公用事业行业跟踪周报：广东发布2025年电力市场交易有关事项通知，海气供给宽松成本端促天然气顺价+放量

证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 东吴证券研究所 1 / 22 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公用事业行业跟踪周报 广东发布 2025 年电力市场交易有关事项通知，海气供给宽松成本端促天然气顺价+放量 2024 年 11 月 25 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 谷玥 执业证书：S0600524090002 guy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《全球核电深度——激荡七十载，后浪汤汤来》 2024-11-13 《能源法 2025 年 1 月 1 日起施行，基础统领性法律填补能源立法空白》 2024-11-10 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周核心观点：1）截至 2024 年 10 月底，全国累计核发绿证 35.51 亿个。 2024 年 10 月，国家能源局核发绿证 12.32 亿个。其中，风电 5.30亿个，占 43.01%；太阳能发电 1.97 亿个，占 16.02%；常规水电 3.92 亿个，占 31.84%；生物质发电 1.09 亿个，占 8.83%；其他可再生能源发电 378 万个，占 0.31%。截至 2024 年 10 月底，全国累计核发绿证 35.51亿个。其中，风电 13.23 亿个，占 37.25%；太阳能发电 6.81 亿个，占19.18%；常规水电 12.77 亿个，占 35.97%；生物质发电 2.64 亿个，占7.44%；其他可再生能源发电 567 万个，占 0.16%。2）广东省能源局等发布关于 2025 年电力市场交易有关事项的通知。 1）交易方式。按照“绝对价格+曲线”的模式组织签订含分时价格的年度合同，其中，年度集中竞争交易分月、分峰平谷组织开展，月分日比例按市场购电用户负荷典型参考曲线设置，日分时比例按峰、平、谷各时段小时均分设置。2）交易价格。按照“基准价+上下浮动”的原则，根据燃煤基准价 0.453元/千瓦时上下浮动 20%形成年度交易成交均价上下限。 ◼ 行业核心数据跟踪：电价：2024 年 11 月电网代购电价环比提升，同比降幅收窄。煤价：截至 2024/11/22，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价 824 元/吨，周环比下降 13 元/吨。天然气：截至 2024/11/22，美国 HH/欧洲 TTF/东 亚 JKM/ 中 国 LNG 出 厂 / 中 国 LNG 到 岸 价 周 环 比 变 动+10.0%/+1.9%/+8.9%/+1.1%/+12.9%至 0.8/3.7/3.8/3.1/4.0 元/方。美国需求随采暖季到来而提升，气价周环比提升：截至 24/11/14，天然气平均总供应量周环比+0.7%至 1084 亿立方英尺/日，同比-2.2%；总需求周环比+0.9%至 1079 亿立方英尺/日，同比-2.0%，发电消费周环比-7.5%，住宅和商业消费+13.9%，工业消费+0.8%。24/11/15 储气周环比-30 至 39690亿立方英尺，同比+3.7%。欧洲库存同比回落，采暖季影响下气价周环比提升：截至 2024/11/21 欧洲天然气库存 1020TWh（985 亿方），同比-105.1 亿方，库容率 88.84%，同比-9.8pct 。国内消费量稳定增加，供给充足，气价周环比微增：24M1-9 我国天然气消费量同增 10.0%至 3166亿方；24M1-9 产量+7.4%至 1830 亿方，进口量+13.0%至 1199 亿方。 ◼ 投资建议：1）天然气：大选落地预计海外勘探力度增加，LNG 液化建设加强。供给宽松，成本端促顺价+放量！A）海外气源释放！关注具备优质长协资源，灵活调度，成本优势长期凸显的企业。重点推荐：【新奥股份】、【九丰能源】；建议关注【深圳燃气】、【佛燃能源】。B）城燃降本促量、顺价持续推进！重点推荐：【昆仑能源】、【蓝天燃气】；建议关注：【新奥能源】、【华润燃气】、【中国燃气】、【港华智慧能源】、【深圳燃气】、【佛燃能源】。 2）火电： 9 月火电由降转增，建议关注火电投资机会。推荐【皖能电力】【华电国际】,建议关注【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】等。3）绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显。重点推荐【龙净环保】，建议关注【龙源电力】【中闽能源】【三峡能源】等。4）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。5）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023 连续两年核准 10 台，2024年行业再获 11 台核准，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司 ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】。6）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。趋势一配电网智能化：关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂；趋势三国际化：推荐特高压和电网设备。 ◼ 风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等 -10%-7%-4%-1%2%5%8%11%14%17%20%2023/11/272024/3/262024/7/242024/11/21公用事业沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 22 内容目录 1. 行情回顾 .............................................................................................................................................. 5 2. 电力板块跟踪 ...................................................................................................................................... 6 2.1. 用电：2024M1-10 全社会用电量同比+7.6%，三产和居民增速更高 .................................. 6 2.2. 发电：2024M1-10 发电量同比+5.2%，水电增速环比回落 .................................................. 7 2.3. 电价：电网代购电价环比提升，同比降幅收窄..................................................................... 8 2.4. 火电：动力煤港口价同比-11.4%，周环比下降 13 元/吨 ...................................