通信行业周报：重视AIDC基建，推荐“四大四小”

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 通信 重视 AIDC 基建，推荐“四大四小” 事件：ChatGPT 服务器跳闸，微软数据中心电力故障。北京时间 12 月27 日凌晨 2 点 30 分左右，Open AI 的 AI 服务器中断服务，影响 ChatGPT 聊天机器人、Sora 视频生成模型以及部分 API 调用。OpenAI称“此问题是由上游提供商引起”。而作为 Open AI 的独家云服务提供商，微软 Azure 同日也报告数据中心出现“电源”问题，因此可以初步判断，微软数据中心电力故障或是本次事件的主要原因。而在此之前，Open AI 服务器就曾多次出现停电问题：在过去 90 天内，API调用曾有 8 次停电事故，其中 3 次重大停电；ChatGPT 聊天机器人曾有 11 次停电事故，其中 6 次重大停电。且自 12 月 11 日 Sora 上线至今，API 调用、ChatGPT 聊天机器人不到一个月已发生 2 次重大停电。 AIDC 基建——电源是稳定性的基石。AIDC 一般有 24/7 全天即时相应的需求，且其电流需求高顿瞬变，每微妙变化甚至可达 2000A，因此电能供应对于 AIDC 的稳定性至关重要。数据中心电源根据其应用场景可分为服务器电源和 UPS 备用电源。 ➢ 服务器电源：服务器电源负担着为服务器集群提供稳定、高效电能供应的任务，高压电从电网进入数据中心后，一般包含 AC/DC、DC/DC 等组件，AC/DC 电源模块包含电源模块（PSU）和电源管理控制器（PMC），其中 PSU 负责将来自电网的交流电转换为服务器电子组件所需的直流电，PMC 通过监控和调整服务器电源的供应和消耗来实现最佳的电源管理，以提高服务器的能效和性能。在电源系统中，AC/DC 转换器先将交流电转为 50V 直流电，接着主板上的 DC/DC 转换器再将电压转换成 12V、5V、3V 和 0.8V 等。 ➢ UPS 备用电源：即不间断电源，是一种含有储能装置的不间断电源。当市电输入正常时，UPS 将市电稳压后供应给负载使用，此时的 UPS 就是一台电稳压器，同时它还向机内电池充电。当市电意外中断时，UPS 立即将电池的直流电能，通过逆变器切换转换的方法向负载继续供应电能，使负载维持正常工作并保护负载软、硬件不受电网波动而造成损坏。 Open AI 服务器最近 90 天，尤其是在 Sora 发布后频繁出现重大电力事故意味着其日益增加的计算需求已为电力供应系统带来巨大负担。电力是一切数据中心运行的必要条件，未来随着数据中心电力需求的逐渐增长，我们认为数据中心电源供应商有望受益于提高数据中心稳定性的需求。建议重视相关标的，如服务器电源厂商麦格米特、欧陆通；USP 备用电源厂商科华数据等。 AIDC 设备——国产化趋势加速，从芯片到服务器、交换机、光通信全行业受益。国内主要互联网厂商如字节跳动、腾讯、阿里巴巴等资本开支均开始向 AI 倾斜，且总量逐步扩大。我们认为，多条产业链环节将因为互联网厂商在 AI 相关领域的资本投入受益。芯片厂有望受益于算力需求的增长；服务器和其他通信设备厂商将有望受益于数据中心规增持（维持） 行业走势 作者 分析师 宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师 黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱：huanghan@gszq.com 分析师 石瑜捷 执业证书编号：S0680523070001 邮箱：shiyujie@gszq.com 相关研究 1、《通信：黎明已经到来—从技术演进看国产算力投资机会》 2024-12-25 2、《通信：进击的光通信——2025 年通信行业投资策略》 2024-12-22 3、《通信：字节领跑，国内算力投资加码》 2024-12-21 -20%-8%4%16%28%40%2023-122024-042024-082024-12通信沪深3002024 12 29年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 模扩张；交换机厂商与光通信厂有望因数据中心的扩建需求和性能需求的提高而受益；其他提升 AI 性能的技术有望在 AI 发展中受益。建议重视相关标的，如国产算力龙头寒武纪-U，服务器和其他通信设备厂商中兴通讯，交换机厂商锐捷网络，光通信厂商光迅科技，同时建议关注市值更小的企业如边缘侧算力厂商美格智能，长距离光模块主要供应商德科立，MPO 供应商太辰光，光通信原件厂商东田微等。 综上，我们长期看好算力板块，当下时点重点建议关注国产算力以及相关产业链的进展，重点推荐在光通信龙头中际旭创、新易盛、天孚通信等，同时建议关注国内“四大四小”： 中兴通讯（国内通信龙头，AI 为终端、交换、数字能源等业务打开增长空间）； 锐捷网络（国内交换机龙头，与互联网企业构建长期合作关系）； 寒武纪-U（国产 GPU 龙头，产品逐渐成熟中）； 光迅科技（光模块老牌厂商，受益于国内算力投资提速及产能扩张）； 美格智能（智能模组领跑者，智驾渗透率提升奠定业绩基础，AI 终端发力打开想象空间）； 德科立（DCI 提供出海新机遇，2025 新品扩张正当时）； 太辰光（算力互联密度提升，MPO 维持高景气度）； 东田微（消费电子增长打底，隔离器紧缺助推通信板块发力）。 建议关注： 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。铜链接：沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、海格通信。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 风险提示：AI 发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 300308.SZ 中际旭创 买入 1.94 4.99 8.73 11.58 87.70 27.45 15.68 11.81 300502.SZ 新易盛 买入 0.97 3.39 6.82 8.89 143.70 38.21 18.99 14.55 300394.SZ 天孚通信 买入 1.32 2.42 3.78 4.82 93.60 43.59 27.95 21.92 002463.SZ 沪电股份 买入 0.79 1.25 1.63 1.96 41.30 32.70 25.11 20.95 002837.SZ 英维克 买入 0.47 0.72 0.94 1.21 67.90 56.60 43.01 33