房地产行业2024年11月70个大中城市房价数据点评：70城房价环比跌幅持续收窄，一线新房房价止跌

房地产 | 证券研究报告 — 行业点评 2024 年 12 月 17 日 强于大市 相关研究报告 《“旧改为主、收储为辅”贯穿 2025 年地产行业主线——房地产行业 2025 年年度策略》（2024/12/13） 《住房交易税收政策调整，体现政府让利意愿及稳定房地产市场的决心》（2024/11/14） 《房贷利率机制调整超预期，沪深广松绑行政政策；看好地产板块行情延续！》（2024/09/30） 《央行拟于近期降准并引导 LPR 及存量房贷利率下降；北京拟适时取消普宅与非普分类标准》（2024/09/27） 《政治局会议首提“促进房地产市场止跌回稳”，地产拐点已至》（2024/09/26） 《住房“以旧换新”——一个被低估的方向》（2024/08/08） 《房地产行业 2024 年中期策略——下半年地产空间在哪?》（2024/07/30） 《这轮地产政策能刺激多少需求？》（2024/05/21） 《为什么是 3000 亿？》（2024/05/21） 《这次地产不一样？》（2024/05/13） 《房地产行业 2024 年度策略——行业寒冬尚在延续，房企能否行稳致远？》（2024/01/03） 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 房地产行业 证券分析师：夏亦丰 (8621)20328348 yifeng.xia@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521070005 证券分析师：许佳璐 (8621)20328710 jialu.xu @bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110002 房地产行业 2024 年 11 月 70 个大中城市房价数据点评 70 城房价环比跌幅持续收窄，一线新房房价止跌 国家统计局发布 2024 年 11 月份 70 个大中城市商品住宅销售价格变动情况。70 大中城市新房价格环比下降 0.2%；二手房价格环比下降 0.3%。 核心观点  70 大中城市新房、二手房房价环比跌幅均持续收窄，新房房价环比下跌城市数量大幅减少。11 月 70 大中城市新房房价环比下降 0.2%，环比跌幅较上月收窄 0.3 个百分点；二手房房价环比下跌 0.3%，环比降幅较上月收窄 0.2 个百分点。这主要是受益于 9 月末以来接连会议上的积极表态和地产支持政策不断落地，重点城市市场出现回温，市场对房价的预期有所改善。从房价下跌的城市数量来看，2024 年 11 月 70 城中新房房价环比下跌的城市数量有 49 个，较 10 月减少了 14 个，基本回到了 2023 年 7 月的水平，新房房价下跌城市平均跌幅为 0.42%，较 10 月收窄 0.17 个百分点；二手房房价环比下跌的城市数量有 58 个，较 10 月减少了 1 个，二手房房价下跌城市平均跌幅为0.50%，较 10 月收窄 0.14 个百分点。  一线城市新房房价止跌；二手房房价环比增速持续为正。1）新房：一线城市新房房价由上月的环比下降 0.2%转为环比持平，在持续环比下跌 13 个月后止跌回稳，沪深环比正增长，京广持续下跌。其中，上海环比上涨 0.6%（前值：+0.3%），自 2019年 8 月以来新房房价环比持续上涨，房价韧性最足，上海今年以来由于高价盘集中成交的影响下，带动新房房价持续提升；深圳环比上涨 0.3%（前值：+0.1%）；北京环比下降 0.5%（前值：-0.7%）；广州环比下降 0.3%（前值：-0.7%），已经连续 18 个月房价下滑。2）二手房：一线城市二手房房价环比增长 0.4%，环比增速与上月持平。其中，北京环比上涨 0.9%（前值：+1.0 %）；上海环比上涨 0.4%（前值：+0.2%）；深圳环比上涨 0.5%（前值：+0.7%）；仅广州环比下降 0.4%（前值：-0.4%）。一线城市是新政最直接利好者，四个一线城市 11 月新房、二手房成交量同环比均呈正增长，尤其是北京、上海、深圳涨幅显著，市场信心有所修复，购房者置业意愿改善，业主对房价的预期也有所改善，议价空间收窄。  二线城市房价环比跌幅收窄幅度大于一线和三线城市，杭州、成都、厦门、重庆、天津等基本面较好的重点城市房价环比上涨。1）新房：二线城市新房房价环比下降0.1%，环比跌幅较上月收窄 0.4 个百分点。42%的二线城市新房房价环比持平或上涨：杭州环比上涨 0.9%，是新房单月环比涨幅最大的城市，厦门、成都环比上涨 0.5%，武汉环比上涨 0.4%，天津、重庆环比上涨 0.3%，长春、宁波环比上涨 0.2%，太原、南京环比上涨 0.1%，南宁、贵阳、乌鲁木齐环比持平。2）二手房：二线城市二手房房价环比下降 0.2%，环比降幅较上月收窄 0.2 个百分点。26%的二线城市二手房房价环比持平或上涨：杭州环比上涨 0.8%，成都环比上涨 0.7%，厦门、重庆环比上涨 0.4%，天津环比上涨 0.2%，宁波环比上涨 0.1%，南京、海口环比持平，其余城市环比均下跌。  三线城市房价环比跌幅收窄，但下跌幅度仍大于高能级城市。1）新房：三线城市新房房价环比下降 0.3%，环比跌幅较上月收窄 0.2 个百分点。其中，湛江环比增长 0.9%，锦州、宜昌、南充环比微增 0.3%，平顶山环比微增 0.1%，赣州环比持平，其余三线城市环比均下跌，其中跌幅相对较大的城市有泉州、九江，环比跌幅均大于等于 1.0%。2）二手房：三线城市二手房房价环比下降 0.5%，环比跌幅较上月收窄 0.1 个百分点。除徐州环比微增 0.2%以外，其余三线城市环比均下跌，其中跌幅相对较大的城市有唐山、丹东、温州，环比跌幅均大于等于 1.0%。  11 月各类产品房价环比跌幅均收窄，其中刚需产品收窄幅度最大。1）刚需产品：90平以下新房房价环比下降 0.2%，环比降幅较上月收窄 0.4 个百分点；二手房房价环比下降 0.3%，环比降幅较上月收窄 0.2 个百分点。2）刚改产品：90-144 平新房房价环比下降 0.2%，环比降幅较上月收窄 0.3 个百分点；二手房房价环比下降 0.4%，环比降幅较上月收窄 0.1 个百分点。3）改善型产品：144 平以上新房房价环比下降 0.3%，环比降幅较上月收窄 0.2 个百分点；二手房房价环比下降 0.4%，环比降幅较上月收窄 0.1个百分点。 投资建议  尽管当前新房、二手房房价仍在持续下行，但重点城市市场出现回温，市场对房价的预期有所改善，10、11 月房价环比跌幅已经连续两个月收窄，尤其是一线城市房价已经止跌。当前行业大方向向好较为明确，12 月政治局会议再度明确“稳楼市”主基调，中央对于“稳地产”的决心较为强烈，围绕楼市供需两端、经济复苏的政策仍在持续发力中，有望进一步巩固当前市场量价修复的行情。  从地产板块的投资机会角度来看，短期关注各项支持政策落地后基本面数据的修复情况以及修复效果的持续性，中长期关注旧改、收储等工作推进带来的行业机会。从标的来看，一方面，流动性安全、重仓高能级城市、产品力突出的房企或更具备 α 属性；另一方面，得益于化债、政策纾困、销售改善等多重逻辑下的困