通信行业深度报告：UQD液冷遗珠，液冷零部件出海先行者

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 通信 [Table_Date] 发布时间：2024-11-17 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 9% 33% 22% 相对收益 6% 14% 12% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 总市值（亿） 流通市值（亿） 市盈率（倍） 市净率（倍） 成分股总营收（亿） 成分股总净利润（亿） 成分股资产负债率（%） [Table_Report] 相关报告 《海思全连接大会催化，星闪产业应用有望加速爆发》 --20240821 《工信部发布北斗应用城市试点遴选通知，北斗推广进一步提速》 --20240715 《北三应用大范围推广，北斗行业进入爆发期》 --20240620 [Table_Author] 证券分析师：要文强 执业证书编号：S0550523010004 13552769350 yao_wq@nesc.cn 研究助理：陈建森 执业证书编号：S0550123040013 chenjs3@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 UQD 液冷遗珠，液冷零部件出海先行者 报告摘要： [Table_Summary] 伴随算力需求的不断提升，液冷已然成为数据中心的关键解决方案。在数字经济加速发展背景下，数据中心已然成为全球信息交互的核心基石。2019-2023 年，我国数据中心在用机架数量由 315 万架增长至 810 万架，CAGR 为 26.63%，截止 2024 年 6 月底，我国在用数据中心机架数达到830 万标准机架，算力总规模达到 246 亿 flops，其中智能算力规模超过76 亿 flops。伴随算力需求和存储需求不断增长，数据中心面临着能耗攀升与热量管理的严峻考验，液体系统凭借其出色的热控效能已然成为数据中心核心解决方案。 UQD 凭借其高效、安全、可靠等特性，已成为数据中心液冷系统核心零部件。UQD 系列快速接头是在开放计算项目 Open Compute Project (OCP)推动下，为实现数据中心液冷系统接头的无漏快速切换，而开发的一种全球性开放标准。其设计理念在于提供一种能够快速且无泄漏地进行连接的耦合器解决方案，专门服务于数据中心、超级计算机、互联网交换机等需要液冷技术处理的场景。 UQD 具备无泄漏、高流量、低流阻、热插拔等特点是数据中心高效运行和维护的关键。1）安全、无泄漏：对于液冷系统的正常运行至关重要，因为电子元件离冷却液循环系统很近，容易因泄漏导致设备损坏或故障。 2）高流量、低流阻：确保冷却液在系统中顺畅流动，实现高效的热交换，有助于维持服务器等设备在高功率运行时的正常温度，保证设备的性能和稳定性。3）支持热插拔：可以在不停止系统运行的情况下进行连接或断开操作，这对于需要不间断运行的数据中心来说非常重要。 目前北美占据快速接头市场主要份额，国内企业伴随技术突破成功跻身UQD 市场。据 Cognitive Market Research 的数据显示，北美地区在快速接头市场中占据了主要份额，其次是欧洲，国内企业市场份额相对较小。目前，国内具备液冷快接头产品的生产能力的公司有：强瑞技术、高澜股份、毅昌科技、溯联股份、英维克、中航光电等，上述企业已具备成熟的技术沉淀，未来有望突破海外供应链。 目前市场上快速接头短缺，国内厂商有望快速崛起，打入海外供应链。市场 UQD 短缺主要系供应速度跟不上需求的增长。需求方面：各大数据中心对于液冷服务器的渗透率持续提升。由于 UQD 的供应紧张，液冷 AI 服务器的出货受到了限制，英伟达的 Blackwell GB200 服务器可能要推迟到 2024 年底或 2025 年才能开始大规模生产。2）供给方面：1）欧美供应商的产能相对固定，且扩张产能的意愿有限。2）采购商对其质量控制非常严格，且相关的测试和认证过程都需要一定的时间。 风险提示：液冷渗透率提升不及预期，AI 发展不及预期，国产厂商导入不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险，业绩预测和估值判断不达预期。 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2023 2024e 2025e 2023 2024e 2025e 英维克 33.16 0.61 0.72 0.94 45.05 32.06 24.77 买入 中航光电 41.31 1.62 1.99 2.49 24.13 17.26 13.80 买入 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%通信沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 26 [Table_PageTop] 通信/行业深度 目 录 1. 数据中心新应用——液冷 .................................................................................. 4 1.1. 数据中心新核心解决方案：液冷系统 ................................................................................... 4 1.2. 液冷系统的主流方案 ............................................................................................................... 7 1.3. 需求叠加政策，液冷服务器市场规模快速增长 ................................................................. 10 2. 液冷核心零部件——UQD ............................................................................... 11 2.1. UQD 液冷快接头介绍 ............................................................................................................ 11 2.2. UQD 设计要求 ........................................................................................................................ 13 2.3. UQD 应用场景 ............................................................