医药生物行业周报：四季度体检行业进入旺季

医药生物 | 证券研究报告 — 行业周报 2024 年 12 月 9 日 强于大市 相关研究报告 《医药生物行业 2025 年度策略》20241205 《医药生物行业周报》20241203 《医药生物行业周报》20241124 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 医药生物 证券分析师：刘恩阳 enyang.liu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300523090004 证券分析师：梁端玉 duanyu.liang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300523090003 医药生物行业周报 四季度体检行业进入旺季 申万医药生物指数在 2024.12.02-2024.12.06 期间上涨 1.62%，跑赢沪深 300指数 0.17 个百分点。近一周各子板块指数均实现正向收益，且跑赢沪深 300指数。伴随消费信心增强，消费相关医疗需求有望回暖。四季度体检行业进入旺季，相关需求有望集中兑现。 板块行情  申万医药生物指数在 2024.12.02-2024.12.06 期间上涨 1.62%，排名第 23。同期，沪深 300 指数上涨 1.44%，医药生物指数跑赢沪深 300 指数 0.17个百分点。医药生物子板块来看，近一周各子板块指数均实现正向收益，且跑赢沪深 300 指数。截至 2024 年 12 月 6 日，申万医药生物板块市盈率（TTM）为 27.89 倍，相比 2024 年 7 月-8 月估值水平已有明显回升，但是仍然低于 2021 年估值水平。 支撑评级的要点  伴随消费信心增强，消费相关医疗需求有望回暖。2024 年以来，消费相关的医疗需求整体承压。2024 年 9 月末以来，经济刺激政策频出，经济信心有望增强，从而带动消费动力实现回暖。一方面，伴随消费信心回暖，对于消费类医疗服务的需求有望回升。另一方面，医美细分赛道也仍然存在增长空间。  四季度体检行业进入旺季。一方面，很多企业会选择在年底给职工做一次全身系统的体检，带来体检需求季度性高峰。另一方面，体检机构也会在年末推出各种优惠活动，吸引消费者进行体检。中国体检行业的人次及客单价在近年均呈上升趋势，但是渗透率和发达国家相比仍在存在提高的空间。随着生活水平提高及健康观念普及，健康管理对“预防”的重视有所提升，有望进一步助力体检行业规模增长。此外，伴随着人口老龄化不断加深，老年体检市场有望成为新的行业增长点。 投资建议  1、具备稳健增长的领域。医疗器械和药品是最先经历集采的板块，集采对不少品种的价格影响已经逐步出清，且竞争格局也已经相对稳定，器械领域建议关注骨科：三友医疗、大博医疗、爱康医疗、威高骨科；眼科：爱博医疗；心脑血管：惠泰医疗、心脉医疗、乐普医疗；药品领域建议关注：恒瑞医药、信立泰、京新药业、仙琚制药、康辰药业等标的。  2、2025 年，CXO 板块和医疗设备板块，随着国内投融资环境回暖以及财政政策的落地，板块后续有望逐步迎来反转，建议关注 CXO：阳光诺和、益诺思、昭衍新药、美迪西等标的；设备板块建议关注：联影医疗、迈瑞医疗、开立医疗等标的。  3、创新领域建议关注进入兑现或者放量阶段，以及未来具备出海能力的企业，如：信达生物、康方生物、科伦博泰生物、百利天恒、贝达药业、迈威生物、诺诚健华等标的。  其他方面，我们建议关注中药：同仁堂、昆药集团、天士力、马应龙等；原料药：华海药业、司太立、普洛药业等；医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、海吉亚医疗、三星医疗等；疫苗：百克生物、智飞生物、康希诺等；零售药店：健之佳、大参林、益丰药房等。 评级面临的主要风险  集采政策实施力度超预期的风险、企业研发不及预期风险、企业研发产品退市风险、产品销售不及预期风险、与投资相关的风险 2024 年 12 月 9 日 医药生物行业周报 2 目录 医药板块整体行情 ............................................................................................ 4 医药板块整体行情 ................................................................................................................................ 4 医药子板块整体行情............................................................................................................................. 4 医药板块估值表现 ............................................................................................ 5 医药板块估值表现 ................................................................................................................................ 5 医药板块个股表现情况 ......................................................................................................................... 5 四季度体检行业进入消费旺季 ........................................................................ 6 风险提示 ............................................................................................................ 7 2024 年 12 月 9 日 医药生物行业周报 3 图表目录 图表 1. 申万一级行业指数及沪深 300 指数涨跌幅表现（2024.12.02-2024.12.06） 4 图表 2. 申万医药二级行业指数及沪深 300指数涨跌幅表现（2024.12.02-2024.12.06） ............................................................................................................................................ 4 图表 3. 申万医药生物近五年 PE（TTM）表现（剔除负值）（倍） ........................ 5 图表 4. 申万医药板