传媒行业：AI+教育厚积薄发，看好变现前景

中 泰 证 券 研 究 所中 泰 证 券 研 究 所专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信2 0 2 4 . 1 2 . 0 2AI+教育厚积薄发，看好变现前景中泰证券·传媒互联网研究团队康雅雯 S0740515080001李昱喆 S0740524090002｜证券研究报告｜2核心观点核心观点：AI+教育低成本提升教学效率可期，看好变现前景。我们看好AI+教育产品的落地以及变现前景，底层逻辑为：AI+教育相较于传统人工教培，核心优势在于在其能够以较低单位教学成本为前提，有效提升教学效率，且教育场景需求刚性，用户基数大，付费意愿强，拥有良好商业化土壤。同时，AI+教育伴随大数据、云计算等底座支持不断提升，以及硬件层面迭代，用户交互体验改善明显，已发展至产业扩张阶段，推动规模化的因材施教逐步落地可期。海外AI+教育公司AI加成效果优异，看好国内强产品力+高效推广能力公司商业化机会。海外AI+教育公司相关布局持续推进，AI对于各公司的流量、用户等方面提升明显，通过吸引用户，挖掘用户价值，最终进行变现提供现金流的商业化路径逐渐清晰。同时，结合国内的市场进程、需求痛点，我们认为，长期维度，强产品力+高效推广能力构成AI+教育应用落地核心竞争力，并看好具有深度业务理解能力、丰富教育数据储备、完备渠道布局公司的产品落地优势及商业化机会。建议关注：AI+教育布局领先的相关标的：南方传媒（601900.SH）、世纪天鸿（300654.SZ）、豆神教育（300010.SZ）、中原传媒（000719.SZ）、城市传媒（600229.SH）、全通教育（300359.SZ）、新东方-S（9901.HK）、粉笔（2469.HK）。区域优势显著，渠道价值有望持续挖掘的国有出版公司：山东出版（601019.SH）、凤凰传媒（601928.SH）、中南传媒（601098.SH）、皖新传媒（601801.SH）、新华文轩（601811.SH）、长江传媒（600757.SH）、浙版传媒（601921.SH）、中文传媒（600373.SH）。风险提示：文化监管端的政策风险；国有传媒企业优惠政策变动；AI技术发展不及预期；研报使用的信息数据更新不及时的风险。3目录C O N T E N T SAI+教育低成本提升教学效率可期，看好变现前景海外AI+教育公司流量提升明显，AI加成效果优异124投资建议及风险提示3国内AI+教育需求旺盛，产品持续推进4CONTENTS目录CCONTENTS专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信中 泰 证 券 研 究 所1AI+教育低成本提升教学效率可期，看好变现前景5传统教培定价不菲，AI+教育低成本提升教学效率可期图表：2024年秋新东方雅思培训费用情况资料来源：新东方在线 艾瑞咨询 中泰证券研究所（注：培训费用数据截至2024年11月。）•传统教培定价不菲，AI+教育低成本提升教学效率可期。校外语言学习、学科类学习在“双减”政策落地后，其精准教学需求愈发旺盛，而相关教培课程因师资（优质教育的核心资源）短缺、市场分散等因素影响，在师资成本、运营成本提升情况下，定价不菲且下降难度较大。我们认为，伴随多模态技术持续迭代，AI对教育产品交互性和内容输出准确性提升明显，加成效果优异。同时，AI+教育成本端主要为初期模型、系统、产品等开发成本，后续伴随产品用户规模提升产生规模效应以及训练成本下降，单位教学成本有望显著低于传统人工教培机构，低成本提升教学效率可期。图表：AI对教育影响示意图6教育领域拥有良好商业化土壤，看好AI+教育产品变现前景图表：2019-2022Q3全球教育类应用下载量趋势（亿）资料来源：SensorTower 灼识咨询 中泰证券研究所•教育领域拥有良好商业化土壤，看好AI+教育产品变现前景。教育领域用户基数大，近几年全球教育类应用下载量及收入整体平稳，教育数据资源丰富，用户的知识需求与个性化学习需求旺盛且刚性，付费意愿较强，愿意为高质量的教育资源和服务进行投入，拥有良好的商业化土壤。而AI技术通过大数据分析、个性化评估等手段，精准把握个体学习进度、偏好及难点，为用户提供更加定制化、高效化的教学方案，进而巩固教育产品的精准教学效果，有助于夯实用户的付费心智，助力商业化变现，前景广阔。图表：AI+教育商业化落地优势分析图表：2019-2022Q3全球教育类应用营收（亿美元）2839362439.3%-7.7%-20%0%20%40%60%02040602019202020212022Q1-Q3下载量yoy（%）1117221854.5%29.4%0%20%40%60%01020302019202020212022Q1-Q3营收yoy（%）7AI+教育发展至产业扩张阶段，规模化因材施教落地可期图表：全球AI+教育发展历程资料来源：灼识咨询 艾瑞咨询 中泰证券研究所•AI+教育发展至产业扩张阶段，规模化因材施教落地可期。伴随大数据、云计算、算力能力等底座支撑不断提升，AI+教育迅速发展，已由最初诞生时的简单答疑、练习等环节应用，逐步推进探索，发展至产业扩张阶段。教育垂类大模型的不断涌现，有望帮助师生大幅提升教学效率，推动规模化的因材施教逐步落地可期。8AI教育硬件产品持续迭代，展现强劲市场活力图表：AI教育硬件发展情况概览资料来源：灼识咨询 维深信息wellsenn Xr 多知 新东方儿童智慧学习 科大讯飞 听力熊 倾听者listeneer 中泰证券研究所•AI教育硬件产品迭代更新，展现强劲市场活力。AI教育硬件产品伴随技术变革持续迭代，产品类型更为多元，涵盖学习机、早教机器人等多种产品，从智能辅导到个性化学习服务，功能不断丰富，智能化程度进一步提升。同时，用户交互体验改善明显，AI教育硬件为用户提供更加科学、高效的学习路径，有望提升用户学习效率，满足用户多元需求，展现强劲市场活力。9CONTENTS目录CCONTENTS专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信中 泰 证 券 研 究 所2海外AI+教育公司流量提升明显，AI加成效果优异10海外AI+教育公司流量提升明显，产业关注度较高图表：2024年8-10月海外教育公司网站访问量（百万）资料来源：各公司官网 similarweb 灼识咨询 艾瑞咨询 Research And Markets 中泰证券研究所•海外AI+教育公司流量提升明显，产业关注度较高。2024年秋季学期开学以来，海外AI+教育公司网站流量提升明显，学生及家长对于教育产品使用需求增加显著，需求较为刚性，我们看好后续AI和教育持续结合下对于学生、教师等群体学习及教学效率提升，以及用户使用相关AI+教育应用频次及时长持续增长。•同时，灼识咨询和Research And Markets数据显示，2023年全球AI+教育投融资活动较为活跃，集中在早期阶段，聚焦K12教育（数量占比达31%）、职业培训（数量占比达24%）等领域，产业关注度较高，提供充裕现金流助力行业发展，预计全球AI+教育市场规模2029年将达434.7亿美元。图表：2023年全球AI+教育投融资事件融资轮次分布（%）图表：2023年全球AI+教育投融资事件细分领域