生物柴油行业周报：国内废弃油脂价格回升，市场博弈继续

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 生物柴油行业周报（20241202-20241208） 国内废弃油脂价格回升，市场博弈继续 2024 年 12 月 11 日 ➢ 本周（20241202-20241208）外盘 SAF 报价小幅下跌，多地 Ucome 报价上涨，国内生物柴油企业价差拉宽。本周五，外盘 SAF 离岸价报 2098.00 美元/吨，环比上周下跌 4.64%；外盘 HVO 到岸价报 1894.71 元/吨，环比上周上涨 1.35%。欧洲 Ucome 离岸价报 1360.33 欧元/吨，环比上周五上涨 0.61%，涨跌幅度为 8.31 欧元/吨，本周最高价达 1404.64 欧元/吨；中国 Ucome 离岸价报 1025 美元/吨，环比上周上涨 0.49%，涨跌幅度为 5.00 美元/吨；东南亚生物柴油离岸价报 1323 美元/吨，环比上周上涨 2.48%，涨跌幅度为 32.00 元/吨。从国内价差端来看，若考虑一个月地沟油库存，本周五，国内出口欧洲生物柴油价差达 4286 元/吨，周度环比上涨幅度为 75 元/吨，相较 2024 年年初上涨幅度为 1416 元/吨。 ➢ 潲水油与地沟油价格回升，市场博弈继续。本周五，华南地区潲水油报 6100元/吨，较上周环比+300 元/吨；华北地区潲水油报 6350 元/吨，较上周环比+250 元/吨；山东地区潲水油报 6350 元/吨，较上周环比+200 元/吨；华东地区潲水油报 6350 元/吨，较上周环比+250 元/吨；西南地区潲水油报 6100 元/吨，较上周环比+300 元/吨。华南地区地沟油报 5200 元/吨，较上周环比+200元/吨；华北地区潲水油报 5500 元/吨，较上周环比+400 元/吨；山东地区潲水油报 5500 元/吨，较上周环比+300 元/吨；华东地区潲水油报 5500 元/吨，较上周环比+300 元/吨；西南地区潲水油报 5200 元/吨，较上周环比+200 元/吨。12 月 1 日为出口退税政策调整的正式兑现期，餐厨废油市场博弈继续，部分新订单签署，市场交易量有所恢复，部分停工工厂启动收货，社会收购价格重心逐步上移，国外买家在新一轮价格谈判中试图降低递盘，欧标买家试图将采购价格控制在 1000 美元/吨下方，但是由于高品质 UCO 资源较少，供货商权衡成本拒绝接单。 ➢ 投资建议：重视生物航煤、生物船用燃料带来的全球生物柴油市场新增量，叠加原材料出口增值税退税取消落地，生物柴油企业有望迎来需求增长、原材料供应增多的双向推动，建议关注国内拥有较大生物柴油产能的上市公司：卓越新能、嘉澳环保、海新能科、朗坤环境。 ➢ 风险提示：产能释放不及预期，政策推行力度不及预期，贸易摩擦风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 688196 卓越新能 41.44 0.96 1.55 2.35 43 27 18 推荐 603822 嘉澳环保 54.41 -1.90 3.17 4.64 / 17 12 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2024 年 12 月 10 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘海荣 执业证书： S0100522050001 邮箱： liuhairong@mszq.com 分析师 曾佳晨 执业证书： S0100524040002 邮箱： zengjiachen@mszq.com 相关研究 1.生物柴油行业动态报告：船燃打开新市场，出口退税政策边际利好国内生柴企业-2024/12/10 2.化工行业周报（20241202-20241206）：(磷酸）五氧化二磷 85%、盐酸等涨幅靠前，OPEC+推迟增产-2024/12/09 3.化工行业周报（20241125-20241129）：硫磺、盐酸等涨幅靠前，关注印尼明年起执行 B40 生物柴油政策-2024/12/02 4.化工行业周报（20241118-20241124）：叶酸、天然气等涨幅靠前，关注马来西亚提高毛棕榈油出口关税-2024/11/25 5.化工行业周报（20241111-20241117 ）：硫磺、叶酸等涨幅靠前，财政部发布关于调整出口退税政策的公告-2024/11/18 行业定期报告/基础化工 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 周度数据 ................................................................................................................................................................. 3 2 风险提示 ................................................................................................................................................................. 5 插图目录 ..................................................................................................................................................................... 6 表格目录 ..................................................................................................................................................................... 6 行业定期报告/基础化工 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 周度数据 图1：全球多地 Ucome 价格 图2：出口欧洲 Ucome 价格及国内企业价差 资料来源：金联创，民生证券研究院 注：数据截至 2024 年 12 月 6 日 资料来源：金联创，iFind，民生证券研究院 注：此处地沟油价格考虑库存周期，采用一个月前地沟油价格；数据截至2024 年 12 月 6 日 图3：欧洲 HVO/SAF 现货价格 图4：欧盟成品油/柴油价格 资料来源：金联创，民生证券研究院 注：数据截至 2024 年 12 月 6 日 资料来源：wind，民生证券研究院 注：数据截至 2024 年 12 月 6 日 600900120015001800欧