光伏设备行业专题研究：光储经济性驱动能源转型，2025年欧洲大储有望放量

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 12 月 28 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：李航S0350521120006lih11@ghzq.com.cn联系人：张竞元S0350124050014zhangjy02@ghzq.com.cn[Table_Title]光储经济性驱动能源转型，2025 年欧洲大储有望放量——光伏设备行业专题研究最近一年走势行业相对表现2024/12/27表现1M3M12M光伏设备-11.5%3.1%-12.0%沪深 3001.9%7.5%19.3%相关报告《光伏设备行业深度研究：新能源产能出海系列报告（一）-美国光伏专题：超额利润必争之地，本土建厂势在必行（推荐）*光伏设备*李航，邱迪》——2024-07-31《光伏设备行业动态研究：0BB 跟踪 1：降本压力下酝酿的产业趋势，HJT 突围标配与 TOPCon 价格战的胜负手（推荐）*光伏设备*李航，邱迪》——2024-03-20《2024 年新能源行业策略-光伏：守成供需周期，把握技术成长（推荐）*光伏设备*邱迪，李航》——2024-02-20投资要点:光储经济性驱动欧洲能源转型，2025 年大储部署提速。2023 年可再生能源已占到欧洲电力供应近 50%，高比例的新能源发电接入激发大储对电力系统的调节需求。欧洲电改进一步鼓励储能等灵活性资源参与容量市场交易，大储有望更多地转向电价套利和容量市场，收益多元化有望促进经济性提升，光储平价进一步打开长期需求空间。当前欧洲多国针对大储的支持政策出台明显加速，意大利、西班牙、希腊等容量市场招标项目不断落地，大储快速起量，2023 年欧洲大储装机 3.6GWh，2024 年预计 7.4GWh，根据 SolarPowerEurope、LCP Delta 预计，接下来英国将继续高增，德、意、奥、西班牙等国有望放量，预计 2025 年欧洲大储部署有望实现超 85%的增长，2024-2028 年累计新增超百 GWh。核心玩家大储订单落地加速。1）阳光电源：目前欧洲大储订单加速落地，11 月与英国 Fidra Energy 成功签署 4.4GWh 欧洲最大的储能电站，项目即将在 2025 年启动建设；2）宁德时代：深度绑定国内头部出海集成商，并加速渗透欧洲本土集成商，储备订单丰富。2023年末与 Rolls-Royce 签署 10+GWh 长期供货协议，并于 2024 年中达成进一步战略合作，将天恒储能系统引入欧盟及英国市场。2022年末与英国新能源投资商 Gresham House 达成 7.5-10GWh 供货协议。与 Fluence、Warsila 等亦有深入合作，有望充分享受欧洲市场增量；3）华为：2025 年预计将加大储能领域发展力度，欧洲成为重要着力点。投资建议：光储经济性驱动欧洲能源转型，我们现阶段明确看好2025 年欧洲大储放量。欧洲大储的价格和盈利水平较优，考察海外长期成功运营经验，进入门槛较高。当前欧洲大储订单落地加速，目前已在欧洲有丰富项目运营经验的公司及配套产业链有望受益，重点推荐【阳光电源】、【宁德时代】、【亿纬锂能】、【明阳电气】，建议关注【西典新能】。风险提示：世界能源格局变化、国际贸易政策变动、下游需求不及预期、市场竞争加剧、海外市场拓展不及预期、原材料波动风险。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2重点关注公司及盈利预测重点公司股票2024/12/27EPSPE投资代码名称股价20232024E2025E20232024E2025E评级300274.SZ阳光电源75.686.365.396.6313.7714.0411.41买入603312.SH 西典新能34.121.631.391.95-24.5517.50未评级300750.SZ宁德时代262.0011.7910.5113.1913.8524.9319.86买入300014.SZ亿纬锂能47.031.982.413.1721.3119.5114.84买入301291.SZ明阳电气41.701.822.112.7115.5819.7615.39买入资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所注：未评级公司数据采用 Wind 一致预期证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3内容目录1、 光储经济性驱动欧洲能源转型，2025 年大储部署提速..........................................................................................51.1、 高比例风光渗透激发大储灵活性调节需求.......................................................................................................51.2、 欧洲多国对于大储装机的政策支持信号逐步明确............................................................................................61.3、 当前欧洲大储已具备一定经济性..................................................................................................................... 81.4、 光储平价进一步打开长期需求空间..................................................................................................................91.5、 欧洲大储装机动能充沛，2025 年部署提速...................................................................................................102、 核心玩家大储订单落地加速..................................................................................................................................112.1、 阳光电源：签署欧洲最大储能合作协议，欧洲大储订单加速落地.................................................................112.2、 宁德时代：深度绑定国内头部出海集成商，并加速渗透欧洲本土集成商，储备订单丰富............................ 112.3、 华为：加大储能领域发展力度，欧洲成为重要着力点...................................................................................113、 重点推荐个股.