食品饮料行业周报：淡季需求平淡，关注Q4旺季备货

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 11 月 17 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：刘洁铭S0350521110006liujm@ghzq.com.cn证券分析师：秦一方S0350523120001qinyf@ghzq.com.cn联系人：景皓S0350124030009jingh@ghzq.com.cn[Table_Title]淡季需求平淡，关注 Q4 旺季备货——食品饮料行业周报最近一年走势行业相对表现2024/11/15表现1M3M12M食品饮料4.6%15.7%-10.9%沪深 3002.9%18.8%10.0%相关报告《食品饮料 2024 年三季报总结：白酒三季报释放压力，大众品环比改善（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2024-11-04《食品饮料行业周报：秋糖平淡，Q3 板块机构持仓环比下降（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2024-10-28《食品饮料行业周报：板块震荡回调，关注复苏进程（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2024-10-20《食品饮料行业周报：普涨后分化，关注财政政策加码（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2024-10-13《食品饮料行业周报：政策加码，情绪逆转，内需复苏（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2024-09-29投资要点:1、大盘整体下跌，食品饮料板块承压。本周（2024/11/11-2024/11/15）一级行业中食品饮料跌幅 3.56%，跑输上证综指（-3.52%）0.04 个百分点。各细分行业中啤酒跌幅最小，下跌 1.73%，其次分别为软饮料和肉制品，跌幅分别为 2.21%和 2.53%。个股方面，香飘飘（+15.10%）、有友食品（+12.16%）、莲花控股（+11.59%）、ST 春天（+7.17%）、ST 西发（+6.14%）等领涨；黑芝麻（-23.76%）、贝因美（-15.08%）、泉阳泉（-14.70%）、佳隆股份（-14.62%）、青岛食品（-14.10%）等领跌。2、白酒：板块整体下跌，烟酒社零增速承压。本周白酒板块下跌3.49%。本周国家统计局公布 10 月社零数据，其中 10 月烟酒类同比下滑 0.1%，降幅环比 9 月有所收窄，1-10 月烟酒累计同比增速为6.1%，增速较 1-9 月下滑 0.7pct。据今日酒价数据，本周飞天茅台批价出现小幅波动，我们预计系双十一促销影响。11 月 13 日，五粮液发布致消费者告知书（二），抨击了部分电商渠道的假货现象，再次强调了通过官方销售渠道购买的重要性。我们认为在双十一电商促销影响价格的背景下，公司及时发布告知书，体现出维护产品价盘稳定的决心。我们认为 10 月以来“两新”“两重”政策的实施，有效释放了消费潜力，企业、消费者、投资者信心均有所提升。此外，一揽子促进房地产市场止跌回稳的措施显效，10 月房地产销售活跃度明显提升，房价回稳迹象初显。我们此前强调，目前白酒行业估值被压制，主要原因是宏观需求预期。我们认为当前宏观调控政策的方向明确，随着系列经济及消费刺激政策落地，宏观经济复苏，商务活动增加，白酒用酒场景增加，市场信心回升，白酒板块估值有望迎来修复。白酒板块重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等，建议关注珍酒李渡等。3、大众品：10 月食品消费仍有压力，关注春节备货旺季。根据国家统计局数据，2024 年 10 月我国社零总额 4.54 万亿元，同比+4.8%，增速环比+1.6pct，主要靠化妆品类、体育及娱乐用品类、家用电器类拉动，三者同比增速分别达 40.1%/26.7%/39.2%，我们认为一方面系今年双十一大促时间延长；另一方面系国家补贴政策拉动了家电和 3C 品类销售。但食品大众消费仍有压力，10 月饮料类及烟酒证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2类同比分别下滑 0.9%/0.1%；同时 10 月餐饮收入为 4952 亿元，同比+3.2%，但 1-10 月累计增速较 1-9 月下降，且 10 月限额以上餐饮同比-0.3%，表现不如全口径餐饮收入，餐饮端压力仍在。当前逐渐进入春节备货阶段，2025 年春节较早，大众品公司集中备货预计在今年 Q4，叠加 2024 春节备货集中在 Q1 致 2023 年同期基数较低，我们预计对大众品 Q4 业绩具有较好的提振作用。我们建议短期聚焦Q4 进入旺季，具备礼赠属性的板块如休闲零食、乳制品，以及返乡及外出场景板块如调味品、餐饮供应链。长期持续关注政策领域关于促消费落地实施的具体方向。推荐关注：百润股份、三只松鼠、劲仔食品、盐津铺子、安井食品、千味央厨、天味食品、中炬高新、绝味食品、万辰集团、伊利股份、安琪酵母、东鹏饮料等。4、行业评级及投资策略：政策密集出台，宏观经济预期扭转，有望促进食品饮料板块估值和业绩双提升，目前板块估值仍然较低，基于此我们维持食品饮料行业“推荐”评级。白酒：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等，建议关注珍酒李渡等。大众品：推荐百润股份、三只松鼠、劲仔食品、盐津铺子、安井食品、千味央厨、天味食品、中炬高新、绝味食品、万辰集团、伊利股份、安琪酵母等，建议关注东鹏饮料等。5、风险提示：1）宏观经济波动导致消费升级速度受阻；2）行业政策变化导致竞争加剧；3）原材料价格大幅上涨；4）重点关注公司业绩或不及预期；5）食品安全事件等。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3重点关注公司及盈利预测重点公司股票2024/11/15EPS（元/股）PE投资代码名称股价2023A2024E2025E2023A2024E2025E评级600519.SH贵州茅台1,55959.4968.6377.1426.2122.7220.21买入600809.SH山西汾酒2178.5610.1811.6425.3221.3018.63买入000858.SZ五粮液1517.788.509.1219.4417.8016.59买入000568.SZ泸州老窖1449.029.4210.0315.9815.3014.37买入000596.SZ古井贡酒1998.6810.8112.4122.9018.3916.02买入603369.SH今世缘462.522.863.1618.4216.2014.66买入603198.SH迎驾贡酒652.863.243.6622.7120.0517.75买入603589.SH口子窖422.872.923.3714.6714.4112.49买入603919.SH金徽酒210.650.810.9832.4626.0521.53增持002304.SZ洋河股份896.655.284.7913.4516.9418.67买入600197.SH伊力特180.720.820.9324.8421.8219.24买入600132.SH重庆啤酒642.763.704.3423.1917.3014.75增持600600.SH青岛啤酒733.143.884.4623.3718.9016.45买入002568.SZ百润股份250.780.690.8532.0536.2329.41买