机械行业：冰雪产业高质量发展利好制冷设备

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 机械行业：冰雪产业高质量发展利好制冷设备 2024 年 12 月 15 日 看好/维持 机械 行业报告 分析师 任天辉 电话：010-66554037 邮箱：renth@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480523020001 投资摘要： 冰雪产业高质量发展或政策加持。2024 年 11 月 6 日，国务院办公厅发布《关于以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的若干意见》，其中提到，到 2027 年冰雪运动场地设施更加完善，冰雪经济总规模达到 1.2 万亿元。到 2030 年，冰雪消费成为扩大内需重要增长点，建成一批冰雪运动和冰雪旅游高质量目的地，冰雪经济总规模达到 1.5 万亿元。 滑雪、滑冰场地数量增长。根据国家体育总局发布的《大众冰雪消费市场研究报告（2023-2024 冰雪季）》，2023 年全国共用各类冰雪运动场地 2847 个，其中滑冰场地 1912 个，滑雪场地 935 个。相比 2022 年，冰雪运动场地数量增长了 16.11%，其中滑雪场地增长了 6.47%，滑冰场地增长 21.32%。 高端雪场和室内雪场消费需求旺盛。根据伍斌主编的《2023-2024 年中国滑雪产业白皮书》统计，全国目的地度假型滑雪场、落差超过 300 米滑雪场、雪道面积超过 100 公顷滑雪场、架空索道数量 4 条及以上的雪场数量占比均在 5%以下，但是吸引了 15%以上的滑雪人次，上述高端类型雪场 2023-2024 雪季滑雪人次增长在 30%以上。同时，2023-2024 雪季室内滑雪场数量同比增长 20%，增长势头迅猛，占全部雪场家数比例为 8.34%，滑雪人次占比 21.14%，2023-2024 滑雪人次同比增长33.70%，高端雪场和室内雪场消费需求旺盛。 每年带来设备增量或超 200 亿元。考虑到高端和大型滑雪场建设需要特定的地形和气候作为自然资源禀赋，未来增长空间有限。高端和大型客群主要以旅游度假为目的，其客群到访具有较强的季节性，集中在节假日到访。而室内和中小型滑雪场客群为初学者或体验型客户，在掌握一定滑雪技能后，成为大型高端滑雪场稳定客源。随着国内人均收入的提升和国家政策的扶持，预计未来各地室内和中小型滑雪场数量将持续增长。我国目前有 333 各地级行政区，假设未来 5 年内每个地级区建设2 家滑冰场或滑雪场，假设每个中小型滑雪场或滑冰场投资金额为 5 亿，其中 40%为设备投资，未来 5 年每年带来的设备投资增量约为 266 亿元。 冰雪产业设备与国际厂商相比存在差距。诸如脱挂式架空索道、造雪机、压雪机等设备国产化程度均低于 30%，进口品牌毛利也普遍高于国产品牌，意大利 HIT、德国斯凯鲍尔等国外品牌牢牢占据价值链高端地位。例如，国内市场中大部分压雪机都由意大利普瑞诺特和德国斯凯鲍尔提供；大型造雪系统需要同时协调运行几个泵站运行，对自动化系统有较高要求，更节省水、电等资源。目前制冰机领域国产厂商占比较高，在 60%以上。 未来制冰机环节有望成为增长弹性较大的设备环节。目前国产化程度较高的设备包括魔毯（国产化程度大于 90%）和制冰机（国产化程度大于 60%），未来几年如冰雪产业投资高速增长，国产化程度较高的设备环节有望率先受益。魔毯主要用于大型室外滑雪场，且高端滑雪场目前主要以索道形式替代魔毯，未来增长空间有限。考虑到未来室内和中小型滑雪场制冰机为刚性设备需求，未来制冰机环节有望成为增长弹性较大的设备环节。 行业门槛进一步提升，利好头部压缩机企业。2024 年 11 月 6 日发布的《关于以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的若干意见》中提到，支持将符合条件的冰雪设备纳入大规模设备更新支持范围。鼓励采用节能技术，建设低碳冰雪场馆。场馆类空调系统负荷需求大且耗能高，对制冷压缩机节能要求较高，政策催化下，行业门槛有望进一步提升，利好头部压缩机企业。 有望受益标的。我国制冷压缩机制造业经历了初期仿制、外资品牌占据优势地位、国产品牌消化吸收再创新自行设计制造、逐渐实现外资品牌替代的发展历程，已基本完成了国产替代，国外品牌厂商仅在部分高端应用领域占有一定优势。我国冰雪产业消费需求旺盛，未来在政策加持下冰雪运动场馆数量有望持续增长，进而带动压缩机和制冰机行业销量增长。同时，叠加设备更新、节能降耗政策持续落地推进，行业中具有技术优势和产品优势的头部企业有望充分受益。有望受益标的：冰山冷热（000530）、冰轮环境（000811）、汉钟精机（002158，强烈推荐）、雪人股份（002639）、晶雪节能（301010）。。 风险提示：行业政策出现重大变化、冰雪产业发展不及预期等。 P2 东兴证券深度报告 机械行业：冰雪产业高质量发展利好制冷设备 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目 录 1. 冰雪产业需求旺盛获政策加持 ............................................................................................................................................. 3 2. 冰雪场地增加带动冰雪设备需求 ......................................................................................................................................... 4 3. 冰雪产业高质量发展或提升压缩机行业集中度 .................................................................................................................... 6 4. 有望受益标的 ...................................................................................................................................................................... 9 5. 风险提示 ............................................................................................................................................................................. 9 相关报告汇总 .................................................................................................................