公用环保行业周报：加紧全面绿色转型，国内气价低位运行

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 公用事业 2024 年 12 月 16 日 加紧全面绿色转型 国内气价低位运行 看好 ——申万公用环保周报(24/12/7~24/12/14) - 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 莫龙庭 A0230523080005 molt@swsresearch.com 傅浩玮 A0230522010001 fuhw@swsresearch.com 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 联系人 朱赫 (8621)23297818× zhuhe@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 电力：中央经济工作会议再提新能源大基地建设，新能源高质量发展或加速。中央经济工作会议 12 月 11 日至 12 日在北京举行，在明年重点任务中，会议指出要协同推进降碳减污扩绿增长，加紧经济社会发展全面绿色转型，包括推动“三北”工程标志性战役取得重要成果，加快“沙戈荒”新能源基地建设。此前在国家能源局在 11 月全国可再生能源开发建设调度视频会曾强调“建设第一批大型风电光伏基地意义重大”，以及“以更大力度加快推进，确保年底前建成投产”。本次中央层面再提加快新能源基地建设，彰显中央层面对加快新型电力系统升级转型的决心。第一批基地主要集中于在人口稀少但资源丰富的地区，新能源资源禀赋好，利用效率高，但面临建设难度高、资金投入大导致进度相对缓慢的现实问题。中央多次强调加快“沙戈荒”大基地建设，发电及电网企业或将加大新能源建设投入，保障项目按时交付，加速我国电力系统向清洁低碳方向转型升级。 ⚫ 天然气：欧洲气温回暖，欧亚气价回落而美国气价回升。截至 12 月 13 日，美国 Henry Hub 现货价格为$3.15/mmBtu，周度环比涨幅 11.25%；荷兰 TTF现货价格为€41.25/MWh，周度环比跌幅 10.91%。英国 NBP 现货价格为101.90 pence/therm，周度环比跌幅 11.31%。东北亚 LNG 现货价格为$14.5/mmBtu，周度环比跌幅 3.33%。LNG 全国出厂价 4506 元/吨，周度环比跌幅 1.40%。美国国内需求快速上涨，但产量增加叠加库存降幅不及预期，美国气价出现回落。欧洲高价及逐渐下降的气温支撑东北亚 LNG 价格维持高位。考虑到俄罗斯管道气对中国供给提升及日本核能供应增加，东北亚气价长期有望回落。 ⚫ 投资分析意见：1）电力：水电：2024 年大水电梯级联调的增发效益以及川云两省电力供需紧张背景下的电价上涨，推荐长江电力、国投电力、川投能源。核电：核电 2022-2023 年新增 10 台机组核准，2024 年已核准 11 台机组，核准节奏加速，长期看好核电企业成长性，建议关注中国核电、中国广核（A+H）。煤电机组虽肩负更多调峰调频责任，但容量电价与辅助服务市场化定价等政策可稳定火电综合盈利能力。推荐高股息的申能股份、消纳水平良好的浙能电力、煤电联营的内蒙华电。消纳与系统稳定性提升，建议关注华润电力、龙源电力、新天绿色能源、福能股份、中国电力、三峡能源。2）天然气：降本+居民气价改利好城燃公司盈利能力回升，推荐优质港股城燃企业华润燃气、昆仑能源、新奥能源、香港中华煤气、中国燃气、港华智慧能源。同时推荐产业一体化天然气贸易商新奥股份、深圳燃气、新天绿色能源、九丰能源。3）环保：受益化债+互换便利推进，关注业绩稳健的高股息标的，推荐洪城环境、永兴股份、瀚蓝环境、兴蓉环境、军信股份、粤海投资、绿色动力；化债系列建议重点关注历史地方债务压力较大的城发环境及应收账款压力较大的环卫细分领域，建议关注玉禾田；欧盟生物航煤政策实施在即，叠加 UCO 出口退税取消，建议关注 SAF 标的嘉澳环保、海新能科、鹏鹞环保及原料端标的：山高环能、朗坤环境。4）氢能： 制氢环节：建议关注华电重工、华光环能；氢管网建设+储氢环节：建议关注中泰股份、冰轮环境；燃料电池系统：建议关注亿华通。 ⚫ 风险提示：1 政策节奏低于预期；2 煤炭、天然气价格波动；3 顺价执行不如预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共12页 简单金融 成就梦想 1．天然气：供需紧张局面缓解，全球气价回落 ................ 3 2．一周行情回顾 .............................................................. 7 3．公司及行业动态 ........................................................... 8 4．重点公司估值表 ......................................................... 10 目录 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共12页 简单金融 成就梦想 1．天然气：欧洲供需短期走宽 全球气价涨跌互现 欧洲气温回暖，欧亚气价回落而美国气价回升。截至 12 月 13 日，美国 Henry Hub现货价格为$3.15/mmBtu，周度环比涨幅 11.25%；荷兰 TTF 现货价格为€41.25/MWh，周度环比跌幅 10.91%。英国 NBP 现货价格为 101.90 pence/therm，周度环比跌幅11.31%。东北亚 LNG 现货价格为$14.5/mmBtu，周度环比跌幅 3.33%。LNG 全国出厂价 4506 元/吨，周度环比跌幅 1.40%。美国国内需求快速上涨，但产量增加叠加库存降幅不及预期，美国气价出现回落。欧洲高价及逐渐下降的气温支撑东北亚 LNG 价格维持高位。考虑到俄罗斯管道气对中国供给提升及日本核能供应增加，东北亚气价长期有望回落。 库存下降规模超预期，美国气价回升。截至 12 月 13 日，美国天然气活跃钻机数为103 台，环比上涨一台。截至 12 月 6 日当周，美国天然气库存量环比减少 1900 亿立方英尺至 37470 亿立方英尺，较五年均值高 4.6%。本周美国天然气总消费量环比下跌6.8%，主要系居民及商业用气需求环比下降 12.9%同时气电需求环比下降 2.7%。天然气库存提取超预期叠加近期 LNG 原料气需求提升，带动美国气价走高。截至 12 月 13日，NYMEX Henry Hub 主力合约价格为$3.28/mmBtu，环比上涨 6.63%；Henry Hub 天然气现货价格为$3.15/mmBtu，环比上涨 11.25%。 图 1： NYMEX HH 天然气主力期货价格与 HH 天然气现价（单位：美元/百万英热） 表 1：全球天然气期货与现货市场价格变动 价格类型 地区 价格类型 单位 本期（12/13） 上期（12/6）