医药生物行业周报：医药“跨年行情”建议关注CXO、医疗消费、创新药械

信达证 医药“跨年行情”建议关注 CXO、医疗消费、创新药械 [Table_Industry] 医药生物行业周报 [Table_ReportDate] 2024 年 12 月 09 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 医药生物 投资评级 看好 上次评级 看好 唐爱金 医药首席分析师 执业编号：S1500523080002 联系电话：18520180246 邮 箱：tangaijin@cindasc.com 曹佳琳 医药行业分析师 执业编号：S1500523080011 执业编号：S1500523080011 联系电话：15112098939 邮 箱：caojialin@cindasc.com 联系电话：15112098939 邮 箱：caojialin@cindasc.com 章钟涛 医药行业分析师 执业编号：S1500524030003 联系电话：15013009426 邮 箱：zhangzhongtao@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 医药“跨年行情”建议关注 CXO、医疗消费、创新药械 [Table_ReportDate] 2024 年 12 月 09 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 市场表现：本周医药生物板块收益率为+1.62%，板块相对沪深 300 收益率为+0.17%，在 31 个一级子行业指数中涨跌幅排名第 23。6 个子板块中，医疗服务板块周涨幅最大，涨幅 4.64%（相对沪深 300 收益率为+3.20%）；涨幅最小的为化学制药，涨幅为 0.61%（相对沪深 300 收益率为-0.84%）。 ➢ 周观点：当前市场预期 12 月中旬召开中央经济工作会议，“扩内需”、“新质生产力”、“国企改革”等仍为核心关键词。此外，周末美国国会参众两院军事委员会公布了 2025 财年国防授权法案(NDAA)，该版本显示生物安全法案未被列入其中。我们认为，在美国生物安全法案未被列入 NDAA的事件催化下，CXO 板块有望迎来新一轮估值修复。此外，我们认为 2025年医药板块整体有望迎来业绩修复，一方面系医保支付端存在边际改善趋势（诸如商业医保或有增量贡献），另一方面系 2024 年医药板块的低基数效应。结合当下的市场氛围，我们认为可以围绕“扩内需”+“新质生产力”+“国企改革”进行选股。 ➢ 1）“扩内需”关注医疗消费资产：①消费医疗健康相关资产如长春高新、智飞生物、普瑞眼科、通策医疗、国际医学、美年健康；②院外医疗器械如爱博医疗、鱼跃医疗、可孚医疗、美好医疗、怡和嘉业；③院外OTC 药品标的 2025 年有望补库存，如太极集团、天士力、葵花药业、健民集团。④2025 年业绩有望复苏，如海泰新光、康泰生物、康希诺等。 ➢ 2）“新质生产力”关注 CXO、创新药械、科研产业链上游：①CXO方面，诸如药明康德、药明合联、泰格医药、凯莱英、康龙化成等。②创新药，如信达生物、金斯瑞生物科技、百济神州、康方生物、泽璟制药、复星医药等。③创新医疗器械，迈瑞医疗、联影医疗、惠泰医疗、开立医疗、澳华内镜；④科研产业链相关企业，如海尔生物、泰格医药、维亚生物、纳微科技、诺禾致源、华大智造、阿拉丁、泰坦科技等。 ➢ 3）“国企改革”方面：①国药系，如国药控股、国药股份、国药一致、太极集团、国药现代等。②华润系，如华润三九、昆药集团、华润双鹤等。③地方国企，诸如哈药股份、同仁堂、康恩贝等。 ➢ 4）“防御策略”关注医药流通：诸如国药股份、国药控股、上海医药、九州通等。 风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 目 录 1.医药行业周观点 ................................................................................................................................ 3 1.1 本周行情及本周重点关注新闻政策动态 ............................................................................. 3 1.2 核心观点 ................................................................................................................................ 3 1.3 细分板块观点更新：TCE 领域迎来里程碑式突破，建议关注 TCE 领域机遇 ................ 4 2.医药板块走势与估值 ........................................................................................................................ 6 3.行情跟踪 ........................................................................................................................................... 8 3.1 行业月度涨跌幅 .................................................................................................................... 8 3.2 行业周度涨跌幅 .................................................................................................................... 8 3.3 子行业相对估值 .................................................................................................................... 9 3.4 子行业涨跌幅 ......................................................................