行业研究——周报：大炼化周报：涤丝装置检修支撑，产品价格价差小幅修复

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 联系电话：13261695353 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 大炼化周报：涤丝装置检修支撑，产品价格价差小幅修复 [Table_ReportDate0] 2024 年 12 月 29 日 本期内容提要： [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 12 月 27 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2408.56 元/吨，环比变化-14.22 元/吨（-0.59%）；国外重点大炼化项目价差为 1000.22 元/吨，环比变化-30.90 元/吨（-3.00%）。截至 12 月 27 日当周，布伦特原油周均价为 73.17 美元/桶，环比变化-0.38%。 ➢ 【炼油板块】周前期，美元指数从两年来高点回落，支撑原油市场氛围，同时 11 月美国 PCE 报告显示通胀压力放缓提振明年降息预期，国际油价小幅反弹；周后期，尽管圣诞节假期前夕市场交投清淡，但美国经济前景稳健及 11 月印度原油进出口量同比增长，市场短期供需前景乐观，国际原油价格震荡上行。2024 年 12 月 27 日布伦特、WTI 原油价格分别为 74.17、70.60 美元/桶，较周初分别+1.54、+1.36 美元/桶。成品油方面，国内外成品油价格小幅下跌。 ➢ 【化工板块】本周化工品价格走势分化，芳烃板块偏弱，烯烃板块稳中有涨。本周聚烯烃价格整体震荡运行，EVA 受市场现货资源偏紧，主力贸易商挺价销售影响，产品价格重心上行，但由于需求偏弱，价格涨幅有限。本周纯苯码头库存提升，叠加山东区域终端放缓采购节奏，石油苯工厂开始跌价出货，产品价格弱势下跌。苯乙烯在供需偏弱背景下，产品价格重心下移。丙烯腈、聚碳酸酯价格偏稳运行。MMA产品价格、价差小幅上行。 ➢ 【聚酯板块】本周聚酯板块上游价格重心下行，涤纶长丝价格价差有所修复。上游方面，本周 PX 供给端偏稳运行，货源相对充足，下游开工负荷小幅提升，但本周适逢国外圣诞假期，外盘交易稀少，产品价格重心小幅下行。PTA、MEG 价格稳中有跌。涤纶长丝受益于供给侧两套装置检修影响，供给端对产品价格带来支撑，产品价格小幅上涨，价差有所修复。短纤及瓶片价格小幅下跌。 ➢ 6 大炼化公司涨跌幅：截止 2024 年 12 月 27 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+0.55%）、恒力石化（+0.59%）、东方盛虹（-2.31%）、恒逸石化（+1.16%）、桐昆股份（+2.21%）、新凤鸣（+4.16%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-3.89%）、恒力石化（+8.22%）、东方盛虹（-5.89%）、恒逸石化（+0.33%）、桐昆股份（+6.37%）、新凤鸣（+4.16%）。 ➢ 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2024 年 12 月 27 日，布伦特周均原油价格涨幅为+8.41%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+3.87%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+6.26%。 截至 12 月 27 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2408.56 元/吨，环比变化-14.22 元/吨（-0.59%）；国外重点大炼化项目价差为 1000.22 元/吨，环比变化-30.90 元/吨（-3.00%）。截至 12 月 27 日当周，布伦特原油周均价为 73.17美元/桶，环比变化-0.38%。 图 1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 炼油板块 ➢ 原油：截至 2024 年 12 月 27 日当周，国际原油价格反弹上行。周前期，美元指数从两年来高点回落，支撑原油市场氛围，同时 11 月美国 PCE 报告显示通胀压力放缓提振明年降息预期，国际油价小幅反弹；周后期，尽管圣诞节假期前夕市场交投清淡，但美国经济前景稳健及 11 月印度原油进出口量同比增长，市场短期供需前景乐观，国际原油价格震荡上行。2024 年 12 月 27 日布伦特、WTI 原油价格分别为 74.17、70.60 美元/桶，较周初分别+1.54、+1.36 美元/桶。 ➢ 成品油：价格、价差整体小幅下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为 7222.00（-51.57）、8283.29（+4.57）、6408.43（-88.00）元/吨，折合 137.08（-0.96）、157.22（+0.11）、121.63（-1.65）美元/桶，与原油价差分别为 3382.94（-36.16）、4444.22（+19.98）、2569.37（-72.59）元/吨，折合 63.91（-0.67）、84.05（+0.39）、48.47（-1.37）美元/桶。 图 3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 5：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 6：原油、国内汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 7：原油、国内汽油价格、批零及批发价差（元/吨） 图 8：国内汽油批零价差（元/吨） 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com4 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 9：原油、国内柴油价格、批零及批发价差（元/吨） 图 10：国内柴油批零价差（元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 11：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/