纺织服装行业周报：Amer披露2024Q3业绩，大中华区营收增速环比继续提升

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1纺织服装行业周报（20241117-20241123）同步大市-A(维持)Amer 披露 2024Q3 业绩，大中华区营收增速环比继续提升2024 年 11 月 25 日行业研究/行业周报纺织服装行业近一年市场表现来源：最闻，山西证券研究所相关报告：【山证纺织服装】裕元集团披露 24 年前九个月业绩，上调全年鞋履出货量指 引 - 【 山 证 纺 服 】 行 业 周 报2024.11.18【山证纺织服装】10 月国内社零增速环比提升 1.6pct，限上化妆品类零售额高增-【山证纺服】10 月社零数据点评 2024.11.18分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com投资要点本周观察：Amer 披露 2024Q3 业绩，大中华区营收增速环比继续提升Amer2024Q3 收入同比增长 17%，大中华区营收增速逐季提升。2024Q3，营收同比增长 17%至 13.54 亿美，剔除汇率影响，同比增长 17%。分板块看，2024Q3，TechnicalApparel、Outdoor Performance、Ball & Racquet 汇率中性下营收同比增长 33%、7%、11%。分渠道看，2024Q3，DTC、批发渠道营收为 4.80、8.74 亿美元，同比增长 41%、8%。分区域看，EMEA、Americas、大中华区、APAC 营收为 4.29、4.88、3.13、1.25亿美元，同比增长 4%、7%、56%、47%，大中华区季度营收增速环比继续提升。Amer2024Q3 销售毛利率同比提升，经调整净利润同比大幅增长。盈利能力方面，2024Q3，经调整毛利率同比提升 4.1pct 至 55.5%，主因品牌及渠道组合优化。SG&A 占营收比重同比提升 2.1pct 至 42.3%。2024Q3，公司实现经调整经营利润 1.95 亿美元，同比增长 46%，经调整经营利润率同比提升 2.8pct 至 14.4%，实现经调整净利润 7100万美元，同比增长 651%。截至 2024Q3 末，存货同比增长 12%，存货水平处于健康状态。Technical Apparel 业务，2024Q3，营收同比增长 34%至 5.20 亿美元，主要受益于大中华区和亚太区增速领跑，以及鞋履产品与女性产品表现优异。OPM 同比提升 3.7pct 至20.0%，截至 2024Q3 末，Arc'teryx 门店为 169 家，本季度净开门店 9 家。OutdoorPerformance 业务，2024Q3，营收同比增长 8%至 5.34 亿美元，OPM 同比下滑 0.4pct至 17.5%。Ball&Racquet 业务，2024Q3，营收同比增长 11%至 3.00 亿美元，OPM 同比提升 6.0pct 至 6.9%。展望 2024 年：预计收入同比增长 16%-17%（此前预计为同比增长 15%-17%），毛利率55.3%-55.5%（此前预计为 54.5%），经调整经营利润率 10.5%-11.0%靠近上限。其中，预计 Technical Apparel 营收增长约 34%（此前预计为超过 30%），经调整经营利润率轻微超过 20%（与此前预计一致）；Outdoor Performance 营收增长约 8%（此前预计增长中至高单位数），经调整经营利润率为高单位数（与此前预计一致），Ball & Racquet 营收增长 4%（此前预计增长低中单位数），经调整经营利润率为低中单位数（与此前预计一致）。公司初步给出对于 2025 年的业绩指引，营业收入预计同比增长低双位数至中双位数，经调整经营利润率同比提升 0.3-0.7pct。行业动态：1)瑞士钟表工业联合会发布的最新数据显示：瑞士手表行业 2024 年 10 月出口额同比下滑 2.2%至 23 亿瑞士法郎，尽管对中国内地和香港的出口额继续大幅下滑，但整体接近开年以来的趋势。今年前 10 个月，瑞士手表全球出口总额约 215 亿瑞士法郎，较去年同期下滑 2.6%。其中，对中国内地前 10 个月的出口额同比下滑26.2%，对香港则同比下滑 19.8%。2)英国奢侈品公司 Burberry （博柏利）集团公布了截至 9 月 28 日的 2025 上半财年关键财务数据：总营收同比下降 22%至 10.86 亿英镑，按固定汇率计算同比下降20%；可比门店销售额同比下降 20%；其中，中国大陆上半财年可比门店销售额同行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2比下降 24%（一季度下降 21%，二季度下降 27%），在全球范围内，中国客户群体的消费额同比下降了近两位数，但国际市场第二季度的表现继续好于中国大陆。截至 9 月 28 日，Burberry 在过去 6 个月中新开了 19 家门店，关闭了 12 家，目前全球直营门店共有 429 家。3)耐克在拉斯维加斯举办的 ComplexCon 上发布了该公司首款几乎完全采用 3D 打印制造的运动鞋 Air Max 1000。耐克与 3D 打印鞋履公司 Zellerfeld 合作打造了这款运动鞋，目前尚未面向公众发售。Air Max 1000 的设计灵感源自 1987 年发布的 AirMax 1，后者是耐克第一款在鞋跟处带有可见式气垫的鞋款。这一标志性设计被保留到了 Air Max 1000 上，尽管气垫本身并非 3D 打印的，但鞋子的其他部分均由单一柔性材料制成。通过混合不同密度和纹理的层，Air Max 1000 的外底坚固且具有支撑性，而鞋的上部则更加柔软舒适，无需鞋带即可轻松穿脱。行情回顾（2024.11.18-2024.11.22）本周纺织服饰板块跑赢大盘、家居用品板块跑赢大盘：本周，SW 纺织服饰板块上涨0.06%，SW 轻工制造板块下跌 0.46%，沪深 300 下跌 2.6%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘 2.65pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘 2.14pct。各子板块中，SW 纺织制造上涨1.33%，SW 服装家纺下跌 0.09%，SW 饰品下跌 1.52%，SW 家居用品下跌 1.84%。截至 11 月 22 日，SW 纺织制造的 PE（TTM 剔除负值，下同）为 20.22 倍，为近三年的73.51%分位；SW 服装家纺的 PE 为 16.41 倍，为近三年的 49.01%分位；SW 饰品的 PE为 15.22 倍，为近三年的 20.53%分位。SW 家居用品的 PE 为 17.99 倍，为近三年的13.25%分位。投资建议：（一）纺织制造板块：根据国际运动服饰披露的 2024 年第三季度财报，Deckers、Adidas、Asics 上调全年收入指引，Vans 季度降幅环比收窄，Under Armour 及Puma 维持全年收入指引。纺织制造公司下游核心客户伴随库存水平回归常态，后续销售展望偏谨慎乐观。2024 年 10 月，我国纺织品、服装出口同比分别增长16.1%、8.1%；越南纺织服装、制鞋出口同比分别增