2025年宏观经济形势与政策展望：转折点下的中国经济新平衡

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 12 月 03 日宏观深度研究研究所：证券分析师：夏磊S0350521090004xial@ghzq.com.cn[Table_Title]转折点下的中国经济新平衡——2025 年宏观经济形势与政策展望最近一年走势相关报告《财政系列研究之一：怎么看财政赤字？*夏磊》——2024-10-31《房地产政策的新变化*夏磊》——2024-10-18《近期宏观政策解读：拐点之际*夏磊》——2024-09-30《 新 起 点 下 的 宏 观 经 济 新 平 衡 * 夏 磊 》 — —2024-08-29《历史回顾：美联储降息初期居民房地产配置规律*夏磊》——2024-08-25《三中全会哪些经济领域改革值得期待？*夏磊》——2024-07-23《 如 何 衡 量 房 地 产 对 经 济 的 贡 献 ？ * 夏 磊 》——2024-07-03《寻找房价周期之锚——一个日本视角*夏磊》——2024-06-25《房地产与新质生产力*夏磊》——2024-04-25《开年看地产系列：一线城市房地产市场怎么走*夏磊》——2024-03-18《构建“人房地钱”联动的房地产发展新模式*夏磊》——2024-03-05《2024 年房地产市场怎么走（政策篇）*夏磊》——2023-12-25《2024 年房地产市场怎么走——需求篇*夏磊》——2023-12-21《2024 年房地产市场怎么走（供给篇）*夏磊》——2023-12-19《能生万物是春风——2024 年宏观经济形势与政在全球经济周期性和结构性矛盾交织的背景下，2024 年，我国政策宏观调控力度不断加大，特别是 9 月下旬以来，一揽子逆周期调节政策相继出台、力度空前，政策重心聚焦经济发展，围绕地方政府债务、房地产、股市、消费等重点领域加快布局，积极因素持续积累，市场信心明显改善，经济运行回升向好趋势明显。2025 年是“十四五”规划收官之年，也是我国加快转型升级、推进高质量发展的关键之年，中国经济值得期待。怎么看当前的宏观经济形势？我国经济总体回升向好。今年前三季度，在面临复杂严峻的国际形势背景下，我国 GDP 同比增长 4.8%，其中三季度环比增长 0.9%，实现环比增速连续九个季度正增长，保持了总体平稳、稳中有进的发展态势。消费逐步回升。1-10 月，社零累计同比增长 3.5%，较 1-9 月提高0.2 个百分点。“以旧换新”效果明显。10 月份限额以上单位家用电器和音像器材类商品零售同比增长 39.2%，较上月增加 18.7 个百分点；家具类商品零售同比增长 7.4%，较上月增加 7 个百分点。服务消费较快增长。1-10 月，餐饮收入同比增长 5.9%，服务零售额同比增长 6.5%，分别高出商品零售 2.7、3.3 个百分点。新型消费蓬勃发展。1-10 月，全国网上商品和服务零售额累计同比增长 8.8%，较前值回升 0.2 个百分点。1-10 月，新能源汽车销量累计同比增长33.9%，市场占有率达到 39.6%，连续四个月国内零售渗透率超过50%。另一方面，消费仍有较大提升空间。今年前三季度，消费对经济增长的贡献率为 49.9%，较去年末有所下滑，消费潜力空间较大。消费者信心仍待进一步加强。10 月消费者信心指数比上月回升1.2 个百分点，为连续六个月回落之后的首次回升，消费者信心恢复需要一定时间。投资平稳增长。1-10 月，全国固定资产投资同比增长 3.4%，连续三个月保持稳定增长。“大规模设备更新”带动作用明显。1-10 月，设备工器具购置投资同比增长 16.1%，对全部投资增长的贡献率超过 60%。制造业投资快速增长。1-10 月制造业投资同比增长 9.3%，较 1-9 月份上升 0.1 个百分点，高出全部固定资产投资 5.9 个百分点。高技术产业投资势头强劲。1-10 月，高技术产业投资同比增长9.3%，高技术制造业和高技术服务业投资分别增长 8.8%、10.6%。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2策展望 *夏磊》——2023-12-17《城中村改造对房地产销售和投资的影响有多大？*夏磊》——2023-09-25《 城 中 村 改 造 的 四 大 经 济 意 义 * 夏 磊 》——2023-08-27《当前房地产如何破局？*夏磊》——2023-07-01《地方政府如何破解债务难题——财政专题研究报告之二*夏磊》——2023-06-26《债务管理的国际经验 ——财政专题研究报告之一*夏磊》——2023-06-10《三四线房地产市场怎么走？—开年看地产系列*夏磊》——2023-04-16《 什 么 是 房 地 产 新 的 发 展 模 式 * 夏 磊 》——2023-04-03《二线房地产市场怎么走？—开年看地产系列*夏磊》——2023-03-17《一线房地产市场怎么走？—开年看地产系列*夏磊》——2023-02-16《 2023 年房地产市场展望（政策篇） *夏磊》——2023-01-09《 2023 年房地产市场展望（需求篇） *夏磊》——2022-12-23《 2023 年房地产市场展望（供给篇） *夏磊》——2022-12-21《 曙光乍现——2023 年中国宏观经济政策展望 *夏磊》——2022-12-10《 房地产这十年——六普七普数据对比 *夏磊》——2022-09-22《下 半 年 房 地 产 政 策 展 望* 夏 磊 》——2022-06-23《再 论 房 地 产 的 八 大 行 业 价 值* 夏 磊 》——2022-05-29《 从 政 策 松 到 市 场 稳 要 多 久 ？ * 夏 磊 》——2022-03-13《开年看地产：三四线城市房地产市场韧性如何 *夏磊》——2022-02-14《开年看地产：一线城市房地产市场韧性如何 *夏磊》——2022-02-12《开年看地产：二线城市房地产市场韧性如何 *夏磊》——2022-02-08基建投资持续恢复。1-10 月基建投资同比增长 4.3%，较 1-9 月回升 0.2 个百分点。房地产投资仍在下降。1-10 月房地产开发投资同比下降 10.3%。出口表现亮眼。受极端天气等影响，9 月出口同比增速降至今年目前为止次低点 1.6%。但在全球贸易增速放缓背景下，10 月我国出口增速仍回升至 11.2%，比上月加快 9.6 个百分点，远超市场预期。出口支撑作用较强。今年前三季度出口对 GDP 累计同比贡献率为23.8%，较去年末提高 35.2 个百分点，拉动经济增长 1.14 个百分点。出口新动能快速增长。1-10 月，我国机电产品出口累计同比增长 8.5%，占出口总值的 59.4%，集成电路、汽车等产品出口额同比增速超 20%。民营企业支撑作用增强。1-10 月，民营企业进出口总额累计同比增长 9.3%，占比达到 55.1%，比去年同期高 2.1 个百分点。“一带一路”贸易活跃。1-10 月，我国对共建“一带一路”国家进出口总额增长 6.2%，占进出口总额约 47%；出口增长 8%，占出口总额约 45.6%。中长期经济发展面临的新形势外部环境全球经济面临增长压力。当前区域性地缘冲突仍在发生，贸易保护主义在抬头，未来贸易紧张