电子行业周报：苹果SE4有望明年3月发布，苹果链Q1淡季不淡

敬请参阅最后一页特别声明 1 电子周观点： 苹果 SE4 有望明年 3 月发布，苹果链 Q1 淡季不淡。苹果有望在 2025 年 3 月发布 SE4 机型，在 iPhone SE 系列中首次引入全面屏及 OLED 显示屏，机身尺寸达到 6.1 寸，与 iPhone 16 相近，采用 A18 仿生芯片，并首发搭载苹果自研 5G基带，升级 4800 万像素后置摄像头，预测 Q1 苹果产业链迎来积极拉货，业绩有望高增长。2025 年 Q1，苹果端侧模型也将迎来大升级，Apple Intelligence 功能也逐步向全球开放，iPhone17 的硬件创新及供应链份额也会逐步确定，iPhone17 有望在 SOC 芯片 AI 能力提升、散热、FPC 软板、电池及后盖等方面迎来升级及价值量提升，苹果产业链细分龙头公司估值合理，2025-2026 年苹果硬件/端侧模型创新及销量增长趋势确定，2026 年苹果有望推出折叠手机/Pad和智能眼镜，苹果将持续打造芯片、系统、硬件创新及端侧 AI 模型的核心竞争力。根据产业链调研，英伟达 GB200 服务器需求强劲，产业链 PCB 相关厂商已接到大单，正在大力量产，业绩有望在四季度及明年一季度迎来高增长，建议重点关注核心受益厂商。我们认为，AI 云端算力需求持续旺盛，AI 端侧应用正在加速，有望给智能眼镜、TWS 耳机、可穿戴及手机/PC等硬件产品带来创新和新的机遇，近期多家厂商发布智能眼镜，2025年智能眼镜有望迎来快速发展，随着技术的不断突破，2026 年有望迎来大幅增长。继续看好 AI 驱动、苹果链及自主可控产业链。 细分赛道：1) 半导体代工：明年全球 CoWoS 产能需求将增长 113% 台积电月产能将增至 6.5 万片晶圆。2）工业、汽车、安防、消费电子：根据 Canalys，2024 年 Q3 全球 PC 出货量达 6640 万台，同增 1%，预计 2024 年 AI PC 销量达5000 万台。2024 年 Q3 全球智能手机出货量同增 5%，预计 2024 年 AI 手机渗透率为 16%。2024 年 Q2 全球智能音频出货量达 1.1 亿部、同增 11%。消费电子需求持续复苏。9 月 9 日苹果发布 iPhone 16 系列、全系采用 A18 芯片，Apple Intelligence 系统逐步上线升级，有助于带动新一波换机周期。根据乘联会，预计 11 月新能源乘用车销量为 128 万辆、渗透率达 53%。预计 2024 年新能源乘用车销量为 1100 万辆，同增 22%，渗透率达 40%。3）PCB：从 PCB 产业链 10月最新数据来看，整个行业景气度有所放缓，从上游到下游同环比增幅都有所下降，而按照传统淡旺季分配来讲，Q3应为旺季、环比淡季 Q2 应该景气度更高，目前来看整个三季度旺季呈现出景气度承压状态，根据我们产业链跟踪，主要原因来自于家电、消费类需求增长放缓，整机库存攀高，Q3 整个行业进入缓慢修整状态、Q4 仍然延续，我们认为后续变化还需要进一步跟踪才能够判断。4）元件：从被动元件的周期性来看，业绩维度：23 年业绩持续改善，24H1环比提升。5）IC 设计：存储大厂转向 DDR5/HBM，A 股利基型存储厂商迎来发展机会。随着主流存储持续涨价，三大厂商库存持续消化，资金回笼后重点投向 DDR5 及 HBM 等未来需求强劲的领域，将加快退出利基存储市场。 投资建议与估值 苹果 SE4 有望明年 3 月发布，苹果链核心受益公司明年 Q1 业绩有望高增长，英伟达 GB200 服务器产业链 PCB 相关厂商已接到大单，正在大力量产，业绩有望在四季度及明年一季度迎来高增长。我们认为 AI 端侧应用正在加速，有望给智能眼镜、TWS 耳机、可穿戴及手机/PC 等硬件产品带来创新和新的机遇。继续看好 Ai 驱动、苹果产业链及自主可控受益产业链。 风险提示 需求恢复不及预期的风险；AIGC 进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 一、细分板块观点 1.1 汽车、工业、消费电子：消费电子需求向好，AI 边端未来可期 1）消费电子：①根据 Canalys，2024 年 Q3 全球 PC 出货量达 6640 万台，同增 1%，预计 2024 年 AI PC 销量达 5000 万台。2024 年 Q3 全球智能手机出货量同增 5%，预计 2024 年 AI 手机渗透率为 16%。2024 年 Q2 全球智能音频出货量达1.1 亿部、同增 11%。消费电子需求持续复苏。②9 月 9 日苹果发布 iPhone 16 系列、全系采用 A18 芯片，A18 芯片采用台积电第二代 3 纳米工艺制程（N3E）、相比 A16 提升 30%速度，能耗降低 30%，A18 芯片配备了 5 核 GPU，相比 A16 Bionic 芯片，性能提升了 40%，并且功耗降低了 35%。叠加 Apple Intelligence 系统逐步上线升级，首批 Apple Intelligence 功能 10 月上线美国英语版，12 月拓展至澳大利亚、加拿大、新西兰、英国、南非、英国，明年逐步上线中国、法国、日本、西班牙，有助于带动新一波换机周期。③AI 眼镜销量超预期，我们估算 2024 年 Q2 Meta Ray-Ban 出货量或达 50 万台，年化销量达 200 万台。④预计未来伴随更多 AI 手终端，消费电子需求持续向好，建议关注品牌公司（苹果、小米集团、传音控股、联想集团）、手机供应链（立讯精密、鹏鼎控股等）、PC 供应链（珠海冠宇）、XR 供应链（歌尔股份、龙旗技术、水晶光电）。 2）汽车：关注智能化+电动化。①根据乘联会，预计 11 月新能源乘用车销量为 128 万辆、透率达 53%。预计 2024 年新能源乘用车销量为 1100 万辆，同增 22%，渗透率达 40%。预计 2024 年新能源乘用车销量为 1100 万辆，同增 22%，渗透率达 40%。②特斯拉于 10 月发布 Robotaxi，有望加速智能驾驶进程。③建议积极关注智能化（电连技术、永新光学、京东方精电、舜宇光学科技、宇瞳光学、联创电子、水晶光电）。电动化（瑞可达、永贵电器、维峰电子、法拉电子、中熔电气）等标的。 3）光刻机是半导体设备中最昂贵、最关键、国产化率最低的环节。光学系统是光刻机的核心，光刻机制程越小，对光学系统的精度要求越高，目前仅有少数公司（德国蔡司、日本佳能、尼康）具备光刻机超精密光学系统供应能力。伴随美国制裁加剧，建议积极关注光刻机光学公司（晶方科技、茂莱光学、福晶科技、腾晶科技、炬光科技等企业）。 1.2 PCB：10 月景气度有所放缓，传统旺季不旺 从 PCB 产业链 10 月最新数据来看，整个行业景气度有所放缓，从上游到下游同环比增幅都有所下降，而按照传统淡旺季分配来讲，Q3 应为旺季、环比淡季 Q2 应该景气度更高，目前来看整个三季度旺季呈现出景气度承压状态，根据我们产业链跟踪，主要原因来自于家电、消费类需求增长放缓，整机库存攀高，Q3 整个行业进入缓慢修整状态、Q4 仍然延续，