。截至 1 月 4 日，已有接近 20 个省级行政单位发布公告，明确家电以旧换新补贴自 2025 年 1 月 1 日起延续，其中湖北补贴范围扩大至 12 类大家电、N 类其他家电产品（空气净化器、洗地机、投影仪等小家电品类），江苏在国家 8 大类产品外，额外增加 36 类家电产品，其他省份多延续 2024 年规则。预计其他暂未发布通知的省份将陆续跟进，此前行业多预期新一轮国补政策在 25 年农历新年左右出台，本次国补政策“无缝衔接”，实际落地速度超出市场预期。 2、25 年 1&2 月三大白电内外销排产发布 1）25 年 1&2 月空调外销排产延续良好增长，内销排产有所下修。2025 年 1-2 月空调外销排产同比+15%，3 月同比+10%，空调外销排产整体维持良好增速，主要系关税预期上调使得海外备货订单前置，及新兴市场需求持续向好。2025年 1-2 月空调内销排产同比+3%，3 月排产同比+13%，增速相对平稳，但考虑到国补政策续作节奏超预期，我们预计行业实际的生产或将提速。 2）25 年 1&2 月冰箱内外销排产小个位数增长，外销排产有所下修。2025 年 1-2 月冰箱外销排产同比+3%，3 月冰箱外销排产同比+5%，预期有所下修，主要系黑五大促结束及欧洲补库进入尾声。2025 年 1-2 月冰箱内销排产同比-1%，3 月排产同比+4%，预期相对稳健。 3）25 年 1&2 月洗衣机内外销个位数增长，3 月持平略降。2025 年 1-2 月洗衣机外销排产同比+5%，3 月洗衣机外销排产同比-1%， 2025 年 1-2 月洗衣机内销排产同比+8%，3 月洗衣机内销排产同比-2%，较上月预测基本持平。 行业重点数据跟踪 市场及板块行情跟踪：本周沪深 300 指数-5.17%，申万家电指数-3.25%。个股中，本周涨幅前三名分别为比依股份（+18.61%）、石头科技（+7.16%）、欧圣电气（+6.55%）；本周跌幅前三名分别为汉宇集团（-19.53%）、四川长虹（-18.27%）、春光科技（-17.08%）。 原材料价格跟踪：本周（12/30-1/3）铜价指数-1.49%，铝价指数-2.15%，冷轧板卷指数-0.43%，中国塑料城价格指数+0.45%。本月铜价指数+0.18%，铝价指数-2.41%，冷轧板卷指数-0.43%，中国塑料城价格指数+0.22%。 汇率及海运价格跟踪：截至 2025 年 1 月 3 日，美元兑人民币汇率中间价报 7.19，周涨幅-0.02%，年初至今+0%。近期集装箱航运市场运价小幅上行，上周出口集装箱运价综合指数环比+2.16%。 房 地 产 数 据 跟踪 ： 24 年 1-11 月 ， 住 宅 新开 工 /住 宅 施工 / 住宅 竣 工/ 住 宅销 售 全国 累 计面 积分别为48989/508388/35197/72223 万平方米，分别同比-23.1%/-13.1%/-26.0%/-16.0%。 投资建议 内销方面，以旧换新政策已明确续作，后续政策力度或将加码；外销方面，欧美进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，美国库存水位健康，欧洲零售逐季回暖，我们预计成熟市场家电需求将进一步改善，新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强。建议关注两条主线：1）业绩稳健+高股息回报的白电龙头，2）具备强竞争优势的优质出口链龙头公司。 风险提示 海内外需求波动、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、关税波动风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1、周观点：多省发布国补续作通知，25 年 1&2 月三大白电排产发布 .................................... 4 1.1、多个省份已发布国补续作通知，政策落地进度超预期......................................... 4 1.2、25 年 1&2 月三大白电排产发布 ............................................................ 5 2、行业重点数据跟踪............................................................................. 6 2.1、市场及板块行情回顾..................................................................... 6 2.2、原材料价格跟踪......................................................................... 7 2.3、汇率及海运价格跟踪..................................................................... 7 2.4、房地产数据跟踪......................................................................... 8 3、重点公司公告及行业动态....................................................................... 9 3.1、重点公司公告........................................................................... 9 3.2、行业动态............................................................................... 9 4、投资建议.................................................................................... 10 5、风险提示.................................................................................... 11 图表目录 图表 1： 部分省份以旧换新续作通知梳理 ........................................................... 4 图表 2： 25 年 1&2 月空调外销排产延续良好增长..................................................... 5 图表 3： 25 年 1&2 月空调内销排产下修较多......................................................... 5 图表 4： 25 年 1&2 月冰箱外销排产有所下修.................