建筑装饰行业跟踪周报：基建投资增速有所回升，继续推荐低估值建筑央企和出海方向

证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 东吴证券研究所 1 / 12 请务必阅读正文之后的免责声明部分 建筑装饰行业跟踪周报 基建投资增速有所回升，继续推荐低估值建筑央企和出海方向 2024 年 11 月 18 日 证券分析师 黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师 房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师 石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 证券分析师 杨晓曦 执业证书：S0600524080001 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《化债政策落地，推荐低估值建筑央企、化债和出海方向》 2024-11-10 《稳增长政策下需求预期改善，继续推荐低估值建筑央企和化债方向》 2024-11-03 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周（2024.11.11–2024.11.15，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-4.01%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为-3.29%、-3.94%，超额收益分别为-0.72%、-0.07%。 ◼ 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）财政部、税务总局、住房城乡建设部联合发布系列房地产税收优惠政策：地产系列税收政策优化，惠及居民和企业，有望促进购房置换链条，提振改善性需求，有望推动房地产止跌回稳景气改善。（2）10 月经济数据：10 月经济数据显示消费表现抢眼，出口韧性延续，投资平稳改善，反映前期宏观政策的成效。10 月基建投资累计同比增速较上月加快 0.2pct 至 4.3%，反映超长期特别国债和地方政府专项债加快发行使用的成效，结构上水利/航空/铁路分别增长37.9%/ 19.2%/14.5%，除铁路增速有所回落外，水利、航空增速持续表现亮眼。地产单月销售降幅显著收窄至 1.6%，但投资受新开工拖累持续承压。反映在实物需求上，10 月单月水泥产量同比-7.9%，降幅较上月收窄2.4pct，反映基建实物需求的改善，建筑及装潢材料类零售单月同比-5.8%，降幅较上月收窄 0.8pct，或反映消费补贴政策的效果。 ◼ 周观点：（1）10 月基建投资累计同比增速较上月加快 0.2pct 至 4.3%，反映超长期特别国债和地方政府专项债加快发行使用的成效，结构上水利/航空/铁路分别增长 37.9%/ 19.2%/14.5%，除铁路增速有所回落外，水利、航空增速持续表现亮眼。化债政策在降低地方化债压力同时有望帮助畅通资金链条，同时有助于地方腾挪资源、政策空间，增强发展动能，更大力度支持投资和消费、科技创新等，结合后续财政政策的进一步发力，有望推动基建链条景气提升，实物需求加速落地。我们认为对地方化债政策的力度加码，缓解地方政府债务压力同时，相关区域内基建市场工程链条上的建筑工程公司有望受益，特别是在应收账款回收、现金流改善等方面，资产负债表和现金流量表有望加快修复，板块估值有望迎来修复。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。 （2）出海方向：2024 年 1-9 月我国对外承包工程业务完成营业额同比增长2.1%，新签合同金额同比增长 23.8%，对外投资平稳发展；近期美国大选特朗普胜选，预计贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进政策有望加码，预计基建合作是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：《2024~2025 年节能降碳行动方案》发布，在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。 ◼ 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 -24%-20%-16%-12%-8%-4%0%4%8%12%16%2023/11/202024/3/192024/7/172024/11/14建筑装饰沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 12 内容目录 1. 行业观点 ................................................................................................................................................... 4 2. 行业和公司动态跟踪 ............................................................................................................................... 6 2.1. 行业数据点评 ................................................................................................................................. 6 2.2. 行业政策点评 ................................................................................................................................. 8 2.3. 行业新闻 ......................................................................................................................................... 8 2.4. 板块上市公司重点公告梳理 ......................................................................................................... 9 3. 本周行情回顾 ......................................................................................................................................... 10 4. 风险提示