中国经济高频观察(2024年12月第1周)：年末经济平稳恢复

中国经济高频观察（2024 年 12 月第 1 周） 年末经济平稳恢复 宏观周报 2024 年 12 月 8 日 宏观报告 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨 投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn  平安观点：  本周中国经济平稳恢复，除却前期增量政策，短期内中国经济还受到“抢出口”效应、2025 年春节较早备货提前、暖冬天气有利施工等多重因素带动。具体看：本周原材料产需略强于季节性，建筑工地资金到位率改善，公路货运和居民线下经济活跃度较高，且上周港口货物和集装箱吞吐量回升。  工业：原材料生产略强于季节性。原材料方面，本周日均铁水产量、水泥熟料产能利用率、沥青开工率季节性回落，但同比增速均有提升，三者库存均处于相对低位，且暖冬支撑建筑施工收尾需求。中下游方面，本周涤纶长丝、汽车轮胎半钢胎开工率稳中有升，而江浙织机开工率、汽车全钢胎开工率同比回落。中下游排产方面，12 月三大白电和锂电排产同比均有提升，受“抢出口”和“以旧换新”政策带动，而光伏排产进一步走弱。  投资：建筑工地资金到位率和原材料用量提升。1）资金方面，截至 12 月 3日当周，样本建筑工地资金到位率为 65.26%，环比上升 0.38 个百分点；非房建项目和房建项目资金到位率周环比分别上升 0.42 和 0.39 个百分点。2）用量方面，本钢铁建材表观消费量环比略有回升，同比跌幅收窄；全国水泥出库量和基建水泥直供量环比提升，同比跌幅分别收窄 2 个和 3 个百分点。  地产：新房销售延续恢复势头。1）新房方面，本周 61 个样本城市新房日均成交面积同比增速为 24.4%，较 11 月提升 8.3 个百分点；相比于 19-21 年同期均值跌幅约 29.8%，较 11 月高 6.5 个百分点，处于年内偏强水平。2）二手房方面，15 个样本城市二手房日均面积环比提升，同比增速提升至 80%。  内需：公路货运表现偏强，居民线下经济活跃度较高。1）货运方面，本周整车货运流量指数环比提升，同比增速增至 4.5%，表现偏强。截至 12 月 1 日当周，铁路货运量近四周同比增长 5.1%，较前值回落 0.5 个百分点。。2）线下活动方面，本周国内客运航班、百度迁徙指数和 24 城地铁客运量同比增速均有提升。本周全国电影日均票房收入约 6057 万元，较去年同期低 24.5%，弱于 11 月表现。3）消费方面：11 月末汽车消费较快增长。一是，据乘联会统计，11 月乘用车市场零售 244.6 万辆，同比增长 18%，强于乘联会此前预计。二是，据产业在线统计，截至 11 月 22 日，近四周家电零售额同比增长-16.2%，由涨转跌。三是，截至 12 月 1 日，居民网上实物消费相关的邮政快递揽收量近四周同比增长 29.0%，较 10 月回落 4.9 个百分点。  外需：运价由涨转跌。1）本周出口集装箱运价回落，结束连续五周上涨。其中美西、澳新、南美、东西非运价下跌，欧洲和东南亚航线运价保持上涨。。2）上周港口货物和集装箱吞吐量增速回升。截至 12 月 1 日，近 4 周港口累计完成货物吞吐量同比增速约 6.1%，较前值提升 1.5 个百分点；集装箱吞吐量同比增速 9.1%，较前值提升 0.4 个百分点；国际货运航班班次同比增长33.1%，较前值回落 0.7 个百分点。  风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。 证券研究报告 宏观周报 2/ 12 图表1 本周国内高频数据一览 资料来源：Wind, iFind, 平安证券研究所；注：图表数据为相比上周的环比变化率 宏观周报 3/ 12 一、 工业 本周工业生产总体平稳，其中原材料生产略强于季节性。原材料方面，本周日均铁水产量、水泥熟料产能利用率、沥青开工率季节性回落，但同比增速均有提升，三者库存均处于相对低位，且暖冬支撑建筑施工收尾需求。中下游方面，本周涤纶长丝、汽车轮胎半钢胎开工率稳中有升，而江浙织机开工率、汽车全钢胎开工率同比回落。 中下游排产方面：1）三大白电 12 月排产同比进一步提升。据产业在线调研1，2024 年 12 月空冰洗排产总量合计为 3398万台，较去年同期生产实绩增长 21.7%，较 11 月再提升 1 个百分点。其中，空调排产 1790 万台，较去年同期实绩增长 31.7%（较 11 月-9.9pct）;冰箱排产 860 万台，较上年同期生产实绩增长 15%（较 11 月+5.7pct）；洗衣机排产 748万台，较去年同期生产实绩增长 9%（较 11 月+6.6pct）。2）锂电排产环比提升。据大东时代智库调研2，2024 年 12 月中国电池厂动力+储能产量 125GWh，高于 11 月 116GWh 的产量；预计 2024 年四季度电池生产环比增长 20%，而 2023 年四季度环比增长0%，2022 年四季度环比增长 13%。3）光伏排产进一步走弱。据 SMM3调研，预计 12 月中国光伏组件排产环比下降约 9.7%，归因于年末高周转库存、抢装机交付高峰退却、出口利润亏损和组件高成本压力等。 1. 钢铁 图表2 本周日均铁水产量回落，略高于去年同期 图表3 本周五大钢材品种产量环比基本持平 资料来源: iFind,平安证券研究所 资料来源: iFind,平安证券研究所 图表4 本周钢铁建材产量环比回落，同比跌幅扩大 图表5 本周钢铁板材产量提升，强于去年同期 资料来源: iFind,平安证券研究所；注: 建材包括螺纹钢和线材 资料来源: iFind,平安证券研究所; 注:板材包括热轧板卷、冷轧板卷和中厚板 1 https://mp.weixin.qq.com/s/S4wgtaVrf6vhJGFXyfOTfQ 2 ttps://mp.weixin.qq.com/s/YYet5MKcqLc1PgjG98EmCQ 3 https://mp.weixin.qq.com/s/UrcWLKePUj7ow4QGskCkFQ 18020022024026001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12万吨日均铁水产量:全国2019202020212022202320247008009001,0001,1001,20001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12万吨五大钢材品种:产量20192020202120222023202420030040050060001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12万吨钢铁:建材:产量2019202020212022202320244504704905105305505