商贸零售行业周报：毛戈平通过港交所聆讯，关注稀缺高端国货美妆龙头

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 26 商贸零售 2024 年 11 月 24 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《医美化妆品 10 月月报：双 11 大促淘系平台回暖，功效与实力兼具的国货美妆品牌表现突出—行业点评报告》-2024.11.20 《10 月社零同比+4.8%，多重因素助力消费显著回暖—行业点评报告》-2024.11.17 《情绪价值创新消费场景，流量回归线下带来机会—2025 年商贸零售行业投资策略》-2024.11.12 毛戈平通过港交所聆讯，关注稀缺高端国货美妆龙头 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 陈思（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 chensi@kysec.cn 证书编号：S0790124070031  毛戈平通过港交所上市聆讯，“创始人 IP+高端渠道+产品创新”构筑核心壁垒 本周（11 月 20 日），高端国货美妆集团毛戈平已通过港交所上市聆讯，将发行 H股于主板上市。毛戈平成立于 2000 年，是中国十大高端美妆集团中唯一的中国公司，旗下两大美妆品牌分别为 MAOGEPING 和至爱终生，“创始人 IP+高端渠道+产品创新”构筑核心壁垒。（1）品牌：创始人毛戈平在美妆业界享有极高的美誉度，其构筑了专业技能和美学造诣的无形资产，为 MAOGEPING 的高端品牌形象奠定基础。（2）产品：立足东方美学理念打造覆盖彩妆和护肤全品类产品矩阵，彩妆系列锚定高粘性/高壁垒/高客单的底妆赛道，推出光影塑颜高光膏、鱼子气垫等核心单品，护肤品类开发出原料稀缺的鱼子酱面膜和黑金系列，目前核心单品突出、底妆系列地位稳固、护肤品增速较快，未来有望维持领先地位。（3）渠道：深耕高端百货渠道，截至 2024H1 在 120 余城市中设有 372 个自营专柜，在国内所有美妆品牌中排名第二，线下核心卖点在于为消费者打造专属、极致的服务体验，并绑定了深厚的高净值核心会员资产，截至 2024H1 线下共积累超 420 万会员，品牌影响力及用户粘性较强，复购率高于行业平均水平。  行业关键词：丝素蛋白、京东秒送、去谈价、毛戈平、电商事业群等 【丝素蛋白】雅信生物“医用丝素蛋白液体敷料”获批。 【京东秒送】京东秒送业务宣布上线品牌秒送旗舰店。 【去谈价】淘宝 APP 上线“去谈价”功能。 【毛戈平】中高端国货美妆集团毛戈平通过港交所上市聆讯。 【电商事业群】阿里巴巴宣布整合国内和海外电商成立电商事业群。  板块行情回顾 本周（11 月 18 日-11 月 22 日），商贸零售指数报收 2085.37 点，上涨 2.18%，跑赢上证综指（本周下跌 1.91%）4.09 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居第 2 位。零售各细分板块中，本周商业物业经营板块涨幅最大，2024 年年初至今专业连锁板块领跑。个股方面，本周海宁皮城（+52.4%）、大东方（+50.0%）、凯淳股份（+35.7%）涨幅靠前。  投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线一（传统零售）：关注顺应消费趋势积极变革探索，把握流量回归机会的线下零售龙头，重点推荐永辉超市等； 投资主线二（黄金珠宝）：关注积极修炼内功、具备基本面和估值修复弹性的黄金珠宝龙头品牌，重点推荐潮宏基、周大生、老凤祥、中国黄金等； 投资主线三（化妆品）：关注深耕高景气细分赛道、综合能力不断迭代的国货美妆品牌，重点推荐润本股份、巨子生物、上美股份等，受益标的珀莱雅等； 投资主线四（医美）：关注受益医美消费恢复、盈利能力具备更强确定性的上游差异化医美产品厂商，重点推荐爱美客、科笛-B 等。  风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 -36%-24%-12%0%12%24%2023-112024-032024-07商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 26 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 4 2、 零售观点：关注中高端国货美妆公司毛戈平港股上市进程 ................................................................................................. 6 2.1、 行业动态：“创始人 IP+高端渠道+产品创新”构筑毛戈平核心壁垒 ....................................................................... 6 2.2、 关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 .............................................................................................................. 9 2.2.1、 永辉超市：优化低效门店轻装上阵，门店调改即将提速 ............................................................................. 11 2.2.2、 周大生：经营业绩承压，渠道逆势扩张积蓄势能 ......................................................................................... 11 2.2.3、 潮宏基：三季度营收优于行业大盘，品牌出海开出海外首店 ..................................................................... 12 2.2.4、 中国黄金：三季度营收表现优于行业大盘，盈利能力有所下滑 ................................................................. 12 2.2.5、 华熙生物：组织管理变革仍在有序推进，期待重回增长轨道 ..................................................................... 13 2.2.6、 老凤祥：三季度经营业绩承压明显，金价影响动销为核心矛盾 ................................................................. 14 2.2.7、 福瑞达：2024Q3 归母净利润同比-7.8%，化妆品业务表现稳健 ......................