显微镜下的中国经济(2024年第47期)：国内物流高频数据处于近期较高水平

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 宏观定期报告 2024 年 12 月 23 日 定期报告 显微镜下的中国经济（2024 年第 47 期） 近期的高频数据显示，国内物流和房地产销售表现好于投资、外贸以及人员出行等方面数据。  时至年末，实体经济需求季节性放缓。投资领域，上周投资链价格高频指标处于 4 季度以来的低点水平附近，投资链生产形势也处于相对低位，水泥、沥青、钢铁等产品产量位于 4 季度以来较低水平。外贸领域，港口货物吞吐量回落至 2.5 亿吨附近，出口集运价格指数涨幅收窄。人员出行方面，上周九大城市地铁客流量回落至 4 亿人次以下，环比下降 2.1%，国内民航班机数量近两周均不到 8.4 万架次，这是 4 季度以来的较低水平。  高频数据中，目前相对较好的数据在两方面：一方面，近期国内物流形势相对较好。交运部的数据显示，11 月以来铁路周货运量提升至 8000 万吨以上，近两周货运量位于全年较高水平。邮政快递揽收量上周再次回升40亿件以上的年内较高水平。G7数据显示，全国整车货运流量指数连续 6周同比增长，近两周环比增速涨幅扩大，上周指数为 128.67，这是下半年以来的最高水平。另一方面，商品房销售形势维持改善趋势。上周30城商品房成交面积为 316.49 万平方米，环比增长 4.8%，同比增长 3.9%，达到下半年以来的次高水平。统计局数据显示，11 月商品房和住宅销售面积的当月同比增速已经由负转正。  上周公布了11月实体经济运行数据，当前供给侧表现仍好于需求侧，这说明存量逆周期调节措施还不足以彻底扭转有效需求不足的问题，也意味着在增量措施大幅提振有效需求之前，PPI 同比可能仍将维持负增长的局面。  风险提示：地缘政治风险、国内政策落地不及预期、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。 张一平 S1090513080007 zhangyiping@cmschina.com.cn 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 国内物流高频数据处于近期较高水平 · 敬请阅读末页的重要说明 2 宏观定期报告 正文目录 1、 开工率 .................................................................................................................................................................... 5 2、 产能利用率 ........................................................................................................................................................... 10 3、 产量 ...................................................................................................................................................................... 14 4、 价格 ...................................................................................................................................................................... 18 5、 库存 ...................................................................................................................................................................... 25 6、 房地产市场 ........................................................................................................................................................... 31 7、 出行与物流 ........................................................................................................................................................... 34 图表目录 图 1：沥青企业开工率下降（%） ................................................................................................................................ 5 图 2：电炉开工率上升（%） ....................................................................................................................................... 5 图 3：主要钢企高炉开工率下降（%） ......................................................................................................................... 6 图 4：螺纹钢开工率上升（%） .................................................................................................................................... 6 图 5：纯碱开工率下降（%） ....................................................................................................................................... 7 图 6：热卷开工率保持不变（%） .......................................................