卫星钙钛矿领域布局有望贡献新成长性

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告建筑装饰 | 专业工程非金融|公司点评报告hyzqdatemark投资评级： 增持（维持）证券分析师戴铭余SAC：S1350524060003daimingyu@huayuanstock.com王彬鹏SAC：S1350524090001wangbinpeng@huayuanstock.com郦悦轩SAC：S1350524080001liyuexuan@huayuanstock.com联系人唐志玮tangzhiwei@huayuanstock.com市场表现：基本数据2025 年 01 月 02 日收盘价（元）23.08一 年 内 最 高 / 最 低（元）25.59/13.82总市值（百万元）5,672.16流通市值（百万元）5,608.83总股本（百万股）245.76资产负债率（%）19.06每股净资产（元/股）7.55资料来源：聚源数据上海港湾(605598.SH)——卫星钙钛矿领域布局有望贡献新成长性投资要点：星网首发成功，我国低轨卫星进入规模化部署阶段。卫星互联网是我国重点发展方向。2020 年 9 月我国经向国际电信联盟（ITU）递交了 GW 星座计划，计划发射的卫星总数量达到 12992 颗。2021 年 4 月 28 日，中国卫星网络集团有限公司成立，专门负责统筹我国空间互联网建设的规划与运营。2024 年 12 月 16 日，我国在文昌航天发射场使用长征五号乙运载火箭/远征二号上面级，成功将卫星互联网低轨 01组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。此次发射的是中国星网公司 GW 星座的首批低轨互联网卫星。卫星的正常运行离不开稳定充足的能源供应，钙钛矿太阳电池有望成为新一代的空间太阳能电池。目前，砷化镓太阳能电池凭借高转化效率、耐辐照和高电压等特性使其在人造卫星、空间站、空间探测器和着陆器等领域占据主导地位，超过 95%的空间供电都依赖于锗衬底砷化镓太阳能电池。而钙钛矿太阳电池凭借可柔性制备、高能质比和优异抗辐射性能等优势有望成为新一代的空间太阳能电池。公司拥有卫星钙钛矿电池技术积累，有望乘低轨卫星发力之风，构建钙钛矿先发优势。根据天眼查及国家知识产局显示，公司控股的子公司上海伏曦炘空科技有限公司拥有多项相关专利，其中包含《卫星蓄电池模组通用抗振及优化绝缘导热成型方法和结构》，《一种柔性太阳帆板的展开锁定机构》、《一种空间航天器用钙钛矿太阳电池片粘贴方法及系统》等专利及领域相关的软件著作权。盈利预测与评级：公司切入卫星钙钛矿电池领域，带来潜在增长点，我们维持2024-2026 年归母净利润预测为 2.05 亿元、2.69 亿元、3.48 亿元，对应 1 月 2 日股价 PE 为 28、21、16 倍。维持“增持”评级。风险提示：国内宏观经济承压，国际宏观经济增长不及预期，国际地缘政治局势变动等造成订单需求不及预期盈利预测与估值（人民币）202220232024E2025E2026E营业收入（百万元）8851,2771,6392,1292,766同比增长率（%）20.50%44.33%28.33%29.90%29.91%归母净利润（百万元）157174205269348同比增长率（%）155.61%11.04%17.90%31.27%29.15%每股收益（元/股）0.640.710.841.101.42ROE（%）10.02%9.93%10.67%12.54%14.27%市盈率（P/E）36.1832.5827.6321.0516.30资料来源：公司公告，华源证券研究所预测2025 年 01 月 03 日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 5页源引金融活水 润泽中华大地图表 1：太阳能电池在空间环境的应用图表 2：太阳能电池的能质比对比资料来源：《钙钛矿太阳能电池在空间环境中的应用》作者：吕英波、丛伟艳、关成波、刘董、武中臣、凌宗成，华源证券研究所资料来源：《面向空间应用的钙钛矿太阳电池研究》作者：张国栋、郇正豪、郑毅帆、邵宇川，华源证券研究所图表 3：空间应用对太阳能电池的要求基本要求说明高能质比即单位质量或单位面积产生的功率要高，可以在有限的质量和体积条件下，为航天器提供充足的电力抗辐射能力强空间环境中存在大量高能粒子辐射，如质子、电子等，会对太阳能电池造成损伤，导致性能下降。电池能够在长期辐射环境下保持稳定性能，如砷化镓太阳能电池具有良好的抗辐射性宽温度适应性空间环境温度变化极大，在太阳直射时温度可高达 100℃以上，而在阴影区域温度可降至-100℃以下，太阳能电池需在这样宽的温度范围内正常工作高可靠性空间任务往往持续时间长，少则数月，多则数年甚至更长，太阳能电池需在整个任务期间稳定工作，不能出现故障可折叠性好太阳能电池具备可折叠性可以极大地节省空间，使太阳能电池板能够以紧凑的折叠状态存放在火箭的有限空间内。例如，对于体积较大的空间站建设任务，可折叠的太阳能电池板可以在发射阶段被折叠成较小的体积，方便运输资料来源：《面向空间应用的钙钛矿太阳电池研究》作者：张国栋、郇正豪、郑毅帆、邵宇川，华源证券研究所图表 4：常见太阳能电池空间应用潜力太阳能电池能质比抗辐射能力温度适应性可靠性折叠性硅电池一般较弱较差较高较差砷化镓电池较高强较好高一般铜铟镓硒电池较高较强较好较高一般钙钛矿电池高较强较好一般较好资料来源：《面向空间应用的钙钛矿太阳电池研究》作者：张国栋、郇正豪、郑毅帆、邵宇川，华源证券研究所请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/ 共 5页源引金融活水 润泽中华大地图表 5：上海伏曦炘空科技有限公司部分专利情况专利名称申请号 公开(公布)号详情介绍卫星蓄电池模组通用抗振及优化绝缘导热成型方法和结构CN202411396781.0CN119069958A卫星蓄电池模组通用抗振及优化绝缘导热成型方法和结构，成型步骤依次包括电芯的电极面防护、电芯阵列装入端孔盘架、导流条点焊、模组端面防护、导流条锡焊导线、模组卡槽金属绝缘防护和模组线束布线；将串联导流板的板端折耳或总电极导流板的板边折耳插接在端孔盘架的压边卡槽中，模组底面涂布绝缘导热硅胶导热层。模组绝缘性能、装配便利性、结构强度以及抗振动缓冲性能得到保证，成型方法在满足模组简洁装配和方便布线的前提下，兼顾实现蓄电池模组与通过外界环境之间的加热或散热的导热功能，能够拓展适应卫星蓄电池模组不同类型的电芯组合，支持和提高卫星的研制效率以及降低卫星系统制造和维护成本。有效增强电芯和支架装配标准化和通用性。一种柔性太阳帆板的展开锁定机构CN202410869977.0CN118637083A本发明公开一种柔性太阳帆板的展开锁定机构，实现柔性太阳翼展开及展开到位锁定。柔性太阳帆板的展开锁定机构包括基板、上板、主滚轴、支撑侧柱、导向组件、连杆展开组件；柔性太阳翼卷曲缠绕在主滚轴上，柔性太阳翼一端与主滚轴固定连接，另一端通过压紧片固定在上板上，主滚轴通过支臂固定在基板上。导向组件分别安装在基板与上板上，基板与上板的导向组件之间安装连杆展开组件；连杆展开组件包括长连杆、短连杆、转轴架；导向组件包括导轨座、导向杆、导向滑块、导轨定位