医药行业周报（2024年第13期）：美国国会USCC提及中国生物医药产业

证券研究报告·医药研究 医药行业周报（2024 年第 13 期） 2024 年 11 月 25 日 美国国会 USCC 提及中国生物医药产业 报告摘要 行情回顾：港股本周（20241115-1122）恒生综合指数下跌 1.0%，恒生医疗保健指数下跌 2.0%，跑输市场 1.0 个百分点。截止 11 月 22 日医药行业市值占比 4.5%。子板块中生物科技和制药上涨 1%，其他子板块均下跌，其中 CRO 周度跌幅最高为 7%，其次为中药（-3%）和医疗器械（-3%）。A 股本周沪深 300 指数下跌 2.6%，医药生物（申万）指数下跌 2.4%，跑盈 0.2 个百分点。13 个医药子行业（申万）均下跌，医院（-4.8%）、线下药店（-4.8%）和医疗研发外包（-4.5%）跌幅靠前，跌幅较少的子行业为化学制剂（-0.9%）、医药流通（-1.1%）和体外诊断（-1.4%）。调研热度行业（申万）排名医药生物排名第九。 本周重要事件和观点：2024 年 11 月 19 日，美中经济与安全审查委员会（USCC）向美国国会提供了 2024 年年度报告，报告中涉及大量遏制中国的战略建议，对中国生物医药领域关注点已经从原料药供应、基因数据，细化到了生物医药产业和龙头公司，并首次出现了对于中国生物医药领域的政策建议。USSC 认为中国在生物医药领域正迅速缩小与美国的创新差距，成为美国药物开发和生物制造供应链中重要部分，并建议立法要求在美国从事基因和药物研发等中国公司需经过批准。我们认为，这将增加中国创新药出海难度，100%股权被收购的形式没有风险，但中国药企参与研发或参股会有概率被美国卫生部审查，CRO/CDMO 在美基因治疗业务也会受到影响。而联邦政府加大本地投资的建议我们认为短期影响不大。海外形势多变，投资风险偏好较高的投资者可关注 CRO 板块，我们建议关注医药内需相关、估值合理的医疗服务和医药流通。 风险提示：市场回顾数据不代表未来市场走势；行业政策、公司基本面变动等因素可能会造成股价变动。 民银证券研究团队 分析师：朱倩岚 电 话：+852 3728 8029 Email：vickyzhu@cmbcint.com 相关研究报告 医药行业周报（2024 年第 9 期）：板块分化，关注医保谈判结果 - 20241029 医药行业周报（2024 年第 10 期）：第三季度业绩分化 - 20241104 医药行业周报（2024 年第 11 期）：地方化债或有利医院和 ICL 行业 – 20241111 医药行业周报（2024 年第 12 期）：海外 形 势 多 变 ， 可 关 注 医 药 内 需 - 20241118 美国国会如何看待中国竞争——联合解读 2024 年 USCC 年度报告- 20241122 行业走势 资料来源：Bloomberg、民银证券 4090140190Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24Sep-24Oct-24Nov-24恒生医疗健康指数恒生指数 医药研究 请仔细阅读本报告最后部分的免责声明 2 医药周报 目 录 一、上周行情回顾 ............................................................................. 3 二、重要新闻整理 ............................................................................. 4 三、风险提示...................................................................................... 6 医药研究 请仔细阅读本报告最后部分的免责声明 3 医药周报 一、上周行情回顾 港股医药板块表现 本周（20241115-1122）恒生综合指数下跌 1.0%，恒生医疗保健指数下跌 2.0%，跑输市场 1.0 个百分点。截止 11 月 22 日医药行业市值占比 4.5%。子板块中生物科技和制药上涨 1%，其他子板块均下跌，其中 CRO 周度跌幅最高为 7%，其次为中药（-3%）和医疗器械（-3%）。 图 1：恒生综合指数一周表现 图 2：医药子板块一周表现 数据来源：Bloomberg，民银证券 数据来源：Bloomberg，民银证券 本周市场和行业股价趋势向下，从子板块估值来看，2024 年大多数子板块处于0.5-1 倍 PEG，低于 0.5 倍 PEG 的子板块为医疗服务，CRO、中药板块在 2024 年EPS 负增长；2025 年制药处于 2 倍以上 PEG，医药流通、医疗服务处于 0.5-1 倍PEG，而 CRO、中药和医疗器械均处于低于 0.5 倍 PEG 区间。 图 1：医药子板块 2024 PE/EPS 增速 图 2：医药子板块 2025 PE/EPS 增速 数据来源：Bloomberg，民银证券 数据来源：Bloomberg，民银证券 17%0%-13%5%4%18%-19%11%-11%31%14%1%2%-1%-1%0%0%0%-2%0%-3%0%0%-3%-30% -20% -10%0%10%20%30%40%恒生原材料业指数恒生综合企业指数恒生必需性消费指数恒生公用事业指数恒生工业指数恒生能源业指数恒生医疗保健业指数恒生电讯业指数恒生地产建筑业指数恒生资讯科技业指数恒生金融业指数恒生非必需性消费指数一周涨幅2024 YTD-5%-27%-29%-23%-3%-34%-4%10%-3%-1%-3%-2%-1%-7%1%1%-40%-30%-20%-10%0%10%20%中药医疗服务医疗器械互联网医疗医药流通CRO制药生物科技一周涨幅2024 YTD制药医药流通中药CRO医疗服务医疗器械0.05.010.015.020.025.030.0-20.00.020.040.060.080.02024 PE2024 EPS增速2024E PE/EPS增速1.0x0.5x制药医药流通中药CRO医疗服务医疗器械0.05.010.015.020.00.010.020.030.040.050.02023 PE2025 EPS增速2025E PE/EPS增速2.00.5x1.0x 医药研究 请仔细阅读本报告最后部分的免责声明 4 医药周报 A 股医药板块表现 本周沪深 300 指数下跌 2.6%，医药生物（申万）指数下跌 2.4%，跑盈 0.2 个百分点。13 个医药子行业（申万）均下跌，医院（-4.8%）、线下药店（-4.8%）和医疗研发外包（-4.5%）跌幅靠前，跌幅较少的子行业为化学制剂（-0.9%）、医药流通（-1.1%）和体外诊断（-1.4%）。调研热度行业（申万）排名医药生物排名第九。 二、重要新闻整理 行业新闻 2024 年 11 月 19 日，美中经济与安全审查委员会（USCC）向美国国会提供了2024 年年度报告，报告中涉及大量遏制中国的战略建议。在医药领域，USCC 建议 1. 要求中国