汽车行业深度报告：小米汽车强势崛起，关注产业链投资机遇

敬请阅读末页的重要说明 2024 年 11 月 25 日 推荐（维持） 小米汽车强势崛起，关注产业链投资机遇 中游制造/汽车 小米首款汽车 SU7 经 2024 年 3 月发布便引爆市场，11 月提前完成全年 10 万台交付目标。智能生态方面，小米在超级电机、电池、智能座舱、智驾等多个核心技术领域布局，以“人车家全生态”为战略目标。我们重视小米汽车的发展前景，建议投资者关注相关投资机遇。 ❑ SU7 成爆款，小米亲自造车实现开门红。公司从 21 年开始正式下场造车；2024 年 3 月 28 日，公司首款车型为 SU7 正式发布，定位为 C 级高性能纯电轿车，上市 24 小时大定突破 8w；2024 年 11 月 13 日公司提前完成全年10 万台交付目标。公司实现开门红得益于：1）生态协同：公司提出“人车家全生态”，基于小米澎湃 OS 系统，汽车作为新的移动智能终端载体可以与智能手机、智能家居、智能穿戴等实现无感协同；2）资金实力雄厚；3）用户基础庞大；4）互联网基因赋能：话题营销、口碑营销、饥饿营销、创始人个人 IP 营销助力 SU7 迅速出圈；5）“1+N” 的销售模式：“1”个交付中心+“N”个代理销售、用户服务触点。得益于 SU7 的成功，公司趁热打铁推出SU7 Ultra 量产版，定位巅峰性能科技轿车，兼具日常实用性与赛道驰骋性能，24 年 10 月 29 日开启预定，预计 25 年 3 月正式发布。 ❑ 多项核心技术领先行业，打造智能生态。公司提出“人车家全生态”战略目标，在多个核心技术领域取得领先：1）超级电机：自研自产 V8s 超级电机已达国际领先水平，动力总成性能刷新同级行业天花板；2）CTB 电池：自研CTB 一体化电池具有全球最高体积效率、行业顶级的散热和隔热设计、行业领先的安全性能；3）超级大压铸：公司是国内唯一拥有可量产自研大压铸材料的汽车厂商，采用的三段式防撞设计超过了全球最高标准；4）智能驾驶：自研全栈自动驾驶技术，其中三项关键技术包括自适应变焦 BEV 技术、超分辨率占用网络技术以及道路大模型助力公司跻身行业第一梯队；5）端到端大模型：公司将于 12 月推送的 HAD（Xiaomi Hyper Autonomous Driving）系统突破了传统依赖地图数据的方式，能够在行车和泊车的全场景中保持高效和安全，体验上限高；6）智能座舱：基于小米澎湃 OS 实现人车家无缝互联，具有超强生态应用拓展能力和丰富的开放硬件生态。 ❑ 重新定义智能汽车格局，重视产业链标的。小米汽车凭借技术实力与生态协同优势，正在重新定义智能汽车市场格局，我们看好从电动化迈向智能化的浪潮的背景下，公司有望展现其造车领域的强大实力和市场潜力。建议关注汽车智能化产业链，标的包括：无锡振华、德赛西威、经纬恒润、模塑科技、拓普集团、凯众股份等。 ❑ 风险提示：销量及交付不及预期、新车产品力和订单不及预期、行业竞争格局恶化。 行业规模 占比% 股票家数（只） 254 5.0 总市值（十亿元） 3648.8 4.4 流通市值（十亿元） 3234.0 4.3 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 6.2 9.4 -2.1 相对表现 8.5 4.4 -11.2 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《政策接续发力，明年展望乐观，看好新一轮产品周期—汽车行业周报》2024-11-24 2、《以旧换新政策效果明显，提前规划政策接续有助于稳定市场预期—汽车行业点评》2024-11-22 3、《新能源汽车年产量突破 1000 万辆，渗透率持续提升—汽车行业周报》2024-11-17 汪刘胜 S1090511040037 wangls@cmschina.com.cn 杨献宇 S1090519030001 yangxianyu@cmschina.com.cn 杨岱东 S1090523040002 yangdaidong1@cmschina.com.cn -40-30-20-100102030Nov/23Mar/24Jul/24Nov/24(%)汽车沪深300汽车行业深度报告 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 一、小米集团的商业演进之路与多元业务画卷 ................................................... 4 二、首款车型成爆款，汽车业务发展前景光明 ................................................... 6 1、从产业投资到亲自造车 .................................................................................. 6 2、人车家全生态加持，铸就独特优势 ............................................................. 11 三、多项核心技术领先行业，打造先进智能生态 ............................................. 14 1、超级电机 ..................................................................................................... 14 2、CTB 电池技术 ............................................................................................. 15 3、超级大压铸 .................................................................................................. 16 4、智能驾驶 ..................................................................................................... 17 5、端到端大模型 .............................................................................................. 18 6、智能座舱 ..................................................................................................... 21 四、投资建议和风险提示 .................................................................................. 23 1、投资建议 ...................................................