机械行业海关总署出口月报(七)：“黑五”影响下消费品出口高增，推土机出口环比大幅上行

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 12 月 24 日 行业研究 “黑五”影响下消费品出口高增，推土机出口环比大幅上行 ——机械行业海关总署出口月报（七） 机械行业 买入（维持） 作者 分析师：黄帅斌 执业证书编号：S0930520080005 0755-23915357 huangshuaibin@ebscn.com 分析师：陈佳宁 执业证书编号：S0930512120001 021-52523851 chenjianing@ebscn.com 分析师：李佳琦 执业证书编号：S0930524070006 021-52523836 lijiaqi@ebscn.com 联系人：夏天宇 xiatianyu@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -20%-8%4%17%29%12/2303/2406/2409/24机械行业沪深300 资料来源：Wind 消费品： 产品特性：消费品中电动工具、手动工具、割草机、全地形车、高尔夫球车以欧美高端消费为主。 一方面，根据光大证券宏观组，11 月美国零售销售环比为+0.7%，预期为+0.5%；核心零售销售（不含汽车和汽油）环比为+0.2%，预期为+0.4%，核心零售数据表现偏弱；另一方面，美联储召开 12 月 FOMC 会议，降息 25bp，符合市场预期。 2024 年 1-11 月电动工具、手工工具、草坪割草机、全地形车&高尔夫球车出口累计增速分别为 22.9%、7.4%、43.2%、29.5%，单月出口增速分别为 32.3%、8.5%、85.1%、56.0%，增速环比-11.4pct、-9.2pct、-37.1pct、+36.2pct。 资本品： 产品特性： 1）注塑机、工业缝纫机出口以亚洲为第一大市场（2023年出口金额占比58%、64%），如越南、印度、土耳其等； 2）叉车、刀具出口较为均衡，2023 年亚洲、欧洲、北美出口金额占比均在 20%以上； 3）机床、工程机械出口主要辐射亚洲，2019-2023 年亚洲出口金额占比均在 50%左右，出口国家包括印度、越南、土耳其等。机床出口俄罗斯的金额占比出现较大波动，占比从 2021 年的 7%提升至 2023 年的 22%，2024 年上半年回落至 13%； 4）矿山机械出口前两大区域为亚洲、非洲，2023 年出口金额占比分为为 42%、23%，体现了中国企业对一带一路区域内矿山资源的布局。 俄罗斯拉动： 从出口俄罗斯比例来看，2022 年俄乌冲突后，叉车、机床、工程机械、矿山机械均受到俄罗斯需求拉动，2022-2023 年出口俄罗斯金额占比分别为 8%/15%、10%/22%、7%/10%、7%/11%，进入 2024 年，除矿山机械外，俄罗斯占比均有所回落。 出口高端市场： 以出口北美市场占比为指标，注塑机、叉车、机床、刀具、工程机械、矿山机械 2023年金额出口占比分别为 5%、22%、8%、21%、13%、5%。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 机械行业 工业资本品： 单月同比增速：注塑机、叉车、机床、刀具、工业缝纫机 11 月出口增速分别为21.6%、7.5%、5.2%、7.9%、26.7%，分别较上月降低 19.8pct、22.0pct、4.3pct、16.4pct、37.6pct。 累计同比增速：2024 年 1-11 月，注塑机、叉车、机床、刀具、工业缝纫机累计增速分别达到 19.5%、13.2%、0.1%、10.0%、14.9%，较 1-10 月提升 0.2pct、-0.6pct、0.6pct、-0.2pct、1.2pct。 工程机械： 单月同比增速：大类工程机械、挖掘机、装载机、拖拉机、推土机、矿山机械11 月出口增速分别为 29.2%、31.0%、14.4%、8.2%、90.2%、12.2%，分别较上月提升 13.4pct、0.2pct、-12.5pct、-9.7pct、74.5pct、-12.5pct。 累计同比增速：2024 年 1-11 月，大类工程机械、挖掘机、装载机、拖拉机、推土机、矿山机械累计增速分别达到 7.1%、-2.7%、7.0%、-7.1%、20.0%、5.2%，较 1-10 月提升 1.8pct、2.6pct、0.6pct、1.3pct、6.5pct、0.7pct。 航运装备： 集装箱船：11 月出口 11.2 亿美元，同比-28.9%，1-11 月累计 137.6 亿美元，同比+71.2%。 集装箱：11 月出口 16.3 亿美元，同比+120.1%，1-11 月累计 153.6 亿美元，同比+105.6%。 投资建议： 消费品：主要包含电动工具、手动工具、割草机、全地形车、高尔夫球车，11-12月北美迎来“黑五”、“圣诞节”等消费旺季，11 月消费品出口均环比上行。美联储开启降息通道，地产投资有望提速，从而带动工具类需求。建议关注泉峰控股、巨星科技、创科实业、格力博、春风动力、涛涛车业。 资本品-工业：主要包含注塑机、叉车、金属切削机床、刀具、工业缝纫机，2024年 11 月注塑机、叉车、金属切削机床、刀具出口绝对额均创下近 5 年新高。 11 月全球制造业 PMI 提升 0.6pct 至 50.0%。随着美联储开启降息，全球制造业有望回暖。中长期来看，资本品的出口有望受益于美国加征关税后的产能再分布。建议关注伊之密、安徽合力、杭叉集团、欧科亿、华锐精密、纽威数控、科德数控、杰克股份、宏华数科、大豪科技。 资本品-工程机械：主要包括大类工程机械、挖掘机、装载机、拖拉机、推土机、矿山机械，低基数效应下，大类工程机械单月出口增速上行。推土机出口金额环比大幅上行，可能与俄罗斯加征报废税有关。建议关注：一拖股份、徐工机械、中联重科（A/H）、三一重工、柳工、恒立液压；看好全球新一轮矿山资本开支，建议关注景津装备、耐普矿机、运机集团、中信重工、山推股份、新锐股份。 航运装备：船舶、集装箱出口高景气，长期来看，全球贸易格局变化，航运路线更趋复杂，有望带动船舶、集装箱需求提升。建议关注中集集团、中集安瑞科。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 机械行业 风险分析：（1）全球经济复苏不及预期；（2）全球关税条件恶化；（3）航运紧张情况加重，影响全球货运。 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 机械行业 附录 1、 消费品 图 1：美国各环节库存情况 图 2：美国房贷利率与房屋销量 -15%5%25%45%2020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-10同比：美国:库存总额:季调同比：美国:制造商库存:季调同比：美国:批发商库存:季调同比：美国:零售商库存:季调 2 3 4 5 6 7 8 200 400 600 800 1,000 1,200 2010-0120