宏观定期报告：预期与现实同步支撑美元，当前经济与政策思考

请务必阅读正文之后的重要声明部分——当前经济与政策思考证券研究报告/宏观定期报告2024 年 11 月 24 日分析师：杨畅执业证书编号：S0740519090004Email：yangchang@zts.com.cn分析师：夏知非执业证书编号：S0740523110007Email：xiazf01@zts.com.cn相关报告1、《美国通胀保持坚挺》2024-11-172、《鲍威尔捍卫美联储独立性》2024-11-103、《弱非农影响有限》2024-11-03报告摘要一周海外重要事件汇总：美国：特朗普提名商务部长、财务部长，注重政策一致性；11 月 PMI 显示企业乐观情绪升温；美联储官员表态偏鹰。欧洲：中欧经贸摩擦持续演绎；欧元区通胀温和，PMI 显示经济疲软，欧央行降息预期升温。日本：石破茂推出经济刺激计划；10 月通胀韧性较强。美国高频指标跟踪：周度经济现状总体健康，周度就业进一步升温，生产回落，零售增速上升，抵押贷款利率仍处高位，房地产需求承压，金融市场流动性风险较小。全球资产表现：本周经济数据显示非美经济体与美国经济基本面依然存在温差，叠加特朗普内阁人选在美国优先上具备一致思想，美元指数进一步上攻，10Y 美债收益率震荡下行。地缘扰动加剧导致国际金价与油价在本周大幅反弹。向前看，伴随特朗普主要内阁任命悉数落地，基于特朗普政策预期的“大选交易”或已较为充分，在能够观察到政策实际兑现情况前尚存真空期，一方面需关注特朗普及其重要内阁人选的表态，另一方面美国经济基本面及美联储 12 月降息预期对市场的影响将在后续窗口期内有所上升。另外，美国政权过渡期需警惕俄乌、中东地缘冲突加剧风险。风险提示：海外经济波动超预期风险；海外政策风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。宏观定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录1. 一周海外重要事件汇总.......................................................................................... 31.1 美国：特朗普提名商务部长、财务部长，注重政策一致性；11 月 PMI 显示企业乐观情绪升温；美联储官员表态偏鹰。.......................................................31.2 欧洲：中欧经贸摩擦持续演绎；欧元区通胀温和，PMI 显示经济疲软，欧央行降息预期升温。............................................................................................... 51.3 日本：石破茂推出经济刺激计划；10 月通胀韧性较强。............................ 62. 高频指标跟踪......................................................................................................... 72.1 美国高频指标：周度经济现状总体健康，周度就业进一步升温，生产回落，零售增速上升，抵押贷款利率仍处高位，房地产需求承压，金融市场流动性风险较小。..................................................................................................................72.2 全球资产表现..............................................................................................103. 风险提示...............................................................................................................11图表目录图表 1： 美国新建住房销售与开工（单位千套，开工为右轴）................................3图表 2： 标普价格 PMI 与美国 CPI 同比增速（右轴、%）......................................4图表 3： 美联储政策利率变化路径预期.................................................................... 5图表 4： 欧元区、英国 CPI 增速（%）.................................................................... 6图表 5： 欧元区综合 PMI 与 GDP 环比增速（右轴，%）........................................6图表 6： 日本计划推出经济刺激计划（万亿日元）..................................................7图表 7： 花旗美国经济意外（超预期）指数与纽约联储经济指数............................7图表 8： 美国周度失业金数据................................................................................... 8图表 9： 美国部分生产端高频指标............................................................................8图表 10： 美国 30 年期抵押贷款固定利率与 MBA 市场指数....................................9图表 11： 美国商业银行消费信贷、红皮书零售销售增速.........................................9图表 12： 芝加哥联储全国金融状况指数、VIX 指数.............................................. 10图表 13： 美联储资产负债情况............................................................................... 10图表 14： 全球资产周度表现...................................................................................11宏观定期报告- 3 -请务必阅读正文之后的重要声明部分1. 一周海外重要事件汇总1.1 美国：特朗普提名商务部长、财务部长，注重政策一致性；11 月 PMI 显示企业乐观情绪升温；美联储官员表态偏鹰。当地时间 11 月 19 日，特